国庆长假即将来临，并且今年是29年才能遇见一次的“双节”重合，因此比往年假期要多一天。假期延长给市场带来的不确定性因素太多，更多资源或将抵市、商家或将延迟出货日期，下游采购心态或将出现转变等等。而在假日前夕，价格呈现弱势下行的趋势，带着不利的初始条件进入假期，笔者将简析华中冷镀板卷节后走势如何：

一、价格呈现冲高回落

图1：长沙冷轧价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据

图2：长沙镀锌价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：钢联数据

跟往年一样，长沙冷轧、镀锌板卷整体走势基本一致，复工以后直到9月份，价格先抑后扬。在4月下旬到达谷底，冷轧、镀锌最低价格分别为3700元/吨及4230元/吨；在9月上旬到达峰值，冷轧、镀锌最高价格分别为4760元/吨及4850元/吨。截至目前，冷轧、镀锌最大价差分别为1060元/吨及620元/吨，从此变化也能看出，前期冷轧相对镀锌处于弱势，而后期转变为冷轧更为强势，冷-镀品种价差一度从530元/吨减少至90元/吨。自进入9月份以来，黑色系期货盘面持续走弱，现货市场中热轧板卷先行下跌，上海热轧主流资源两周内下跌近200元/吨，随后各市场冷轧、镀锌跟随回调，长沙冷轧、镀锌月累计分别下调110元/吨及70元/吨。一方面受原料端价格下跌影响，热卷支撑作用下降；另一方面多数规格紧缺，导致出货极差，部分商家反馈周内出货仅两三百吨。在此情况下，商家认为即使让出部分利润，成交也不一定有所好转。价格下跌的同时，下游观望情绪愈发浓烈，可能造成恶性循环的情形出现。

二、库存逐渐回到正轨

图3：长沙冷轧社会库存走势图（单位：万吨） 数据来源：钢联数据

相比于去年而言，今年长沙冷轧社会库存变化幅度不可谓不大，疫情期间持续到货而未能消耗，在3月上旬达到峰值2.47万吨，同比增幅61.4%。而在5月下旬钢厂为期20天的检修之后，库存持续性下降，在7月下旬到达谷底0.73万吨，同比减幅40.7%。5个月期间，库存下降如此厉害，一方面，前期是由于两大钢厂对于品种的资源倾向，“长强板弱”使得板材产量有所减少。另一方面，后期是由于区域价差逐渐扩大，资源供应更倾向于利润高的市场。在目前“板强长弱”及区域价格回归正常的情况下，钢厂对于资源的供应也恢复正常，据节前最后一次不完全统计，库存量与去年相比基本持平。商家反馈，其中一家钢厂发货仍较为缓慢，多数贸易商本月仅到货五六百吨，而假期间到货并不会明显增量，另一家钢厂正常发货，所以今年假期间整体库存增量相比于去年将有所减少。

三、节后稳中偏弱运行

整体来看，能够支撑冷镀价格上扬的因素并不多，反而是节后弱势下行的概率更大。从原料与成品材价差来看，冷-热价差为690元/吨，相比于正常范围550元/吨-600元/吨要高出不少，原料端对于价格的支撑性不足。从成交方面来看，本地市场下游采购冷轧、镀锌主要用作通风管道、桥架等物品，历年来三季度乃至四季度初期需求表现疲软，往往需要等到10月下旬或11月上旬才能逐渐恢复正常。实际情况表现如此，月销售量2500吨的贸易商周出货量仅有300吨左右，成交下降一半。从心态方面来看，虽然说假期内本区域库存增加量大概率不多，但周边区域却不一样，像华南、华东等区域往年都是出现累库比较严重的情况，节后或将受到连带影响。因此，笔者认为华中冷镀板卷节后或稳中偏弱运行。