期现：截止1月28日，CCI吕梁准一级冶金焦报2650元/吨，环比增100元/吨，CCI河北唐山一级焦报2850元/吨，环比涨50元/吨，CCI日照准一级冶金焦报2980元/吨，环比持平。第十五轮焦炭提涨落地，焦企吨焦盈利再创新高，在此利好带动下开工维持高位。港口焦炭现货市场稳中偏强运行，市场交投氛围较为活跃，成交情况尚可，考虑到目前港口可售资源有限，且钢厂询货采购积极性较高，贸易商多挺价出货。期货方面，05合约价格不断下挫，1月28日焦炭2105合约收盘价2605元/吨，日照准一仓单成本3094元/吨，期货贴水489元/吨，贴水比例18.77%。基差扩大本质上是期货的预期走在前面所致。

需求：当前处于钢材需求淡季，成材价格下滑，成交量不断回落，成本的抬升使得钢厂亏损扩大，不排除钢厂大范围检修的可能，进而继续影响焦炭价格。有消息称陕甘集团响应号召，计划一季度销售淡季组织检修，影响产量70万吨。后续仍需持续关注减产动向。

库存：钢联数据显示，截止1月28日，230家焦化厂库存38.87万吨，环比增6.08万吨，100家焦化厂库存21.95万吨，环比下降4.36万吨，下游方面，110家钢厂库存417.02万吨，环比增加24.68万吨，此外港口库存小幅增加了10万吨。整体来看焦炭库存呈现补库态势，运输好转情况下钢厂库存有所回升，短期而言这一趋势仍将延续，对现货市场仍有较强支撑。

供给：钢联数据显示，截止1月28日，230焦化厂产能利用率涨至90以上，环比增1.36%，产量环比增0.63万吨，产能利用率大幅上升，焦炭供给进一步改善，但是目前仍有一定缺口。

利润：全国平均吨焦盈利913元，较上周上涨63元，而成材亏损仍在不断扩大。

观点：基差持续走阔的本质是期货的预期已经走在了前面，目前期货价格已经提前反应了焦炭提降3-4轮的预期，驱动因素一方面是焦炭供给的持续增长，另一方面是钢厂仍有减产的可能，因此短期来看我们认为基差仍有可能继续走阔。5月合约波动参考2550-2750元。