概述：5月份，铁矿石港口库存创下近3年来低点创下，且同比去年水平一直处于低位，原料价格持续上涨，成本支撑为导向的行情走势尤为明显；卷螺现货价格也是震荡上行，较低的冷热价差以及供应的减少，让冷轧板卷也跟势上涨，但自身紧张的供需基本面，使得冷热价差依旧低位徘徊。
一、冷轧板卷出口价格下降
5月份全球钢铁价格指数跌幅明显，截至5月29日，Mysteel全球钢材价格指数为169.3，与上月均值环比下降1.39%%；分区域来看，其中欧洲地区跌幅最为明显，与上月均值环比下降6.45%，其次是北美地区，与上月均值环比下降4.25%，亚洲地区开始反弹，与上月均值上升2.4%；分品种来看，其中扁平材下跌较大，与上月均值环比下降2.04%，长材与上月均值环比下降0.46%。
从国内出口价格来看，由于国内现货价格的上涨，出口FOB报价亦呈现上涨的趋势，另外从全球市场来看，由于疫情管控逐步放松，全球市场开始复工复产，国外出口市场受需求转暖影响，出口价格有所回升，国外内价差进一步缩小，目前的报价已经很难被国内采购商接受，国内进口商寻求低价资源的的途径减少，从而导致后期进口资源的减少。
图一：国内冷板卷板FOB出口价格 数据来源：钢联数据
表一：主要国家冷轧板卷进出口价格 数据来源：钢联数据
二、冷轧板卷5月份供应连创两次历史新低
根据Mysteel的调研，截止5月29日的钢厂生产数据，29家冷轧生产企业产能利用率为68.89%，月环比下降9.46%，周产量为69.73万吨，月环比减少9.58万吨。从月均产能利用率来看，5月份平均产能利用率为71.16%，环比4月份周均产能利用率下降7.3%，同比去年周均产能利用率下降5.95%。
从钢厂6月份的接单表现来看，一方面，5月份上涨的行情让市场信心上升，订货积极性明显加强；另一方面，随着海外疫情管控的松动，部分钢厂反馈出口订单能恢复至正常60%-70%的水平；另外家电板订单的需求也明显好转；因此钢厂6月份接单基本都能很好的完成，且有钢厂开始接7月份的订单。随着钢厂接单量的好转，钢厂5月份的减量计划将逐步停止，因此6月份产能利用率将会有明显的回升，预计平均产能利用率回升至74%-76%的水平。
图二：冷轧板卷产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
表二：全国冷轧钢厂周生产调查数据 数据来源：钢联数据
三、冷轧板卷出口有所恢复
根据Mysteel对于国内主要冷轧钢厂样本企业出口情况的调研，5月份冷轧板卷出口量为7.1万吨，月环比减少6.7万吨，降幅为48.55%；但是随着国外疫情管控的松动，国外逐步的复工复产的推进，钢厂反馈6月份出口接单有所好转，6月份计划出口量为8.8万吨，月环比增加1.7万吨，预计增幅达到24%，但与正常出口水平仍有差距。
四、冷轧板卷下游需求情况
（一）5月份受供应低位和成交量回暖双重因素影响库存环比降幅明显
社会库存方面：5月28日本网监测26个城市库存，本周冷轧板卷社会库存129.61，周环比减少2.33，月环比减少9.28，年同比增加11.29；另28日本网监测29个城市库存，本周冷轧板卷社会库存196.44，周环比减少3.33，月环比减少14.80。（单位：万吨）
钢厂库存方面：截止5月29日的钢厂生产数据，29家样本钢厂企业厂库为35.38万吨，月环比减少11.86万吨，年同比增加4.97万吨。
从成交量数据来看：2020年5月份112家样本企业日均成交量为17960吨，月环比增幅为15.73%，年同比增幅为19.33%；受价格上涨因素的影响，5月份市场采购积极性有所增加。
表三：全国冷轧周库存调查数据 数据来源：钢联数据
图三：冷轧板卷厂库走势图 数据来源：钢联数据
图四：冷轧板卷社库走势图 数据来源：钢联数据
图五：冷轧板卷总库存走势图 数据来源：钢联数据
图六：冷轧板卷成交量走势图 数据来源：上海钢联
（二）汽车产销同比出现首增
2020年4月，国内疫情防控形势持续好转，汽车行业产销也逐步恢复到正常水平，当月产销环比继续保持较快增长，同比也结束下降，呈小幅增长趋势，具体来看，2020年4月，汽车产销分别达到210.2万辆和207万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比增长2.3%和4.4%，月增速为今年以来的首次增长 其中销量更是结束了连续 21 个月的下降 。另根据中国汽车工业协会统计的重点企业销量快报情况，5月汽车行业销量预计完成213.6万辆，环比增长3.2%，同比增长11.7%，1-5月汽车行业累计销量预计完成789.6万辆，同比下降23.1%。
但根据中国汽车流通协会6月1日发布最新一期“汽车消费指数”显示：2020年5月汽车消费指数为63.0，与上月相比出现回落；6月为汽车市场传统淡季，认为疫情期间受到抑制的需求在4、5月基本释放，预计6月销量或将再次出现下降。
图七：汽车产销走势图 数据来源：钢联数据
（三）汽车库存预警指数环比同比均下降，但仍位于荣枯线之上
根据中国汽车流通协会发布最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查显示，2020年4月汽车经销商库存预警指数为56.8%，环比下降2.5%，同比下降4.2%，但库存预警指数仍位于荣枯线上；随着汽车生产的逐步恢复，另6月份之后消费淡季逐步体现导致销量出现回落，那么库存预警指数仍将位于高值。
图八：中国汽车经销商库存预警 数据来源：钢联数据
五、独立轧钢企业亏损幅度减少
根据Mysteel对个别独立轧钢企业的成本跟踪显示，虽然5月份是上涨的行情，但冷热价差并未出现明显扩大的趋势，因此冷系生产环节依旧处于亏损，但亏损幅度有所缩小，独立轧钢企业亏损预计在100-150元/吨
图九：独立轧钢企业成本 数据来源：钢联数据
六、5月份冷轧板卷现货价格震荡上行
截至5月29日，冷板相对价格指数为93，月环比上涨8.33%，年同比下降7.65%。具体价格方面：据Mysteel数据统计，截止5月29日，现全国24个主要城市1.0mm冷轧板卷均价为4062元/吨，5月份累计上涨237元/吨；分城市来看，上海1.0mm武钢卷价为3950元/吨，5月份累计上涨280元/吨，天津1.0mm鞍钢天铁卷价为3960元/吨，5月份累计上涨320元/吨，广州1.0mm鞍钢卷价为3950元/吨，5月份累计上涨300元/吨，4月份主要城市均呈现底部价格上涨的行情。
表四：冷轧板卷具体城市月度价格变化汇总 数据来源：钢联数据
图十：全国冷轧均价走势图 数据来源：钢联数据
（一）冷热价差低位徘徊
5月份受原材料价格的上涨，成本驱动作为关键因素以及表现较好的卷螺表观消费，带动了现货市场的上涨；而4月份已经较低的冷热价差以及供应的减量，冷轧现货价格更像是被动拉涨，但买涨不买跌的心态，也着实促进了2020年第一波中间商蓄水池功能的采购。
但由于全球疫情未完全受控制，制造业依旧处于困难的阶段，作为全球供应链的发展环境，冷轧板卷实际下游需求恢复的并不理想，下游继续按照按需采购的原则，因此冷轧板卷价格很难突破热轧出现大幅度上涨，冷热价差依旧维持低位。
图十一：冷热&镀冷价差走势图 数据来源：钢联数据
（二）南北价差依旧不平衡
截至5月底，广州与上海地区的价差为0元/吨，月环比上涨20元/吨；广州与天津的价差为-10元/吨，月环比下降20元/吨；从区域库存变化来看，上海、乐从、天津社库月环比分别下降3%、6%和9%。从价格与库存两个指标的调整来看，华南作为终端之地，需求恢复依旧不到位，钢厂投放整体偏低，尤其柳钢作为当地的主流钢厂，据市场反馈，5月份中下旬开始投放量明显减少。
图十二：南北价差走势图 数据来源：钢联数据
七、6月市场预测：成本加高以及后期到货少的因素，冷轧现货底部价格有支撑；但实际下游需求仍有欠缺，伴随6月份钢厂生产的增量，预计6月底进入7月份后，市场供给压力有所增加，供需关系有所紧张。
从供应来看，5月份产能利用率达到历史新低水平，伴随生产与市场资源的到货周期，6月份市场整体到货压力并不大，供应利好；
从成本来看，5月份市场涨价的因素，贸易商订货积极性明显增强，再加上出口订单以及家电板订单的回升，钢厂6月份接单良好，结合当前的市场行情以及高位的原材料价格，预计7月份钢厂期货价格政策大概率上涨，贸易商后期低成本的资源减少，因此对已有的资源存在惜售心理；
从品种价差来看，5月份虽然上涨的行情，但是冷轧基本面并不特别突出，因此冷热价差依旧维持偏低水平，且维持的时间较长，在冷轧供应低位的情况下，冷热价差很难再收缩；
从长期来看，从自身品种来看，随着供应的增加以及进入淡季下游需求增速不确定因素，认为冷轧板卷现货价格很难持续创新高价；另外从大环境来看，6月份中下旬进入雨季，螺纹钢需求有所减少，在供应顶部的压力下，6月下旬及7月份建材供需压力凸显；因此，综合来说，短期冷轧现货底部价格有支撑，长期仍需注意供需基本面的承压。
（Mysteel.com品种研究部 胡赛男 021-26093781 编辑，未经许可，请勿转载）
