导读:7月中旬时候最新一月份的USDA供需报告发布了,那么远在大洋彼岸的美国农业部到底是怎么看待大豆与豆油的基本面的呢?本文为您带来分析。
先从全球豆油产量说起,自2017年以来,全球豆油年度总产量5500万吨至6100万吨。主产国产量从多到少依次是:中国、美国、巴西和阿根廷。那么根据USDA7月最新供需报告显示,中国豆油产量1720万吨,美国产量1152万吨,巴西产量900万吨,阿根廷产量820万吨,由上图我们可以清晰看到,中美两国豆油产量这几年稳步提升,而巴阿产量则基本维持在800-900万吨一线窄幅波动。
全球豆油年度消费量5400万吨至6000万吨,主要消费国消费量从多到少依次是中国、美国、巴西、印度和欧盟。根据USDA7月最新供需报告显示,中国豆油消费量1825万吨,美国消费量1085万吨,巴西消费量791万吨,印度消费量533万吨,欧盟消费量251万吨。消费前五国消费量进几年都是稳步提升,对国际豆油价格形成支撑。
根据USDA7月最新供需报告显示,全球豆油年度出口量自2017年至今维持在1050万吨至1300万吨,主要出口国从多到少依次是:阿根廷、美国和巴西。阿根廷2020-2021年度出口量为625万吨,巴西2020-2021年度出口量为130万吨,美国对应值为81万吨。可以看到阿根廷近年来出口量稳步上升,这与邻国巴西3月份起生柴强制掺混比例提高至13%,严格执行将催化更高的生柴需求。根据相关机构的预估,预计2021年公历年巴西生柴产量达到创纪录的630-650万吨,较上年增长70-90万吨。根据测算生柴可以带动的豆油消费料增加30-40万吨至440万吨。
根据USDA7月最新供需报告显示,全球豆油年末库存大约为350万吨至450万吨,主要库存保有国从多到少依次是:美国、中国、巴西。
根据USDA7月最新供需报告显示,在全球消费量由2019/20年度的6966万吨上调至2020/21年度的7258万吨,累计调增了292万吨,而全球的总供应增量,在包含期初库存20万吨增量的条件下,累计供应的增量只有309万吨,抛去期初库存的20万吨增量,其实供应端的实际增量只有289万吨。因此全球豆油库销比由2019/2020年度的6.47%下降到2020/2021年度的6.23%。
综合来看,二季度以来,伴随着储备拍卖、巴西大豆到港压力、国内消费淡季等利空压力,价格回撤但是持续的偏低库存,对价格底部构成支撑。时间截点至9月份之前:①国际环境来看,美国大豆开始种植,天气升水的概率比较大,油粕分别看,随着巴西大豆到港,产量增加,消费端粕恢复速度或比油乐观→跷跷板向粕倾斜的概率大,油不会完全承接;②国内基本面,供需紧平衡的状况会缓和,目前转向宽松,但宽松程度有限;③关注这两个月天气变化对美豆影响,若如期增产,那么美豆上市之后或许对国内市场形成冲击。结合之前提到的全球油脂的局面,因此在9月份之前对油脂保持偏强思路。