2020年12月2日，2021年大宗商品投资研讨会在厦门香格里拉大酒店盛大召开。本次会议将举行三天，2日下午同期活动——新加坡交易所公开论坛：“铁矿石贸易及汇率风险管理策略论坛”顺利召开。

中信期货研究部利率衍生品组负责人张菁在本次同期活动上发表精彩演讲。

中信期货研究部利率衍生品组负责人张菁

张菁首先对今年汇率市场交易逻辑主线进行回顾，主逻辑疫情蔓延引发的一系列连锁反应：疫情蔓延后的情绪冲击（2-3月中）→政策应对（3月中-4月）→经济停滞再重启（4月底之后）；次生逻辑：疫情冲击下资产价格持续下跌催生的美元荒：美元荒（3月）→美联储兜底后流动性尾部风险得到改善（4月之后）；

她认为，中国在疫情中的“先进先出”优势逐步演化为：经济领先修复的“步调差”优势和货币政策领先向正常化回归的“步调差”优势；“先进先出”带来基本面优势仍将为人民币汇率升值提供想象空间，大方向不悲观。

接着她指出三季度以来人民币持续升值中双边汇率与美元指数出现阶段性错位和结售汇市场依然保持有序，未出现“一边倒”的风险两种现象，这一现象背后：政策淡定应对波动给予市场发挥空间。

最后，她对未来汇率走势进行展望，短期6.55~6.6附近或为短期央行合意水平，中长期高波动下渐升值，总体而言道路曲折，但前途光明，为波动做好充分准备；主要风险因子为1）中美关系恶化；2）疫苗快速应用。