行情回顾：广东热卷价格4月份触底反弹，最高点出现在9月上旬，约4040元/吨，此后开启调整之路，目前已下跌至3810元吨附近，跌幅为230元/吨。社会库存方面，乐从热卷库存近一个月来一直维持在60万吨左右，目前库存比去年同期高约1万吨，整体库存压力适中。生产方面，全国热卷产量高位运行，由于热卷利润高于螺纹，钢厂生产积极性不减。需求方面，汽车复苏顶部已现，家电继续回暖，下游制管业、钢结构订单量未有上升，热卷消费难现较大增长。
展望10月份，国庆节期间累库已成定局，但广东热卷能否在节后扭转下跌趋势？下面Mysteel讲为您一一分析。
一、乐从热卷均价下移，与北方低价差或成常态
截至9月28日，乐从热卷2020年均价3681元/吨，较去年同期均价下移190元/吨，今年均价下移的原因主要受1、2季度热卷价格偏低影响，后续卷价大概率不会下跌至目前均线水平，因此预计今年热卷均价仍有上升空间。走势方面，4月前受疫情影响，价格大幅下跌，4月后在制造业复苏，国内疫情稳定影响下价格回归，上涨明显，进入9月份热卷价格开始震荡下跌。价差方面，目前乐从与上海价差为-20元/吨，上海与天津价差为-30元/吨，与上海价差偏低，北材难以持续大量南下。
图一：乐从热卷价格走势及南北价差
二、热卷进口价格上升，进口量难再增加
从热卷进出口价格来看，目前日本出口热卷FOB价格在560美金，独联体出口热卷FOB价格在490美金，印度出口热卷FOB价格在520美金，加上关税及运费之后来中国已呈微利或亏损状态，近段时间热卷进口订单量明显减少，进口量大幅下降，尤其集中在3.0mm以下规格的热轧薄板上。热卷进口量的下降有利于环节国内高产量带来的供给压力，对供需平衡表的修复具有一定的积极作用。
图二：热卷进口价格走势图
三、原料价格高企，钢厂利润收缩
据Mysteel调研，2020年前8个月，全国螺纹钢钢厂平均利润约96元/吨，去年同期为273元/吨，下降177/吨。热轧板卷平均利润约-10元/吨，去年同期为100元/吨，下降114元/吨。中厚板平均利润约45元/吨，去年同期为145元/吨，下降100元/吨。螺纹钢利润低位徘徊，板材利润持续改善。从利润端来看，目前高炉厂基本盈利，电炉厂处于微利或亏损状态，板材的生产几乎全部是高炉厂，在盈利状态下钢厂生产积极性不会下降。另外也要看到目前热卷的利润还是要略高于螺纹，但螺纹的盈利正在缓慢上升，对于热卷供给压力的释放有利。
图三：热轧板卷盈亏图
四、总结与后市预判
利好方面，1、板材进口量将减少，出口量将增加，预计将至少缓解供给端压力100万吨/月。2、国际贸易复苏信号显现，广东及全国的制造业产品出口有望复苏至去年同期水平。3、海外国家普遍的宽松货币政策或将推高全球大宗商品价格，由此对国内钢价形成正向溢出效应，同时成本端支撑有望继续维持。
利空方面，1、板材产量达到年内最高点，钢厂、贸易商甩货压力在需求下滑时易形成踩踏式下跌。2、需求减弱，表观消费量增速明显放缓，且后期难有提升点。
后期走势预判：短期来看，板材继续向下调整空间有限，10月份下半个月或将有上涨行情。中期来看，年内高点或已现，春节前以宽幅震荡为主，卷板预计空间在3700-4000元/吨。
