一、5月铁矿石价格走势情况回顾
数据来源：钢联数据
5月铁矿石主力合约持续上涨，21日青岛港62%澳粉港口现货指数更是达到744元/吨，国内需求形势较好，海外铁矿供应的不稳定成为市场关注的焦点。澳洲即将进入财年，但五月份发运量相较四月并未有明显的增量趋势，而巴西近期发运仍未有好转，且巴西疫情持续升温导致市场对供应端恢复的担忧，能否完成年度目标仍值得担忧。
Mysteel空间数据通过卫星监测海外港口库存，提前预判矿山港口的发货趋势，推导出矿山生产情况，从供应端了解澳巴铁矿石供应的真实情况。
二、海外港口库存及发货情况
表1 各大矿山主要港口铁矿石库存（单位：万吨）
数据来源：Mysteel空间数据
图2 Vale近期库存发运图表
数据来源：Mysteel空间数据
巴西方面，近期淡水河谷库存小幅增加，总库存稳定在四五百万吨，较去年末有所回升，但与去年同期相比仍然有200万的差距。发运方面，近期并未有明显回升，矿山往港口补库节奏仍不理想，同时五月份淡水河谷港口检修较多，短期内淡水河谷发货量何时恢复正常，还需持续关注各港口库存能否有效回升，支撑高发货所需的库存。
图3 澳洲矿山库存发运情况（2019年5月~2020年5月）
数据来源：Mysteel空间数据
澳洲方面，近期三大矿山在港的发运库存皆有所下降，但相比一季度港口的库存仍处于较高水平，目前Walcott和Hedland港口检修已经完成，Dampier 港口检修还在进行，各港口库存补充还需要一段时间，预计短期内发运量将会缓慢恢复。
四月底，必和必拓（BHP）表示希望将其澳大利亚铁矿石出口量提升14%，同时FMG在一季度财报中将其2020财年（2019.07-2020.06）铁矿石目标发运量上调至1.75-1.77亿吨。如果其提高铁矿出口量，那么其在港口的库存将会有较大幅度的变动，从近几期卫星影像观测看来，这两个矿山在Hedland港口的库存暂未有明显的扩大，但BHP在码头的堆存区域有所扩张，Mysteel空间数据将通过卫星影像和库存数据变化持续关注。
三、从港口检修及矿山运输情况分析影响供应的原因
1. Vale生产系统高频产量数据
结合卫星库存数据和发货数据，倒推出Vale矿区运到港口的运输量，可以间接对矿山现有的生产情况作出判断。
图4 Vale北部系统矿山到港口日均运输量
数据来源：Mysteel空间数据
Vale北部S11D的铁矿石从矿区运往巴西北部的PDM港口，今年北部矿区受天气和尾矿坝影响较小，生产情况理应相对稳定，然而从上图可以看出，从今年一月份开始，北部的到货量整体相比去年呈下降趋势，间接反映出北部系统的生产受到其他因素影响，具体原因还未知，今年北部矿区的9000万吨目标能否完成还需要关注PDM港口到货量是否有回升趋势。
图5 Vale东南部系统矿山到港口日均运输量
数据来源：Mysteel空间数据
今年东南部系统受暴雨以及尾矿坝运营影响较大，一季度矿区往Tubarao港口的发货量持续下降，四月份虽有回升，但随着新冠疫情在巴西的影响扩大，东南部系统的生产也受到不同程度的影响，目前东南部的Timbopeba矿场已经恢复干选矿作业，预计复产后矿区到港口发货量会有所提升，后续将持续关注Tubarao港口库存水平变化。
2. 巴西Vale矿区尾矿坝风险评估情况
Mysteel空间数据正在通过卫星对淡水河谷巴西境内111座尾矿坝高频进行形变分析，用于对尾矿坝安全性作出更加客观的风险评估：
表3 卫星数据对巴西淡水河谷尾矿坝风险评估
数据来源：Mysteel空间数据
定义：
1. 卫星监控的坝体形变速率在-20~-30mm/年之间，坝体呈加速形变状态，为潜在风险；
2. 卫星监控的坝体形变速率在-30~-60mm/年之间，坝体呈加速形变状态，为有风险；
3. 卫星监控的坝体形变速率大于 -60 mm/年，坝体呈加速形变状态，为高风险；
根据Mysteel空间数据高频监控的巴西淡水河谷111座尾矿坝中，截至2020年4月， 1级风险尾矿坝2座，2级风险尾矿坝3座，3级风险尾矿坝1座，其中有2座尾矿坝风险等级降低为1级。
从今年一月份开始，淡水河谷开始对其尾矿坝进行状态及潜在风险的检测，目前看来，淡水河谷针对南部风险等级较高的尾矿坝采取了一些维修和稳固措施，还需要持续关注尾矿坝的运营对矿区生产情况带来的影响，目前来看，处于高危险及有风险的尾矿坝所处矿区的涉及产量依旧较大，这也是造成上半年南部矿区复产反复的主要原因之一。
3. 影响5月发货低位运行的其他因素
表2 海外7港5月检修情况汇总
数据来源：Mysteel空间数据
从上表中我们可以看到，五月海外7个港口都有较长时间的检修，从检修天数来看，巴西明显高于澳洲，如果港口库存能够弥补检修带来的到货缺口，那么港口的发运量依旧可以维持，从目前的卫星库存数据显示，澳洲和巴西都出现了明显的下降，可见五月份的长时间检修给港口带来了持续性影响，截止到24日，大部分检修即将结束，预计下周发运量会有所恢复。
四、对未来铁矿石供应端的展望
目前铁矿石市场的焦点仍然是供应端带来的不确定因素
1. 随着澳洲财年的到来，进入6月之后发货将会显著回升，从5月20日当周获取的最新海外港口影像来看已经有明显的迹象。
2. 巴西仍然是牵动市场的那根弦，南部生产系统受尾矿坝及疫情影响，生产恢复程度较不明确，但北部系统受外力干扰因素较小，理应产量增加，但从当前的库存数据似乎并没有看到。
3. 目前空间数据部门已经进行巴西矿区影像的拍摄规划，通过高清卫星影像对北部矿山生产系统进行分析，通过矿车运行数量，机器设备挖掘作业情况对矿山生产遇到的情况作出判断。
