一、期货市场行情回顾
1.国际原糖期货行情走势分析
在本周期（2020.12.30-2021.1.6）的五个交易日内，ICE美国原糖11号期货主力合约（简称：ICE原糖主力）呈现持续走高的强劲升势，并在5至6日期间连续两次刷新自2017年5月22日以来的逾三年半结算价格高位。
美盘12月30日当天，随着中欧投资协定谈判如期完成且将在双方完成各自内部批准程序后生效的利好消息传出，因投资者对未来全球经贸环境改善的信心得到增强，从而对ICE原糖走势持续形成提振。此外，英国和欧盟在当月早些时候最终达成脱欧贸易协议从而避免了硬脱欧出现的可能，也减轻了投资者对2021年初欧元区经济将面临更多不确定性的担忧。虽然新年假期期间部分欧元区国家将继续维持严格的抗疫封锁措施，但包括食品在内的终端零售消费仍存在一定程度上回暖，因此ICE原糖在节前交易中连续上涨。
2021年1月4日，ICE原糖期货的交易在新年假期后重启。虽然英国首相约翰逊将在当地时间4日晚间公布新的疫情限制措施这一利空消息一度令国际原糖涨势承压，但在投资者对假期前后全球包括食品在内的零售消费将出现回暖的乐观预期所提振，当天ICE原糖主力仍录得上涨。在最后两个交易日内，在国际原油期货的大涨冲高行情影响下，市场预期将于2021年5月开始的巴西2021/22榨季期间该国白糖产量将出现下降，因高油价环境下该国的甘蔗制糖比大概率将出现回落，因此支撑ICE原糖期货延续涨势，并在日结算价上连续两次刷新自2017年5月22日以来的高位。
截至2021年1月6日美市收盘，ICE原糖主力合约结算价格为16.25美分/磅，为周内第二次刷新自2017年5月22日以来高位，较上周二（2020年12月29日）上涨1.21美分/磅，涨幅为8.05%。均价方面，本周期内（2020.12.30-2021.1.6）ICE原糖主力合约结算均价为15.78美分/磅，较上期（2020.12.25-12.29）均价上涨0.81美分/磅，涨幅为5.39%。
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ICE原糖主力 |
12月30日 |
12月31日 |
1月4日 |
1月5日 |
1月6日 |
本期均价 |
上期均价 |
涨跌幅度 |
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03合约 |
15.28 |
15.49 |
15.76 |
16.12 |
16.25 |
15.78 |
14.97 |
5.39% |
2.郑商所白糖期货走势分析
本周期内（2020.12.31-2021.1.7），郑糖所白糖主力SR2105合约呈现出先抑后扬的强势整理行情，日结算价的周度平均水平较上期继续上移，并在后三个交易日内于10月下旬以来的盘中高位水平上呈现较为稳固的横向整理走势。
虽然在节前的12月31日交易中，因受到部分多头的平仓止盈操作影响，郑糖主力SR2105合约在当天交易中呈现震荡下行的回调行情，但结算价格仍录得微幅增长。元旦假期过后，因受到多头资金集中涌入影响，在2020年1月4日交易中，SR2105合约呈现出大幅上扬的强势反弹行情，并升至逾两个月以来的盘中高位。除去受到ICE原糖期货的上涨行情增加了国内加工糖厂的原料成本这一因素外，投资者对1月期间国内白糖需求将持续回暖的预期成为看多的主要理由，因春节假期临近的背景下将有更多下游食品加工企业在原料采购方面进行提速。在5-7日的后三个交易日内，因受到现货市场的偏好交投氛围及制糖企业上调产品定价所带来的成本支撑影响，郑糖主力SR2105合约在逾两个月高位水平上呈现较为稳固的横盘整理走势。不过，由于现阶段大多数下游企业的采买仍以按需为主，尚未着手启动春节前的集中原料备库工作，糖价缺乏更多的上行动能。因此，虽然ICE原糖期货在1月以来持续上涨并提供了更高的原糖采购成本支撑，但郑糖主力未进行积极追涨，而呈现出多空略显分歧的整理行情。
截至2021年1月7日收盘，郑糖主力SR2105合约结算价格为5331元/吨，较上周三（12月30日）上涨82元/吨，涨幅为1.56%。均价方面，本周期内（2020.12.31-2021.1.7）郑糖主力合约的结算均价为5310.2元/吨，较上期（2020.12.25-12.30）均价上涨76.4元/吨，涨幅为1.46%。
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郑商所白糖主力 |
12月31日 |
1月4日 |
1月5日 |
1月6日 |
1月7日 |
本期均价 |
上期均价 |
涨跌幅度 |
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SR2105合约 |
5251 |
5287 |
5341 |
5341 |
5331 |
5310.2 |
5233.8 |
1.46% |
二、白糖现货市场价格回顾
1.产区市场白糖现货价格情况
本周期内（2020.12.31-2021.1.7），虽然郑糖主力合约在元旦假期前的12月31日交易中一度出现大幅回调行情，但由于该合约当天结算价格基本维持稳定，且节前部分下游食品加工企业的周期性采购行为也提了现货市场交投氛围，因此产区市场价格在节前表现为稳中有涨的局面。节后归来，受多头资金集中涌入影响，郑糖主力合约在1月1日当天再次大幅上扬，并在此后数个交易日内于逾两个月高位水平上呈现偏强的整理势头。此外，部分下游企业在节后的原料补库动作也继续对现货交投氛围形成支撑。因此，国内白糖生产企业在节后开始积极上调产品定价，并带动产区市场价格跟进走高。
价格方面，本周期内柳州地区新糖站台主流报价运行于5250-5300元/吨；昆明地区新糖中间商报价运行于5190-5280元/吨；湛江地区中间商对本地新糖的报价运行于5150-5250元/吨；日照地区中间商对加工糖的报价运行于在5270-5350元/吨。
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市场名称 |
柳州 |
昆明 |
湛江 |
日照 |
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本周四 |
5300 |
5280 |
5250 |
5350 |
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上周三 |
5250 |
5180 |
5150 |
5270 |
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周度涨跌 |
50 |
100 |
100 |
80 |
2.销区市场白糖现货价格情况
本周期内（2020.12.31-2021.1.7），主要销区市场的白糖现货价格也同样表现出了小幅连涨的强势行情，以跟进白糖生产企业对产品定价的上调步伐。周期内销区市场交投氛围升温，因随着春节假期日渐临近，部分下游食品加工企业对原料的购进节奏有所加快，从而增加了对白糖货源的消化力度。不过，多数企业尚未进入用来应对春节假期的集中备货期，因此市场成交的提升略显温和。
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市场名称 |
郑州 |
青岛 |
南京 |
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本周四 |
5630 |
5350 |
5580 |
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上周三 |
5560 |
5270 |
5500 |
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周度涨跌 |
70 |
80 |
80 |
三、期货持仓数据变动情况
1.ICE美国原糖11号期货持仓变动情况：
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统计节点日 |
单位：手/数据来源：美国商品期货委员会（CFTC） |
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总持仓头寸 |
基金多头持仓 |
基金空头持仓 |
投机仓位净多头 |
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2020/12/8 |
1067538 |
314462 |
56662 |
257800 |
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2020/12/15 |
1053378 |
298915 |
54447 |
244468 |
|
2020/12/22 |
1047207 |
291403 |
56406 |
234997 |
|
2020/12/29 |
1052268 |
299059 |
55175 |
243884 |
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周度变化量 |
5061 |
7656 |
-1231 |
8887 |
2.郑州商品交易所白糖期货持仓变动情况
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合约名称（单位：手）/数据来源：郑州商品交易所 |
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交易日 |
SR101 |
SR103 |
SR105 |
SR107 |
SR109 |
SR111 |
总持仓量 |
|
2020/12/30 |
7291 |
13280 |
425945 |
5268 |
86842 |
2974 |
541600 |
|
2021/1/7 |
5980 |
13590 |
478806 |
5107 |
111137 |
7060 |
621680 |
|
周度变化量 |
-1311 |
310 |
52861 |
-161 |
24295 |
4086 |
80080 |
四、进口原糖加工利润情况
据我的农产品网测算，本周期内（2020.12.31-2021.1.7），我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1404-1500元/吨（进口配额内，15%关税）或326-473元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1206-1294元/吨（进口配额内，15%关税）或67-204元/吨（进口配额外，50%关税）。
截至2020年8月底，我国的年内食糖累计进口量为222万吨，已超出194.5万吨的食糖进口关税配额总量（15%关税，国营贸易配额7成，非国营贸易配额3成）。因此，可以认为自9月起至12月底，加工型糖厂采购原糖时都需履行50%的进口关税。而考虑到我国进口食糖的关税配额将自2021年1月1日起重置，这意味着在194.5万吨的配额耗尽前，国内原糖加工生产型企业的原料采购将执行15%的进口关税。
因此，本周期内巴西和泰国原糖在31日当天需履行50%的进口关税，而在1月的四个交易日内则需要履行15%的进口关税。综合关税因素后的计算结果来看，本周期内巴西原糖的加工利润在473-1492元/吨，泰国原糖的加工利润在204-1288元/吨，对应平均利润分别为1258元/吨和1041元/吨，较上期利润均值分别增加713元/吨和755元/吨。
虽然周期内由于受到ICE原糖期货连涨冲高至逾三年半以来高位影响，在不考虑关税的情况下加工糖厂的采购成本录得较大增产。但由于受益于1月起的关税配额重置，周期内加工糖厂的理论加工利润较去年年底的上期数据水平出现了大幅增长。
五、本周糖市重要新闻
【国际市场】：
截至12月底印度本榨季累计产糖约1100万吨同比大增42%
2020/21榨季以来截至2020年12月31日，印度已有481家糖厂开榨，同比增加44家，榨季内累计产糖为1102.2万吨，同比大增41.98%。
按照惯例，ISMA（印度糖厂协会）将在2021年1月的第二周获得卫星图像。根据剩余甘蔗采收区图像、目前甘蔗的采收趋势、甘蔗产量和出糖率，ISMA在2021年1月下旬发布2020/21榨季甘蔗产量的第二次预估报告。
巴西12月食糖出口量同比翻番榨季累积出口量大增近9成
巴西政府于当地时间1月4日公布的最新一期商品进出口数据显示，2020年12月期间该国食糖出口量为298.34万吨，去年同期增长102.52%。
在巴西2020/21榨季期间的2020年4月至12月期间，该国食糖累计出口量为2813.15万吨，同比增加89.25%。
【国内市场】：
新疆：截至1月7日累计收榨糖厂增加至6家
据不完全统计，随着新疆新宁糖厂和额敏糖厂于1月7日顺利收榨，2020/21榨季以来新疆地区累计收榨糖厂增加至6家。其中，新疆绿原糖业于2020年12月17日收榨，中粮新源糖业于12月23日收榨，另外绿翔糖业以及福糖糖业在11月期间已经收榨。
有市场消息显示，新疆地区或将有多家糖厂于近期内收榨。
截止1月7日2020/21榨季海南5家糖厂已经全部开榨
据市场消息显示，海南省在2020/21榨季期间有生产计划的5家糖厂目前已经全部开榨。
本榨季期间，东方糖厂于1月5日上午首先开榨，而最后开榨的海头糖厂也于1月7日上午9点启动了生产。当地糖厂的开榨日期分别为：东方、昌江两家糖厂于1月5日开榨，龙力、长坡两家糖厂于1月6日开榨，海头糖厂于1月7日开榨。
截至12月月底，海南省尚留存上榨季陈糖0.95万吨。
内蒙古：截至12月底本榨季累计产糖73.3万吨累计销糖41.1万吨
内蒙古糖业协会公布的统计数据显示，截止2020年12月31日为止，内蒙古在2020/21榨季以来累计收购甜菜697万吨，累计加工甜菜569万吨；累计产糖73.3万吨，同比增加9.3万吨；累计销糖41.1万吨，同比增加12.5万吨；累计产销率为56.07%，同比提高11.38%。数据显示，本榨季内平均菜丝含糖率为15.504%，甜菜糖产率为12.84%。
其中，内蒙古12月份单月产糖量为23.3万吨，同比增加3.3万吨；单月销糖量为14.9万吨，同比增加5.7万吨。
云南：截至12月底榨季累计产糖17.4万吨累计销糖3.75万吨
云南省糖业协会发布的最新统计数据显示，自2020年11月5日英茂勐捧糖厂率先开榨，云南省在2020/2021榨季期间的生产正式拉开序幕，同比上榨季提前了7天。
至2020年12月31日，新榨季期间云南全省开榨糖厂累计增长至26家（去年同期累计开榨糖厂为22家），全省累计入榨甘蔗159.50万吨（去年同期累计入榨甘蔗92.32万吨），累计产糖量为17.40万吨（去年同期累计产糖量为9.86万吨），榨季内甘蔗平均产糖率为10.91%（去年同期产糖率为10.69%）。
截至2020年12月31日的2020/21榨季期间，云南省累计销售新糖3.75万吨（去年同期销售糖5.12万吨），销糖率为21.57%（去年同期销糖率为51.91%）。其中，12月份单月销售食糖3.72万吨（去年同期月销售食糖5.06万吨），同比减少1.34万吨。
截至12月29日湛江地区已有16家糖厂开榨
市场消息显示，广垦半岛糖厂已于12月29日顺利开榨。据不完全统计，截至目前2020/21榨季以来的湛江开榨糖厂总数累计达到16家。其中广垦5家，金岭1家，恒福10家。
目前湛江地区仅金岭岭北1家糖厂尚未开启新榨季的生产作业，预计该厂开榨时间在1月15日左右。
另外，截至12月27日，广西地区在2020/21榨季期间有生产计划的79家糖厂已经全部开榨，本榨季开榨糖厂总量同比减少3家。
六、国际地缘政治及宏观经济新闻
12月30日中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判
北京时间12月30日晚间，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。
商务部条法司司长李詠箑30日在中外媒体吹风会上介绍称，中欧投资协定对标国际高水平经贸规则，是一项全面、平衡和高水平的协定。协定涉及领域远远超越传统双边投资协定，谈判成果涵盖市场准入承诺、公平竞争规则、可持续发展和争端解决四方面内容。中欧投资协定中，双方都拿出了高水平和互惠的市场准入承诺，所有的规则也都是双向适用的。在作出开放承诺的同时，中欧双方也十分注重保留必要的监管权。中方在中欧投资协定中纳入了金融等领域自主开放的举措，同时根据自身发展的需要，有序扩大了部分服务业和部分制造业的开放。
李詠箑表示，中欧双方在完成谈判后，下一步需要尽快开展文本的法律审核、翻译等技术工作，推动协定能够早日签署。协定签署后，将在双方完成各自内部的批准程序后生效。
英国将在12月31日晚23点退出欧盟贸易规则
据BBC当地时间12月31日报道，英国政府表示已为其"新起点"做好了准备，自当地时间12月31日23点（北京时间次日7点）退出欧盟贸易规则。
官员们称新的边境系统已经"准备就绪"。双方达成的贸易协议避免了许多公司担心的进口关税。但是，在旅游、移民、商业、海外生活和工作以及打击犯罪和安全方面的规定仍将有重大变化。
据报道，为了降低延期风险，英国将在截至2021年7月的6个月内逐步检查从欧洲大陆进入英国的货物。但英国方面的部分新海关程序将从23点起立即生效，如酒精、烟草、化学品和管制药物的进口。欧盟成员国将从23点起对英国出口实行全面的海关申报和其他管制。
法国15省将宵禁开始时间提前到晚6点
法国政府发言人阿达尔于当地时间1月1日宣布，从1月2日周六开始，法国15个省将宵禁开始时间从20点提前到18点，以应对当地加重的疫情。这15个省占到法国101个省级单位的15%。阿达尔表示，法国政府会在一周之后评估该措施的成效，并进行相应修改。
世行在最新展望报告中下调2021年全球经济增速预期
世界银行于1月5日发布最新一期《全球经济展望》报告，预计2021年全球经济将增长4%（6月预期为4.2%）、中国经济将增长7.9%、欧元区增长3.6%、日本增长2.5%。
世界银行在报告中称：近期前景存在"高度不确定性"，新冠疫苗推迟可能将2021年产出增速限制在1.6%。发达经济体预计在2020年收缩5.4%后，2021年增长3.3%。发展中经济体预计将在2020年收缩2.6%之后，在2021年实现5.0%的增长。
世界银行称，疫情对全球经济产生长期不利影响；发展中经济体债务风险加剧。发展中经济体的政府债务在2020年增加了GDP的9个百分点，这是自上世纪80年代末以来最大的一年增幅。
七、下周糖市行情预测
从1月7日收盘后SR2105合约的日K线技术指标上看，布林通道下轨走平，上轨和中轨同向上行，开口维持在偏强扩张势头当中，目前糖价运行于上轨和中轨间的上位区，此前在1月5日的交易中一度触及上轨压力；随机指标各线目前运行于超强势区内，D线横向偏强，K、J两线走势偏弱，三线走势聚合；MACD指标中，红色动能柱略有收缩，两线于正值区间维持上行状态。
4小时K线技术指标上来看，布林通道下轨横向略偏强，中轨和上轨同向上行，呈现偏强扩张势头，目前糖价运行于上轨和中轨间的上位区，此前一度升破上轨压力后回落；随机指标各线目前运行于80轴线附近，D线温和上移，K、J两线向下运行，三线走势聚合，后期存在形成"死叉"的可能性；MACD指标中，红色动能柱持续收缩，两线运行于正值区间，慢线温和上移，快线向下运行，走势聚合。
综合来看，目前郑糖主力SR2105合约正在对周线上位压力进行试探，此前一度升破后再次回落至压力线附近，周线现在处于超买行情当中，而日线和4小时K线形态则出现了技术性回调的迹象。结合目前的白糖现货基本面来看，目前不建议对郑糖主力进行单边追涨操作，因前期入场的多头资金在目前推涨乏力的情况下可能会出现集中撤离，从而增加SR2105合约在下周交易中的回调可能性和回调力度。可以考虑背靠5260-5270之间做多后在春节假期前进行中期持有。此外，库存较高的中间商和糖厂可考虑在当前价位下进行空头套保工作，以应对短期交易中可能出现的回落行情，当然部分前期逢低做多的单边投资者也可以考虑进行锁仓操作以规避相关风险。
ICE美国原糖11号期货方面，本周期内（2020.12.30-2021.1.6）ICE主力合约呈现连涨创高的上扬行情，截至6日收盘已升至逾三年半以来的高位水平。不过，ICE原糖期货的冲高行情在一定程度上缺乏基本面支撑，更多的是对国际原油大涨行情的追多操作及英国硬脱欧风险消除后的惯性上涨。考虑到目前西方国家内部新冠疫情二次爆发仍未得到有效控制，而部分国家的限制措施也将持续至1月更晚时段甚至2月以后，相关政策将持续限制居民对含糖食品的消费意愿。因此，目前需重点警惕ICE原糖上可能出现的回调行情，并对现阶段连带性较高的国际原油期货行情进行关注。建议重点关注15.5美分/磅的较强支撑，并在必要时考虑关注15美分/磅的强支撑。
国内白糖现货行情方面，预计下周期间白糖现货市场将维持在偏强整理行情中，但整体上涨空间将相对有限，因目前虽然部分下游食品制造企业的原料采购节奏出现了提速，但大多数企业尚未开启对原料的春节前集中备货工作，这一行情可能在1月下半月期间才渐渐启动，并为白糖价格上行提供更多动力。
