力量能源有限公司：2021年动力煤的现货+期货预测
- 现货春节后行情的演绎：
降温影响逐步消退和工业用电需求下滑是当下终端发电负荷见顶回落的主要成因，日耗松动导致终端高煤价接受度急转直下，港口现货超涨之后的深跌传导至坑口以造成降价“恶性循环”，直至发运利润边际归零。春节期间民营煤矿放假占比高于国企，即便处于保供考虑，国企大矿也有取消夜班计划。就地过年导致日耗回落低点高于往年同期，2月份整体复制往年同期的供需偏弱格局，但预计平衡向供给倾斜，节后北港和下游库存或有回升，进一步改善目前港口库存相对偏低局面。
关注春节期间的主流港口垒库情况以及节后“两会”前夕安监部署。将目光稍微放远，后续供暖季接近尾声以及南方水电替代效应显现将在一季度末、二季度初持续抑制火电消费。预计现货煤价将在节后触及短期新低后出现企稳局面，后续走势能否延续弱势仍要考虑进口平控政策能否提前收紧等新因素能否冲击基本面状况。
期货春节后行情的演绎：
现阶段的情况是期货价格持续领先国内现货价格，同时短期动力煤ZC103合约则领跌近月期货合约。节后期现价格可能出现三种走势：
- 现货价格向05合约期货价格回归以修复贴水。届时在春节中下游垒库之后，现货价格或出现调控低开；
- 05合约期货价格与现货价格相向而行以修复贴水。期货超跌可能因为进口平控政策等利多因素刺激结束当前颓势；
- 05合约期货价格延续弱势，同时现货价格向期货价格回归以修复贴水。这种情况可能性偏低，但绝非不可能。需要多重因素有节奏的互相配合。
备注：观点只代表个人不代表公司。
力量能源有限公司佚名
2021-2-5
