期现：3月25日焦煤2105合约收盘价1549元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1620元/吨，期货贴水71元/吨，贴水比例4.58%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1491元/吨，期货升水58元/吨，升水比例3.74%。近期蒙煤通关持续低位，日均通关41车，24日通关只有29车，由于进口量偏低，口岸可售资源较少，贸易商基本处于无货状态，蒙煤价格继续攀升，目前蒙5#原煤价格在1100-1120元/吨。供给：受煤管票发放及能耗政策影响，鄂尔多斯棋盘井及乌海地区前期停产的煤矿及洗煤厂仍在停产当中，煤源持续收紧。

需求：截止3月25日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量73.05万吨，环比降0.8万吨，247家钢厂日均产量49.08万吨，环比下降0.23万吨。焦炭产量降幅虽不明显，但是较前一周有所增加。在整体焦煤需求尚可。

库存：截止3月25日，110家焦化厂焦煤库存793.05万吨，环比降17.16万吨，230家焦化厂库存1449.02万吨，环比下降26.89万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存886.92万吨，环比增16.68万吨，247家钢厂库存1145.76万吨，环比增12.89万吨。焦化厂库存延续下降，焦企仍按需采购为主。

观点：蒙煤通关延续低位，口岸可售资源较少，贸易商基本处于无货状态，蒙煤价格继续攀升，短期内供给驱动下，焦煤仍将保持偏强运行态势，焦化利润仍有下行空间。