一、铜杆企业开工情况

据我的有色网调研全国86家铜杆样本企业统计，总计年产能1624万吨，其中，2021年3月全国精铜制杆产量为73.175万吨，同比增加6.8%，2021年3月全国废铜制杆产量为21.931万吨，同比增加178.67%；2021年3月精铜制杆产能利用率为65.49%，环比上升118.2%，同比增加10.9%，2021年3月废铜制杆产能利用率为66.63%，环比上升159.62%，同比增加62.46%。3月铜杆企业开工情况整体良好，市场整体开工表现迅速从2月低迷期中摆脱，其中精铜制杆端大型企业及废铜制杆端小型企业回升幅度最为明显，企业开工率基本达75%以上。

表一：2021年3月铜杆企业产能利用率及产量情况

数据来源：我的有色网

3月产量及产能利用率同、环比出现如此大幅度增长，同比来看，主要由于2020年同期疫情影响企业生产恢复极慢，开工率极低所致；环比来看，2021年春节各地政府倡导“就地过年”，企业员工能及时到岗，开工恢复迅速，且3月部分铜杆企业尚存早间所欠订单未发运，加之节后伊始自身企业成品库存水平有限，企业生产动力充沛，加紧生产为后期销售储存货源，以保持长单及后续零单的稳定交付，为下游及时提供所需订单。

图一：2019-2021年3月精铜制杆企业产能利用率走势

数据来源：我的有色网

图二：2019-2021年3月废铜制杆企业产能利用率走势

数据来源：我的有色网

二、铜杆市场消费情况

3月铜杆市场整体订单量表现尚可，但下游企业实际提货效率较低，远不及市场预期。3月初短期内，出现铜价大幅下滑现象，在一定程度上缓解了此前铜杆下游企业采购时的畏高心态，且终端领域消费慢慢复苏，下游逢低采购备库较多，铜杆企业陆续接入新增订单，生产也逐步回升至春节前正常水准。

随着产能利用率不断回升，铜杆成品数量不断积累，精铜制杆厂家、贸易商都在积极调低加工费寻求出货机会，其中，天津地区8mm铜杆加工费由此前的500元/吨调低至350元/吨；江苏地区进口竖炉8mm铜杆加工费由500元/吨调至380元/吨，国产竖炉8mm铜杆加工费调至300元/吨；广东地区进口竖炉8mm铜杆加工费由600元/吨下调至450元/吨，国产竖炉8mm铜杆由350元/吨调至250元/吨。尽管低价报盘的行为能够消耗部分成品货源，但实际多数铜杆成品基本囤积在铜杆企业厂库内；与此同时下游提货周期依然在不断延长，因此铜杆企业资金压力、库存压力也在不断增大。

究其原因，一方面受限于铜价在节后短暂下挫后快速拉涨，加大了终端市场的原料采购成本，终端企业资金流通本就偏慢，因此资金的流动愈发不畅，这一现象在不断向上级市场体现；其次，基础建设方面众多重大项目受雨季影响开工较慢，在一定程度上抑制了市场消费的回暖，其中铜杆消费占比最大的电线电缆端方面亦是如此。据我的有色网调研，目前大型电线电缆企业开工率保持在85%-90%，中小型电线电缆企业仅能维持50%-60%开工率，消费多维持刚需表现。尽管电磁线领域针对的低氧铜杆市场订单一直表现较好，但其占比整个铜杆消费数量有限，难以一己之力扭转消费颓势。此外，漆包线等加工企业回款周期较长（目前部分地区已延至60天左右），加剧了资金流动的压力，因而限制了其生产回暖趋势，其3月生产表现仅微幅提升。

图三：2021年2-3月1#电解铜价格走势

数据来源：我的有色网

废铜制杆端，3月精、废铜制杆价差持续维持在1500元/吨上方，最高可达2500元/吨左右，价格优势带动了废铜制杆的订单回升，但其面临的困境则与精铜制杆不相上下。一方面是与精铜制杆企业相类似，其提货周期、回款周期延长致使厂内积压成品库存，对后期生产、销售有极大影响；另一方面，大量现货交易主要集中于贸易商套利囤货，交易流通多为贸易商对贸易商，最终流入企业更具价格优势（市场频繁出现当日同一地区、同一品牌存在200-300元/吨价差），直接导致铜杆生产企业利润严重缩水，加剧生产企业的生产压力。与实际订单增幅表现不对等的是，废铜制杆企业的生产利润却是在多重因素不断冲击下持续收缩。

图四：2021年3月精铜、废铜制杆价差变化（单位：元/吨）

数据来源：我的有色网

三、总结及后市预测

环顾3月，虽然铜杆企业的订单表现、企业开工情况均有大幅回升，但实际的铜杆消费量及下游行业开工情况并未达到预期增长；加上资金流动等问题的影响，实际铜杆企业绝大多数的订单表现正在逐步演变成铜杆生产企业的厂内成品库存，在快速回升的开工率表现背后，逐步形成“虚假旺季”的局面。

但随着4月来临，铜杆市场情绪发生转变，越来越多的企业在逐步看好后续的消费回升。一方面，终端市场的开工有回升趋势体现，同时铜价大幅波动的表现有望放缓，市场交易风险有所降低；另一方面，二季度新一轮资金释放，将在一定程度上缓和当前资金流动不畅的局面，加快市场资金循环。但是，市场中铜杆生产企业积压的厂内成品库存数量尚不能忽略，且目前原材料价格上涨已导致终端领域如空调、冰箱等家电行业上调市场售价，一定程度上抑制了部分终端消费需求，如此可见，铜杆企业加快开工率回升的压力难以在短时间内迅速得到缓和。因此我们认为，4月铜杆生产企业开工有环比回落风险，主要是高铜价所带来的市场资金流动压力所致的成品消化速度偏慢，以及高度积压的铜杆成品库存所带来的生产压力。