受访人信息：中信期货 铜研究员 沈照明

客户观点：

宏观乐观预期仍在，铜价仍有冲高基础。

1月下旬以来，中国多地出现疫情反复且中国铜消费季节性走弱，同时，在中国央行官员“局部泡沫”言论及央行在1月底持续回笼流动性的背景下，投资者担忧流动性收紧，铜价出现调整。

我们认为春节前随着央行向公开市场逐渐投放流动性，流动性收紧的担忧也将逐渐缓解。春节前投资者对中国疫情可能还会有一些担忧，但春节后，中国的疫情形势也会更加明朗，在当前防疫措施非常严厉的背景下，中国疫情应该不太会出现明显恶化。所以，我们认为经济复苏的宏观乐观预期仍在。

同时，考虑到当前空调等家电出口较强，这对铜消费整体有提振，呈现淡季不淡的特征。沪铜库存当前在7万吨左右，处于历史非常低的水平，上海铜现货升水在100元左右，也好于往年同期。

综合来看，我们认为铜价仍有冲高的基础，春节前的调整或是不错的买入机会。

风险因素：中国疫情恶化和消费季节性回落超预期

个人简介：中信期货研究部铜锡研究员，12年以上有色研究经验，熟悉铜产业链，在贸易公司期间负责保值和套利交易，有丰富的铜内外跨市场套利等经验。

公司简介：中信期货有限公司是中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）的全资子公司。中信证券成立于1995年，经过二十余年的发展，已由一家中小券商发展成为A+H综合经营的国际化投资银行。2019年末，中信证券总资产7917亿元，归属母公司净资产1616亿元。2019年实现营业收入431亿元，归属母公司净利润122亿元，均处于市场领先地位。

中信集团在世界500强中最新排名第126位，旗下中信银行、中信信托、中信投资控股、中信产业基金、华夏基金、中信保诚人寿等百余家金融行业大型龙头企业赋予中信期货全方位拓展的广阔空间。