进入2020年以来，黑色系一直维持着长强板弱的局面。特别是国外新冠疫情持续蔓延的情况下，板材出口受到极大的影响。2019年中国钢材出口总量6435万吨，热轧板卷出口量占钢材总出口量13.95%。在外贸受到严重影响的情况下，内贸压力显而易见。而国内1-2月份新冠疫情影响叠加春节放假因素，国内累库严重。截止到5月22日，Mysteel统计热轧钢厂库存114.74万吨，社会库存291万吨，均高于去年同期水平。而钢厂生产方面看，当前热轧钢厂开工率及产能利用率均处于近四年来的低位水平。供应方面相对偏紧，需求逐渐回升，后期热轧走势如何，笔者将从钢厂生产、库存、下游需求等方面进行简要分析。
一、开工率产量双低 供应端无压力
图1：热轧钢厂开工率（%）数据来源：钢联数据
图2：热轧钢厂产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据
据Mysteel最新数据显示，截止到5月22日，全国热轧钢厂开工率84.38%，环比下跌1.56%，同比下跌9.37%，从数据方面看，当前热轧钢厂生产积极性并不高，主要是由于当前国内钢材环境相关。产量方面看，截止到5月22日，热轧钢厂产量为308.21万吨，去年同期水平为333.37万吨。短期来看，钢厂产量有小幅上升的趋势，按照本年度最大增幅4.6%测算，产量预估或在320万吨附近，仍低于去年同期水平。
二、社库厂库双降
图3：热轧社会库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据
图4：热轧钢厂库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据
2020年全国热轧钢厂库存峰值为193.27万吨，社会库存峰值为412.98万吨。最新Mysteel数据显示，全国热轧钢厂库存为114.74万吨，较年内最高值降幅为40.63%；社会库存291万吨，降幅为29.6%。近七周，热轧社库单周减少14万吨以上。从趋势来看，热轧社库厂库还将继续保持下降态势，厂库后期下降空间或有限。而马上进入6月份，需求端有望进一步释放，且同比需求可能有增长。综合库存端来看，热轧后期压力并不大。
三、下游挖掘机增幅高达60%
据中国工程机械工业协会统计，4月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机45426台，同比增长59.9%；其中国内43371台，同比增长64.5%；出口2055台，同比增长0.88%。2020年1-4月，共销售挖掘机114056台，同比增长10.5%；其中国内104648台，同比增长9.35%；出口9408台，同比增长25.7%。
总结：
供应端角度看，热轧钢厂开工率是四年来的低位水平，且在90%以下。钢厂产量亦是三年来的低位水平，预估产量在320万吨附近。短期来看，热轧钢厂供应压力不大。
库存端角度看，当前社库厂库均处于下降趋势，但后期厂库下降空间有限。当前社库厂库均高于去年同期，在需求逐渐回升的情况下，社会库存预估在6月份或能达到去年同期水平。
下游终端角度看，4月国内挖掘机销售43371台，同比增长64.5%，1-4月份挖掘机同比增长9.35%。下游需求方面对热轧价格存在一定支撑。
综合来看，当前供应端无论是从产量还是钢厂开工率来看，都处于低位水平，对市场价格形成一定支撑。库存角度看，当前社库仍存在一定压力，但主要区域为上海、广州，区域价格或有分化。在经过5月份大幅上涨之后，后期热卷价格再次大幅上涨可能性不大。主要关注点在于6月份需求的回升以及出口端好转情况。
