期现：截止2月4日，CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨，环比持平，CCI河北唐山一级焦报2850元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2880元/吨，环比下降20元/吨。2月4日焦炭2105合约收盘价2552元/吨，日照准一仓单成本2989元/吨，期货贴水437元/吨，贴水比例17.12%。成材下跌空间有限，焦炭期货已经反映较多悲观情绪，基差或开始有所修复。

需求：贸易商多数已经休市，港口成交明显下滑。此外，部分钢厂对焦炭到货仍无明显限制，但是钢厂高炉检修增加日耗下降，钢厂焦炭库存近期呈现增加状态，少数钢厂钢厂基于日耗降低以及到货好转库存增至高位，开始出现控制到货以及停采现象。

库存：截止2月4日，钢联数据显示，焦化厂库存变动不大。110家焦化厂焦炭库存22.3万吨，环比增0.35万吨，230家焦化厂库存36.68万吨，环比降0.19万吨。110家钢厂库存425.83万吨，环比增8.81万吨，247家钢厂库存804.24万吨，环比增27.55万吨。港口总库存环比降14万吨。整体来看，焦化厂库存小幅波动，钢厂延续补库态势，但是从绝对值来看仍低于过去几年水平。

供给：截止2月4日，钢联数据显示，焦化厂焦炭产量小幅增长，全口径样本焦炭日产74.27万吨，环比增0.26万吨。247家钢厂焦炭日产48.69万吨，环比增0.19万吨。焦化利润高企背景下，焦炭产量不断回升。

利润：全国平均吨焦盈利1001.97元，较上周上涨18元。

观点：成材下行空间有限，海外产成品补库对成材亦有所支撑。国内需求向好趋势未变，在地过年、疫情边际好转以及防控措施减弱的背景下，需求延后概率较小。目前焦炭盘面已经反应较多悲观预期，可轻仓试多。5月合约目标位2750-2850，止损位2456。