现货：2月18日焦煤2105合约收盘价1608.5元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本1760元/吨，期货贴水151.5元/吨，贴水比例9.42%；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本1625元/吨，期货贴水16.5元/吨，贴水比例1.03%。进口蒙煤方面，春节期间甘其毛都口岸闭关3日，15日通关恢复，截止昨日本周甘其毛都日均通车311车，通关恢复相对较快。

供给：春节期间虽然煤矿普遍缩短放假时间或者不放假，但因整体产量偏低，部分煤矿仅井下检修并未正常生产，煤矿库存暂未出现明显积累。随着运输的好转，运费下调明显，主要路段运费下降50-80元/吨不等，发运畅通。

需求：截止2月18日，钢联全口径下独立焦化厂日均产量为74.92万吨，周环比增0.65万吨，247家钢厂日均产量48.66万吨，环比下降0.03万吨。整体来看焦炭供给仍有所改善。库存：钢联数据显示，截止2月18日，全样本独立焦化厂焦煤库存为2033.33万吨，周环比下降了253.63万吨，247家钢厂焦煤库存1183.94万吨，环比下降了40.88万吨。港口库存略有增加。

观点：整体来看，焦煤仍以去库为主，在焦化利润高企背景下，焦炭产量不断提升，焦化利用率也不断上升。而在地过年促使消费大幅增长，汽车、挖掘机等销售表现十分抢眼，在流动性充裕的背景下，乐观情绪又为成材价格走强提供了充足的动力。因此预计焦煤后市也将延续回暖态势。5月合约波动目标区间参考1650-1750。