【现货】5月25日焦煤2109合约收盘价1758元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1970元/吨，期货贴水212元/吨，贴水比例12.06%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1909元/吨，期货贴水151元/吨，贴水比例8.59%。国产煤方面，随着下游观望情绪增加，近期部分高价煤出现零星回落现象，流拍煤矿有所增多，跨界煤种贫瘦、气煤等部分高价煤矿出货压力逐步显现。但是优质主焦煤、肥煤等仍偏紧张。进口煤方面，甘其毛都口岸通关量继续回升，但短期口岸可售资源依旧紧张。

【供给】钢联数据：截止5月20日，煤矿库存119.35万吨，环比下降13.86万吨。汾渭统计样本点煤矿权重开工率小幅增加0.27%至104.82%，开工依然受限。截止5月19日，110家洗煤厂开工率73.15%，环比增加0.69%。110家洗煤厂精煤日均产量61.84万吨，环比增加0.65万吨。目前煤矿供应整体难有明显放量，炼焦煤社会库存仍处偏低水平，市场延续偏紧运行为主。

【需求】全样本独立焦企产能利用率（剔除淘汰）为88.28%，环比增1.15%。日均产量72.58万吨，环比增1.16万吨。焦化企业开工率延续回升。

【库存】监测本周样本焦企原料煤库存周环比增加0.26天至11.67天，近期焦化厂普遍反馈原料煤到货现象好转，厂内可用库有所增加。

【观点】目前煤矿供应整体难有明显放量，炼焦煤社会库存仍处偏低水平。而近期焦化厂普遍反馈原料煤到货现象好转，厂内可用库有所增加。因此整体来看，焦煤基本面略有改善，考虑到供应端尚未改善，短期内焦煤将有所反弹，但是增产政策影响仍在，建议观望为主。