一周概述：
国务院常务会议确定，将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点。李克强指出，稳住中国经济基本盘，必须加大宏观政策调节力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”。央行：下调4月贷款市场报价利率（一年期LPR利率下调20个基点至3.85%，五年期LPR利率下调10个基点至4.65%）。财政部表示，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕。国际方面，美国参众两院本周通过了4840亿美元的小企业援助计划，以增加对小企业贷款，医疗机构的资金援助，该计划周五已由美国总统特朗普签署。欧盟复苏援助视频峰会召开，因各方对欧盟援助计划存在巨大分歧，尚未在短时间内讨论出结果。美联储的资产负债表规模本周增至6.62万亿美元，创历史新高。
大类资产方面，本周原油市场经历了最黑暗的一周，美国5月原油期货周一崩跌，史上首次跌至负值区域。美元指数日线站稳数根均线支撑，重破100大关。花旗策略师表示，美股熊市尚未结束。WTI原油期货下跌迫使投资者转向美债，进而压低美债收益率。美债价格延续涨势，欧洲核心国家的主权债收益率创新低，边缘区国家的收益率创近期新高。本周现货黄金价格大幅上涨逾45美元，美联储和美国国会联手祭出救市新举措，进一步点燃了黄金的涨势。
1.国内宏观：总理发声稳经济基本盘 专项债拟再加码
1.1中小银行拨备覆盖率阶段性下调
4月21日召开的国务院常务会议决定，提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率，促进金融机构更好服务小微企业。将普惠金融在银行业金融机构分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上，鼓励加大小微信贷投放。同时，将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点，释放更多信贷资源，提高服务小微企业能力。
点评：国务院常务会议日前确定，将中小银行拨备覆盖率监管要求阶段性下调20个百分点。银行业人士认为，此举将释放中小银行信贷资源，提高服务小微企业能力，有效缓解当前中小城商行、农商行的监管达标压力。
兴业银行首席经济学家鲁政委认为，下调拨备覆盖率，对于提升中小银行信贷投放能力的作用，主要体现在两方面：一是对于拨备覆盖率低于此前监管要求的中小银行，下调拨备覆盖率要求，有助于缓解其拨备覆盖率的达标压力，同时提升了银行可以容忍的不良贷款（分母）规模上限，在银行资产质量压力上升的时期，释放中小银行对小微企业的信贷投放能力；二是对于商业银行资本充足率而言，降低拨备覆盖率要求，意味着商业银行可以减少贷款减值计提，有助于提升商业银行净利润，通过留存收益增加银行核心一级资本，进而提升银行的信贷投放能力。
4月23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开部分省市经济形势视频座谈会，推动做好当前经济社会发展工作。李克强指出，稳住中国经济基本盘，必须加大宏观政策调节力度，切实做到“六保”，努力实现“六稳”。“六保”首先要保居民就业、保基本民生、保市场主体。要落实和及时完善税费减免、金融支持、降低成本等助企纾困政策，各地也要加大支持力度，帮助企业特别是中小微企业和个体工商户渡过难关。
点评：从3月27日召开的中央政治局会议提出“加大宏观政策对冲力度”，到4月17日召开的中央政治局会议提出“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，政策力度不断加大。下一步，政策还将层层深入。
4月17日召开的中央政治局会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。
央行：下调4月贷款市场报价利率（一年期LPR利率下调20个基点至3.85%，五年期LPR利率下调10个基点至4.65%）。
点评：经参头版评论称，LPR下降有助于做好“六保”工作，适时实施降准、降息，进一步缓解融资难融资贵。
财政部：截至4月15日，全国各地发行新增地方政府债券15691亿元，占提前下达额度的85%；其中，发行一般债券4624亿元，占83%；发行专项债券11607亿元，占90%。近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底发行完毕。
点评：西南证券认为，专项债拟再加码，逆周期政策助力基建投资。2019年起，中央积极出台资金下调、加速专项债发行等方式，推动基建项目。2020年4月20号，财政部提出，近期拟再提前下达1万亿元地方政府专项债券额度，力争5月底前发行完毕。加上之前下达的专项债额度，2020年上半年专项债额度预计超过2万亿元。从专项债的投向领域看，专项债募集资金用于基建领域的比重超过70%。专项债作为今年重要的逆周期政策工具，持续加码，基建投资有望持续加速修复，对工程机械板块影响积极，行业景气有望提升，经济重启首推工程机械。
2.国际宏观：Fed资产负债表新高 小企业援助计划通过
2.1美国通过4840亿美元小企业援助计划
美国参众两院本周通过了4840亿美元的小企业援助计划，以增加对小企业贷款，医疗机构的资金援助，该计划周五已由美国总统特朗普签署；此外特朗普本周还签署了行政令暂停绿卡申请60日，以保护疫情期间本土就业。
点评：中国现代国际关系研究院美国所副研究员孙立鹏称表示，对小企业的救助也从侧面反映出了一个问题，即疫情对美国经济的冲击已经在放大了。最开始的时候，疫情的冲击更多聚焦于酒店及休闲等服务业，最近几周申请失业救济金的人数飙升，范围也从服务业向传统制造业蔓延，而企业为自保的第一反应就是裁员，挺不住就要面临倒闭的命运，救助也是为了让它们不要裁员，在最困难的时候保住根基性的东西，这样后续疫情控制住，经济才能快速恢复，否则美国正常经济循环就会被打破。
2.2欧盟复苏援助视频峰会召开
周四欧盟27国领导人和欧盟负责人召开了欧盟复苏援助视频峰会，讨论应对新冠病毒大流行的下一步措施。这也是近两个月来欧盟第四次召开视频峰会。然而，因各方对欧盟援助计划存在巨大分歧，尚未在短时间内讨论出结果。
点评：德国商业银行汇市策略负责人UlrichLeuchtmann解读认为，视频会议的结果反映了欧洲在处理扩大危机和防止外债收益率走高中的不同意见。
2.3美联储资产负债表再创历史新高
美联储的资产负债表规模本周增至6.62万亿美元，创历史新高。在新冠疫情严重打击经济之际，该行正动用其几乎无限量的购买力来吸纳资产，维持市场运转。
点评：目前美联储资产负债表规模相当于新冠病毒危机爆发前美国经济规模的近30%，而且随着美联储继续买进资产以及经济萎缩，未来几周这一数字还会上升。
3.大类资产：油价首次跌至负值 美元重回100关口
3.1原油市场：油价史上首次跌至负值区域
本周原油市场经历了最黑暗的一周，美国5月原油期货周一崩跌，史上首次跌至负值区域。因重要原油交割地俄克拉何马州库欣的储油空间迅速减少，促使交易员大举抛售。不过本周后三个交易日因各国欲逐步解除封锁以及市场预计各国将出台更多的刺激措施，加上各产油国准备提前实施减产，甚至扩大减产的力度，因此油价超跌反弹，美原油连续三个交易日收阳，但是周线仍录得逾30%的跌幅。
点评：高盛表示，预期未来3-4周市场将测试全球原油的存储空间，很可能触发显著的波动性，在供需平衡前，油价或有更多“自相对高位跳水的表现”。
3.2外汇市场：美元指数重回100关口
美元指数日线站稳数根均线支撑，重破100大关，续刷日线高位，本周最高来到100.88一线，关于油市疲弱和疫情持续的避险需求以及持续经济刺激扶助的消息令美元保持稳健的姿态；欧元/美元本周下破1.08，最低挫至1.0725一线，单周跌幅171个点，因欧元区经济复苏计划的迟不落地，叠加美元强势的施压，触发欧元进一步的疲弱。
点评：澳洲国民银行汇市策略负责人RayAttrill表示，美元略有凤凰式的角色，其强势似乎再次回归。不过仍认为美元的升势只是借得时间成本，已经出现了对美元施压的迹象，并不清晰是否美元短缺的现象对于每位市场人士是否获得解决。
3.3股票市场：美股面临“5月卖出”风险
道琼斯工业指数周五收盘上涨260.01点，至23775.27点，涨幅1.1%。本周道指累计下跌1.9%。标普500指数上涨1.4%，收于2,836.74点。科技股是标普500中表现最好的板块，上涨2.1%，其中苹果公司股价上涨逾2%。本周标普500下跌逾1%。纳斯达克综合指数上涨1.7%，收于8,634.52点。纳指本周迄今下跌0.2%。
点评：花旗策略师RobertBuckland表示，美股熊市尚未结束，“所有熊市都包括虚假性反弹，通常与支持性货币政策有关。但只有在有迹象表明廉价资金正在流入实体经济而不是暂时支撑资产价格时，市场才能找到可持续上涨的基础。”
野村量化策略师MasanariTakada发出警告，称美股将面临“5月卖出”的风险。根据该策略师的说法，大多数商品交易顾问（CTA）都是趋势追踪者，而他们似乎已经停止买入纳斯达克100指数期货。
3.4债券市场：美债价格延续涨势
WTI原油期货下跌迫使投资者转向美债，进而压低美债收益率。周二美债价格延续涨势，欧债涨跌互见，欧洲核心国家的主权债收益率创新低，边缘区国家的收益率创近期新高。
到周二纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌3.63个基点，报0.5691%。30年期美债收益率下跌5.38个基点，报1.1626%。2年期美债收益率上涨0.18个基点，报0.2034%。5年期美债收益率下跌0.64个基点，报0.3356%。10年和2年期美债收益率利差下跌3.605个基点，报36.363个基点；10年和三个月期美债收益率利差下跌4.391个基点，报45.719个基点。
点评：受新冠大流行病影响，美国政府债务出现历史性激增，也为未来几年经济增速不温不火、通缩和所有期限债券收益率向零逼近埋下伏笔。这正是Wasatch-HoisingtonU.S．TreasuryFund基金经理的观点。就在新冠疫情下经济满目疮痍之际，因为坚持押注最长期限的美债，2020年这家基金回报率29%，超过所有同行，甚至堪与一些对冲基金一较高下。
3.5黄金市场：现货黄金大幅上涨
本周现货黄金价格大幅上涨逾45美元，美联储和美国国会联手祭出救市新举措，进一步点燃了黄金的涨势。本周现货黄金收盘大幅上涨2.7%，收报1726.97美元/盎司，金价周四触及一周多以来的最高水平1738.60美元/盎司。
点评：经纪公司OANDA的高级市场分析师EdwardMoya在一份报告中说：“失业率似乎即将触及20%的水平，单凭这一点就足以让美联储和特朗普政府继续向经济注入刺激。金价继续攀升至1800美元/盎司。刺激交易不会很快消失，这应该意味着到今年夏天金价(以美元计算)将创下历史新高。”
4.下周要点：三大央行利率决议 多国劳动节市场休市
4.1劳动节休市
时间：周五5月1日
点评：因为周五是国际劳动节，欧洲国家普遍休市，中国上期所、大商所、郑商所、上金所、中金所以及沪深交易所均休市。但是美国市场五一照常开市，因美国的劳动节不在5月。
4.2日本央行利率决议
时间：周一4月27日
点评：虽然受到疫情影响，此次央行政策会议会期被临时缩短到一天，但看点却仍然不少，业内投资者，甚至包括一些媒体都猜测日本央行可能使出最后撒手锏，进一步放开购债规模与范围限制，此前市场甚至猜测无限量购债计划。
但也有分析师认为，日本央行并不会立即采取太大力度的进一步措施，因为事实上其政策施展空间已经非常有限，所以，即使其口头上允诺进一步强化QE力度，投资者之后也不再会有更大的进一步反应。相比较而言，日本周二的失业率数据可能更加重要，因为反映了经济活动受冲击程度。
4.3美联储利率决议
时间：周四4月30日
点评：虽然当前美联储暂时缺少立刻进一步扩大宽松力度的动机与空间，但仍可能通过口头措辞进一步对美元汇价实施打压。过去几周美联储发声密集，美联储表达了对于经济放缓的忧虑以及在必要时进一步扩大宽松的决心，因此如果美联储认为当前下行压力加大，可能会强化市场对于美联储扩大宽松的预期。
4.4欧洲央行利率决议
时间：周四4月30日
点评：随着经济下行压力加大，市场预期欧洲央行最快会在本次决议上扩大购债规模以缓解经济压力。经济学家们预测，7500亿欧元的紧急计划将进一步扩大5000亿欧元，今年所有项目的总计购买规模将超过1.5万亿欧元。
4.5全球主要经济体宏观经济数据
时间：周内
点评：周一首先关注的是中国数据，近期中国经济数据转暖使得市场对于全球经济从疫情打击中复苏持乐观预期。同时关注德国的3月零售销售数据，这将直接反映疫情对于德国的零售业的冲击程度，目前市场预期为-5%，可能是有数据以来的最差水平。
周二首先关注日本失业率，尤其是在周一日银决议如果缺乏有力看点的情况下，日本的就业市场表现将直接反应日本的经济走向。其次关注美国的谘商会消费者信心指数。此前密歇根大学消费者信心指数跌至了2012年以来最差水平，凸显了市场信心的大幅下滑。目前市场预期是谘商会消费者信心指数仅录得90，前值120，如果符合预期，预计为2014年以来最差水平，凸显消费需求疲软。最后关注API原油库存和汽油库存数据，随着全球储油能力接近极限，加上消费需求疲软，近几周可能会推动库存水平进一步上升。值得一提的是布伦特原油期货合约将在4月30日到期，需警惕换月出现的暴涨暴跌行情。
周三美国的GDP数据需要着重关注，因为这个数据可以直观的反应3月中旬至3月末，疫情对于美国经济的冲击，如果该数据差于预期，那么二季度美国的经济表现可能会进一步走差。目前市场的预期是二季度GDP料萎缩12%，因此市场将从中寻找线索。
周四继续关注中国官方制造业PMI，随着中国制造业近期回到了扩张区域，提振了全球市场对于经济复苏的预期，因此市场需保持关注。其次关注欧元区CPI数据，市场预期4月CPI仅有0.1，进一步偏离欧洲央行的通胀目标，暗示欧元区的通缩压力加大。同时关注欧元区一季度GDP数据，市场预期-3.8%。和美国的GDP数据一样，反映了疫情对于欧洲经济的冲击。另一个重点是美国的PCE数据，市场预期是1.4%，进一步远离美联储2%的通胀目标，暗示通缩压力加大，这意味着更长时间内美联储将实施超宽松的货币政策。
周五首先关注日本4月东京CPI年率，市场预期0.1%，暗示通缩压力加剧，这可能会成为支撑日本央行进一步宽松的理由。其次关注美国4月Markit制造业PMI终值，尽管终值的参考意义不大，但是如果遭遇下修往往体现了当前制造业疲软的程度仍在加剧。重中之重仍是ISM制造业PMI数据，目前市场的预期是37.5，如果符合预期将是2009年以来的最差水平，这可能会进一步打压市场的乐观情绪。
4.6附表：下周关键数据和事件一览
