期现：截止2月1日，CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨，环比持平，CCI河北唐山一级焦报2850元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2960元/吨，环比下降20元/吨。临近春节，港口成交开始回落，贸易商采购冷清，主要以清库回笼资金为主。2月1日焦炭2105合约收盘价2527.5元/吨，日照准一仓单成本3073元/吨，期货贴水545.5元/吨，贴水比例21.5%。目前基差依旧较大，在成材端有明显驱动回暖之前，预计焦炭基差难以修复，做多钢厂利润的逻辑仍在，短期焦炭期货仍有下探压力。

需求：一季度供给大量增加是确定性因素，但是需求短端力量也不容忽视，从微观角度来看，疫情影响了春节的人口流动，对生产和需求都有一定正向作用，从宏观角度来看，目前海外需求不断上涨，海外库存周期或已经开启，焦炭出口或进一步增长。短期来看，钢厂近期高炉检修现象增多，其少数钢厂钢厂基于日耗降低以及到货好转库存增至高位，开始出现控制到货以及停采现象。

库存：截止2月1日，汾渭数据显示，焦化库存快速下降，样本焦企库存为11.54万吨，较上周同期减少5.51万吨。钢厂焦炭库存整体呈现小幅回升趋势，焦炭库存可用天数较上周同期增加1.34%。

供给：截止2月1日，汾渭监测焦化企业开工率略有下滑，周环比下降0.13%。临近春节，落后产能淘汰与新产能投放暂告一段落。汾渭估计1月新增产能813万吨，而钢联数据显示1月新增产能532.75万吨，按照汾渭和钢联的数据分别测算，1月焦炭新增产量分别为60.2万吨和39.2万吨。在当前需求积极性走弱的情况下，预计1月生铁产量较去年12月会有所回落，按照这个情况来预计，无论是汾渭还是钢联的口径下，1月焦炭仍有缺口。

利润：全国平均吨焦盈利984元，较上周上涨71元，成材利润有所回升。

观点：短期来看，由于结构性原因，下游积极补库与控制到货以及停采现象共存，预计春节前现货价格将保持相对的平稳，港口成交回落情况下价格有一定下行压力。而在成材端有明显驱动回暖之前，预计焦炭基差难以修复，做多钢厂利润的逻辑仍在，短期焦炭期货仍有下探压力。5月合约波动参考2500-2700元。