引言：2020年即将结束，12月份现货价格走势也超出绝大多数商家对其的预期。纵观本月，上涨幅度达900元/吨，其中更有单日暴涨500元/吨，让许多业界同行都“大开眼界”。为何临近年底现货价格还能如此上涨？为何本月钢厂频繁调价，且幅度较大？请听笔者细细道来。
一、原料方面
图1：澳洲粉矿（Fe62%）远期现货均价指数 数据来源：钢联数据
从图1可以看出，2019年全年基本维持在90-100美元/干吨，只有7-8月份到达120美元/干吨。反观2020年，全年呈现逐步上升趋势，基本和现货价格走势相同。进入12月份以来，铁矿价格开始迅速上涨，本月累计上涨30.33美元/干吨，涨幅24.5%；年同比上涨62.58美元/干吨，涨幅68.4%。受经济好转影响，国内外铁矿石需求量增加，而巴西和澳大利亚主要产出地受夏季季风影响，导致发货端资源较为紧张。铁矿石价格上涨导致钢厂生产成本增加，是现货价格维持高位的主要原因。
二、钢厂调价方面
12月各大国营钢厂相继出台明年1月份订货价格，热卷上涨幅度基本为400元/吨，冷轧价格上涨500-600元/吨，超出所有人的预测。更有部分钢厂看到本月价格上涨幅度较大，出台二次期货调价。多数人都感叹在钢铁行业从事多年，也从未见过钢厂有如此调整。
表1：国营钢厂调价信息
对于华南市场冷卷投放资源占比较大的柳钢而言，也多次上调出厂价格。截止12月25日，钢厂本月出台15次调价信息，累计上调幅度达1000元/吨以上。下游客户对于现货价格出现“暴涨”现象感到困惑，现货价格基本超过其生产成本，普遍以观望为主。考虑到原材料供应紧张，现货价格如此暴涨也在情理之中。
表2：柳钢调价信息
三、价差方面
图2：2020年上海-乐从1.0柳钢冷卷价格及价差 数据来源：钢联数据
从图2可看出2020年大多数时间均是乐从市场现货价格高出上海市场100元/吨左右，而进入10月份后，两地开始出现反转，上海市场冷卷价格逐渐超过乐从市场，最大价差达210元/吨。笔者认为，出现这种情况的主要原因为：自今年9月份起，现货价格持续上涨，钢厂订货成本增加，上海市场贸易商心态谨慎，订货量较之前大幅减少，甚至出现部分商家有连续几月未订货现象，以消化之前库存为主；反观乐从市场，当地商家对北方国营钢厂资源订货量也有所减少，但柳钢代理商表示钢厂近几月发货正常，甚至10、11月投放华南市场资源比之前有所增加。从上述分析中，可看出乐从市场整体资源量较上海更为齐全，故导致今年上海冷卷价格上涨幅度大于乐从市场。
四、成交方面
图3：2020年乐从市场冷卷成交情况数据来源：钢联数据
从图3可以看出全年乐从市场冷轧板卷每日正常成交量为1700-2000吨。据Mysteel样本调研，截止12月28日，12月乐从市场冷轧板卷日均成交量为1791吨，25日当日成交量为580吨，较12月日均成交量减少1211吨，已创全年最低成交量（考虑到1月中旬为春节，商家基本放假）。据下游客户反馈，现货价格基本超过自身承受能力，生产成品利润基本处于倒挂。随着近期成交变弱，部分商家表示库存已有所增加。
五、总结
近期期货电子盘盘面下行是导致市场价格回调的直接原因，全国各地区已开始出现不同程度的回调。12月23日~29日，乐从市场累计回调430元/吨，但仍低于18日-22日上涨幅度。综合来看，笔者认为2021年1月华南市场冷卷价格下跌空间有限。首先，原材料成本高位运行以及钢厂调价幅度较大，对于现货价格有一定支撑。其次，下游客户仍有采购需求，只是目前价格依然处于高位，加上近期价格持续下跌，操作多以观望为主。但是价格继续下跌至一定程度，贸易商利润空间被进一步压缩的情况下，现货价格基本达到下游接受范围内，届时1月份华南冷卷价格或将以盘整运行为主。
