宏观：资金面边际收紧，利率与商品价格走势开始收敛，美债利率上行转变市场交易逻辑，美元重回上行对大宗有所打压。宏观情绪的转变对资产价格的影响仍在。

现货：山东部分钢厂对焦炭采购价上调100元/吨，调整后准一级（干熄）冶金焦涨后执行2823元/吨，1月13日0时起执行。此外，唐山地区个别钢厂对焦炭价格提涨200元/吨，这可能与运输不畅有很大的关系。截止1月12日，CCI吕梁准一级冶金焦报2370元/吨，环比持平，CCI河北唐山一级冶金焦报2570元/吨，环比持平。CCI日照准一级冶金焦报2850元/吨，环比持平。

需求：日均铁水产量环比回落，截止1月8日，全国247家钢厂炼铁产能利用率小幅下降，日均铁水产量为244.28万吨，环比上一周下降了0.82万吨。全面降温加重了需求下滑的预期，成材端累库开始有一定压力。疫情影响下，部分地区下游库存会有结构性失衡。

库存：汾渭数据显示，截止1月11日，样本钢厂库存为65.76万吨，周环比下降了11.95万吨，较12月初下降了62.46万吨。样本焦化厂库存7.62万吨，环比小幅增加0.65万吨。

供给：目前疫情开始向山西蔓延，河北流向山西区域车辆管控再次加严，山西晋中流向河北区域焦炭发运明显受阻，除流向河北外区域目前基本发运正常，流向河北区域焦炭考虑转火运发运或暂时停发。目前新增产能陆续释放，供给边际改善。

利润：截止1月12日，5月合约焦化利润为527.3元，下降35.8元。

观点：宏观交易逻辑的转变短期对价格仍有影响。目前成材需求减弱，钢厂开始逐渐亏损，焦炭供给边际改善。宏微观逻辑共振下，焦炭短期仍将继续调整。5月合约波动参考2600-2800元。