现货：2月26日焦煤2105合约收盘价1474元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1683元/吨，期货贴水209元/吨，贴水比例14.18%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1574元/吨，期货贴水100元/吨，贴水比例6.78%。下游消极采购影响，蒙5#原煤较节前高点降幅达80-100元/吨。澳煤仍不能通关。
供给：数据显示，截止2月26日，样本煤矿权重开工率周环比回升7.77%至105.37%。因下游焦企多暂缓拉运采购，本周样本煤矿精煤库存周环比大幅增加13.19万吨至120.96万吨。但由于缺少澳煤进口，焦煤总供给量或弱于去年同期。需求：今年1月和2月焦炭新增产能分别为520.25万吨和448.75万吨，出焦后一个月开工率普遍到70%左右，而要想达到满产的情况增需要在等待一个月左右的时间。因此按照现在的情况来看，前期投产的产能会在5、6月份达到满产，届时的更利好焦煤需求。
库存：钢联数据：截止2月26日，110家焦化厂焦煤库存922.4万吨，环比降38.87万吨，230家焦化厂库存1656.4万吨，环比下降61万吨。钢厂方面，110家样本钢厂库存881.28万吨，环比降5.88万吨，247家钢厂库存1168.27万吨，环比降15.67万吨。
观点：一方面焦煤供给可能弱于去年同期，另一方面需求在不断好转。当前焦炭产能出焦情况有所延后，按照现在的情况来推测，前期焦炭投产的产能会在5、6月份达到满产，届时的焦炭供给压力或较大，对远期焦煤需求更加利好，从这个角度来看，05合约焦煤的弹性更大，如果在宏观需求启动后炉料价格回升，焦煤的涨幅可能要大于焦炭。策略上看，短期内随着需求的不断恢复，焦煤可逢低买入，但仓位不宜过大，5月合约目标区间1600-1700。
