现货价格：周三晨昌黎钢坯价格+100元至4370元每吨。周二上海螺纹钢-10至4610元每吨；杭州螺纹钢价格-20至4640元每吨。5月合约夜盘收盘价升水现货350元。螺纹5-10跨期价差71元。

利润：昨现货利润环比上升。华东螺纹利润130元每吨，华北螺纹利润80元每吨。盘面利润环比扩大，5月合约利润环比上涨至569元。

产量：截止2月25日，五大品种产量+7.5至1011万吨；螺纹产量+10万吨至319万吨。考虑到电炉开工率在低位，随着电炉复产，预计螺纹产量将有明显回升。

库存：螺纹库存+216万吨至1736.8万吨，五大品种+306万吨至3095万吨。

需求：从复工情况和建材成交数据看，今年下游需求复苏早，强度也强于往年。周二建材成交19.68万吨，环比上升6.5万吨。

观点：昨唐山《3月份大气污染综合治理攻坚月方案》提出3月10日前要关停7座450立方米高炉，会导致唐山地区生铁日产下滑0.5万吨左右，同时提出要整体减排45%，不排除后期继续限制高炉生产。之前工信部提出2021年要减压钢铁产量，但市场对直接限制生产尚存疑虑，本次减产释放了重要信号，后期环保限产预期较强。夜盘成材大涨，螺纹上涨4.3%至4864元，盘面升水350元。基本面看，当前库存处于季节性累库中，考虑到今年下游复工时间早，同时需求强度大概率超过因疫情影响的2020年，库存有望在3月初转为下降，供减需增的预期支撑钢价继续偏强运行。关注本周两会期间宏观政策和周度库存数据。