现货：4月21日焦煤2105合约收盘价1619.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1650元/吨，期货贴水30.5元/吨，贴水比例1.88%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1554元/吨，期货升水65.5元/吨，升水比例4.04%。国产煤方面，近期山西地区低硫主焦煤大幅上涨，昨日山西长治地区低硫瘦主焦（S0.5G75）价格再次上调80元/吨至现汇价1610-1620元/吨，本周累计上涨170元/吨。进口煤方面，近期通关小幅回升至50车左右，但整体通关相对偏低，口岸可售资源较少，市场有价无市。

供给：内蒙古乌海及周边地区原煤供应仍紧张，原煤价格持续上涨，洗煤厂洗选成本增加，叠加近期下游焦企出货顺畅，库存快速消化，对原料煤需求偏强，影响当地部分煤矿及洗煤厂各煤种价格再度上调20-30元/吨。

需求：短期焦炭有所减产，但是新增产能虽然在不断投放，整体利好焦煤长期需求。当前焦企补库需求进一步增加，拉运积极。

库存：钢联数据：截止4月16日，110家焦化厂焦煤库存774.19万吨，环比增5.26万吨，230家焦化厂库存1402.01万吨，环比增加0.36万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存858.99万吨，环比下降13.74万吨，247家钢厂库存1124.72万吨，环比降8.21万吨。部分矿厂表示，下游焦化厂和钢厂正在积极补库。

观点：当前焦企补库需求进一步增加，拉运积极，但供给端仍未有明显改善，山西地区受到环保影响，部分涉及炼焦煤产能出现了停产的情况，当地低硫主焦煤大幅上涨，山东“行动方案”又进一步加强了供给收缩的预期。预计焦煤价格仍将走强，策略上建议09合约多单持有，目标位1900-2000。