春节过后，焦炭市场供需结构发生转变，供应趋于宽松，焦炭价格进入快速回调阶段。目前焦价已累计6轮，然市场行情依旧偏弱，钢厂有意控制到货，下游调价频率有加快迹象。对于焦价后市如何，笔者将从以下几个方面进行分析。
先来看下节后至今焦炭的具体价格表现，加上19号执行的新一轮价格下调，主流焦炭价格合计降幅600元/吨，以两港准一平仓价格为例，现港口准一级冶金焦承兑平仓2350元/吨。降价过后，市场仍然看跌，悲观情绪蔓延中。具体分析一下，首先供应方面,本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为90.32%，环比上周减1.10%；日均产量64.48万吨，减0.54万吨，焦炭库存147.21万吨，增24.24万吨。从开工数据上来看，近期供应有所减少，不过减量有限，主要是由于山西吕梁、河北唐山环保限产影响，限产对焦化的影响目前来看远低于钢厂，而从我们统计的全样本独立焦化日均产量数据也可以看出，当前焦炭产量以高于去年同期水平，焦炭供应处于相对偏宽松状态。
在汽运管控叠加高炉限产的背景下，焦企持续增库，就焦企库存而言，现已接近近几年高点，尤其是山西地区焦企库存，部分原存在超产行为焦企，为保证堆场正常，现已恢复正常生产，所以近期焦企开工下降也有库存的原因在里面。市场看跌情绪仍在，钢厂放缓采购速度，多家钢厂存在主动控制到货行为，焦企出现连续累库现象；另外中间贸易商拿货积极性大减，中间需求短期难以释放，焦炭现货资源直流钢厂。
再来看下游需求情况，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.69%，环比上周下降0.65%，同比去年持平；高炉炼铁产能利用率87.16%，环比下降3.23%，同比增加5.36%；钢厂盈利率90.04%，环比下降0.43%，同比增加3.46%；日均铁水产量232.00万吨，环比下降8.60万吨，同比增加14.26万吨。近期高炉限产趋严，主要表现在河北唐山地区，本来唐山解除空气二级预警，市场心态有所好转，但紧接着唐山发布《钢铁行业企业限产减排措施的通知》草案，要求从明天到年底，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。如果按照文件完全落地执行，简单推算了一下，3月20日--6月30日，唐山日均减少焦炭约4.61万吨；7月1日--12月31日，日均减少焦炭量约4.02万吨。文件的颁布，使得市场情绪再次转弱。通过对比18年至今的日均铁水产量，现在铁水产量尚高于往年同期，目前除唐山地区外，其余地方钢厂开工均处高位，但是近期政府多次在会议上强调，我国要力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。且去年工信部也曾提过要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，也就是说按照现在的铁水产量，唐山限产仍有空间，焦炭需求或会进一步减少。
供增需减是焦炭连续降价的主要矛盾，要想改变这一格局有两条路可以选择，一是焦企减产，二是高炉复产。首先焦企限产，虽说焦价已连降6轮，但吨焦盈利仍能达到500元以上，现在的利润对于焦企生产依旧有强力支撑，如无外部因素干扰，焦企主动限产可能几乎于无。不过近期中央环保督察组入驻山西，焦企限产存在一定扩大可能，但目前还未出现明显产量减少。而且随着焦化新增产能逐步投放，整体供应呈上升趋势，产量已恢复至去年年底水平，去产能带来的影响逐步淡化中。而高炉复产，至少短期之内难以出现明显好转，前文也提到过，短期不仅没有复产可能，甚至还有进一步限产空间。
总结一下，焦炭现货价格继续走弱，第七轮降价序幕已经掀起，下游调价频率加快，钢厂采购节奏放缓，唐山限产叠加汽运管控，上游焦企持续累库，而目前焦化利润尚可，对于焦化开工仍有支撑，短期供应仍旧相对宽松，市场看跌情绪蔓延，预计本周将会开启第7甚至第8轮降价，市场悲观者已有10轮降价预期，后期重点关注山西与河北的限产情况。
