今日国债期货高开高走，成交量大增，5年期国债期货持仓量显著。昨晚美股、原油大跌，市场恐慌情绪再起，利好国债期货。最近一周，我们一直强调，虽然银行间资金面较为紧张，央行公开市场操作较为谨慎，中美关系缓和以及央行更加关注中长期目标的态度，令国债现券收益率有所走高，但国内经济修复速度不及预期，货币政策有继续维持宽松的必要性。在疫情常态化防控下，9月、10月仍有7000多亿元专项债待发行，低利率不会很快退出。5月以来货币环境与信贷环境持续收敛，央行强调完善跨周期设计和调节，提高政策的直达性，意味着后期货币信贷环境重新宽松的概率较低。信贷调结构、通渠引流、降低融资成本仍是后疫情时期的政策导向。定向降准、调降基准利率的可能性均不大，无风险利率保持在较高区间内波动。10年期国债收益率预计会在2.9-3.2%之间震荡，存在波段投资机会。技术面上看，2年期、5年期、10年期国债主力仍在筑底当中，T2012需关注97.7一线的支撑，TF2012需关注99.4一线的支撑，上行趋势正在形成。在操作上，可分批多次少量多单介入TF2012。