1.短期煤焦或在黑色系中保持相对强势。近期环保检查较为频繁，河南、陕西、山西临汾等多地焦企不同程度限产20-30%不等，另外近日环保部在山西吕梁区域进行督察，其中有关孝义区域焦企焖炉的消息不断发酵，据悉孝义区域焦企暂未接到政府部门明确通知，其中有焦企涉及环保等手续等问题有限产20-50%不等的情况，也有焦企表示手续等齐全目前正常生产，整体看目前该区域供应相较上周暂无明显变化，不排除下一步供应或受当地政策影响有进一步收紧的可能。当地准一级冶金焦承兑含税主流报价在2450-2500元/吨之间。压减粗钢产量政策多在四季度执行，对于目前焦炭需求影响有限，短期看焦炭降价空间比较有限，供需面后期有收紧预期。焦煤方面，产地供应紧张，价格仍以零星上调为主，古交低硫主焦煤再涨100元/吨至承兑价2550元/吨，中阳瘦主焦部分矿再涨30元/吨。河南地区因为暴雨，当地部分煤矿有临时停产情况，郑州局目前已全部停运。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都进关74车，因可售量有限，仍有价无市。
2.短期看焦炭矛盾或强于焦煤，做多2109合约焦化利润策略，左侧交易可逐步入场，右侧交易可等焦炭现货价格上涨信号出现。主要逻辑在于驱动方面看，首先，焦炭供给边际收缩，河南、陕西、山西临汾等地区焦企由于环保、限电等原因限产，幅度在20-30%，影响区域焦炭紧张；昨日中央环保督察组向山西反馈督察情况，焦炭大省山西后期新增焦化投产进度存疑，淘汰产能或加快。其次，原料炼焦煤紧张程度边际好转，党庆后产地多数煤矿恢复生产，且蒙煤逐步恢复通关。最后，钢厂逐步走出淡季，钢厂生产季节性好转。估值方面看，库存角度，焦炭社会库存低位，焦炭价格弹性较大，现货价格易涨难跌。利润角度看，钢焦利润现货、期货分配均不合理，焦化利润亏损。
市场研判：短期看，单边建议震荡偏强操作；套利建议多焦化利润、焦炭91正套持有。中长期建议多配焦煤，空配焦炭。
