【现货】5月28日焦煤2109合约收盘价1801元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1970元/吨，期货贴水169元/吨，贴水比例9.38%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1909元/吨，期货贴水108元/吨，贴水比例6%。市场预期转弱，高价资源开始回落，部分焦化厂有主动打压焦煤价格的情况，但是由于供应依旧偏紧，焦煤现货价格相对坚挺。汾渭统计上周其毛都口岸日均通关130车，较前一周增加23车。由于近期国内炼焦煤市场预期转弱，下游对高价煤接货情绪转差，上周原煤价格出现小幅回落，精煤价格暂稳，目前蒙5#原煤主流报价在1450-1480元/吨，蒙5#精煤主流报价在1680-1700元/吨。

【供给】截止5月28日，煤矿库存116.62万吨，环比下降2.73万吨。汾渭统计样本点煤矿权重开工率小幅增加0.38%至105.19%，开工继续回升，但是考虑近期煤矿事故影响，不排除供应后续继续紧缩的可能。钢联数据：截止5月26日，110家洗煤厂开工率70.74%，环比降2.41%。110家洗煤厂精煤日均产量60.54万吨，环比下降1.32万吨。110家洗煤厂原煤库存245.71万吨，环比增13.48万吨，精煤库存150.14万吨，环比增加16.49万吨，洗煤厂开始累库，但是来考虑到上游开工尚未完全恢复的情况下，累库或因下游需求减少有关。

【需求】样本独立焦企产能利用率（剔除淘汰）为88.37%，环比增0.09%。日均产量72.82万吨，环比增0.24万吨。整体来看，焦炭供给仍在恢复。

【库存】截止5月27日，全样本独立焦企焦煤库存1636.29万吨，环比增8.34万吨。247家钢厂产焦煤库存1054.04万吨，环比下降6.18万吨。港口库存506万吨，环比增加48万吨。整体来看，中间商及洗煤厂发货积极，下游到货情况有所好转。

【观点】由于近期国内炼焦煤市场预期转弱，下游对高价煤接货情绪转差，叠加中间商及洗煤厂发货积极，下游到货情况有所好转。但是供应端尚未完全恢复，且煤矿事故或进一步引发供给收缩的可能，短期仍建议观望为主。