概要：上周全球疫情继续大爆发，美欧成为疫情风暴中心，各国加强疫情防控并有部分国家出现拐点，国内形势逐渐向好发展；国际油价迎来转折，各国原油减产以应对需求下滑势在必行，贵金属和化工品等大宗商品触底反弹，黑色系商品却大幅下行；从钢材基本面来看，螺纹产量继续增加，库存同比仍高出近一倍，去库存压力较大，热卷及产成品受进出口影响而需求下滑，市场预期较差，废钢、铁矿等原料价格大幅下跌，钢材成本支撑下降，钢厂利润回升，钢价下跌空间打开；盘面热卷主力合约一度跌破3000元/吨，煤焦处于超卖区间，现货焦炭跌破成本线，但随着上周末的央行定向降准以及国外市场好转，本周黑色系商品或存在短线反弹机会。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：央行定向降准，释放资金4000亿元，政策利好提振市场信心；钢材需求稳步回升，库存继续下降，盘面钢价大幅下跌之后，基差扩大，稳经济、提振需求等政策利好钢价反弹。
利空因素：钢材产量继续回升，市场库存压力仍然较大，需求虽然恢复，但去库存速度仍然较慢，且市场存在资金压力，有抛售风险，海外市场较差，进出口贸易影响较大；盘面原料价格跌幅较大，利润回升，成本支撑减弱，价格仍有下行空间。
铁矿：
利多因素：巴西受疫情影响，停运矿坝20余座，国内供需基本面仍然利好，钢厂需求保持良好，日耗环比上升，铁水产量保持高位，港口铁矿石库存降至1.15亿吨，盘面钢价近月合约价格支撑偏强；
利空因素：国外疫情愈发严重，钢厂停产停运较多，铁矿石整体需求锐减，铁矿供应流入中国的预期较强，远月合约承压下行，带动黑色系商品价格大幅下跌；废钢价格连续下行，铁矿替代性产品价格减弱，价格整体下行；
煤焦：
利多因素：煤焦供需变化不大，焦化厂焦煤库存下降，产能利用率持平，焦化利润转为负值，焦炭价格第五轮提降，焦化厂有挺价迹象，继续下行空间不大，同时盘面具备超跌反弹动力；
利空因素：焦炭供需水平上升，焦煤跌幅扩大，焦炭成本支撑减弱，钢材价格弱势下跌，焦炭价格仍受打压，且远月焦炭贴水扩大，价格偏弱运行；
整体来看：黑色系商品基本面变化不大，但海外疫情愈发严重，市场预期走弱，钢材和其产成品需求有大幅下降预期，价格偏弱运行；铁矿石总体需求减弱，但国内仍然保持良好，废钢价格连续下行，矿价支撑减弱；煤焦受成材价格拖累，利润已至成本线以下，短期具备超跌反弹动力，整体黑色系商品有震荡反弹的可能。
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
上周黑色系商品盘面价格大幅下行，煤焦矿主力合约从05移至09合约，煤焦跌幅较大，煤焦周跌超7%，焦炭周跌6.75%，铁矿跌超3%，螺纹、热卷跌超4%，盘面价格宽幅震荡，热卷一度跌破3000元/吨；受国际疫情肆虐影响，板材及产成品出口贸易受影响较大，市场悲观预期导致价格大幅下挫，同时悲观预期向原料端传到，煤焦和铁矿也大幅下行，硅锰、硅铁涨跌分化；现货价格指数方面，煤焦矿小幅下跌，废钢跌超3%，钢坯跌超2%，钢材价格指数跌幅不一，冷轧跌超6%，热卷跌超3%，上海热卷跌至3200元/吨一线，现货价格震荡下行。中长期来看，钢材需求同比减弱，钢厂生产却仍有增加，供大于求仍需钢厂主动减产，原料端有供应过剩可能；上周末，央行定向降准释放资金利好钢市，钢材去库存持续向好，但产量回升，去库存压力仍然较大，短期价格仍将震荡偏弱。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
2.1、钢材现金利润回升，下行空间继续打开
上周盘面卷螺价格跌超4%，螺纹现货价格指数跌超1%，热卷跌超3%，卷螺价差继续扩大，长强板弱仍在持续。从基本面数据变化来看，螺纹钢开工率和产能利用率同步回升，短流程钢厂增幅较大，钢厂周产量305.38万吨，环比增加15.28万吨，厂库和社库环比先将42.46万吨和59.58万吨，但总库存同比仍高出800万吨，近去年同期一倍；热卷产量、库存环比下降，周产量296.46万吨，库存下降12.31万吨，但需求较弱，价格大幅下行；随着原料价格下跌，长短流程出现利润回升，螺纹产量或继续增加，热卷需求受到抑制，钢价打开进一步下行空间，但要警惕盘面价格超跌反弹。
螺纹、热卷产业数据变化情况
数据来源：钢联数据
2.2、短期铁矿供需偏紧，远月市场不容乐观
上周铁矿石期现小幅下跌，盘面主力合约移至09合约，市场短期供需偏紧，但受海外疫情影响，海外发运至中国的量或有增加，远月市场不容乐观。从基本面数据来看，上周四大矿山发运量和环比回落，国产铁矿精粉大幅回升，北方港口到港量继续下降，日均疏港量环比回落，但仍保持高位，日均成交量环比大幅下滑，钢厂日耗增加，铁矿石库存环比变化不大，总库存下降至1.15亿吨，短期供需仍显偏紧，但随着海外疫情扩散和工厂停运，铁矿流至中国的量预期增加，远期市场不容乐观。
数据来源：钢联数据
2.3、焦化利润跌至负值，盘面价格进入超跌区间
上周煤焦盘面价格大幅下跌，其中焦煤跌超7%，焦炭跌超6%，主力合约移至09合约，焦炭现货价格指数跌近3%，焦煤跌近2%，期现价格偏弱运行。从基本面数据来看，焦化产焦煤库存环比下降，产能利用率环比微增，焦炭供应量保持增加，焦化厂和钢厂焦炭库存环比变化不大，港口库存小幅增加，总库存环比下降，焦炭总体需求保持尚可；随着焦炭第五轮提降，焦化利润跌至-13.26元/吨，部分焦企开始提涨挺价，盘面价格进入超跌区间，价格具备大幅反弹动力。
数据来源：钢联数据
3、本周结论及品种强弱预测
上周受黑色系商品大幅下行，盘面价格宽幅震荡，其中煤焦价格跌幅较大，随着焦炭第五轮提降，焦化利润跌至负值，而铁矿石供需偏紧，但海外疫情扩散导致市场不确定性增加，远月价格跌幅扩大，钢材成本下降，利润回升，产量继续增加，去库存压力增大。上周盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>突发事件；商品强弱依次为：铁矿>螺纹>热卷>焦炭>焦煤。
本周钢材供需压力有增无减，成本下行或导致钢价下跌空间打开，但铁矿供需情况良好，废钢价格也有企稳迹象，钢材去库存保持平稳，价格仍有支撑，盘面煤焦价格跌幅较大，短期可能出现超跌反弹；策略上看，逢高做空钢厂利润，逢低做多焦化利润仍是不错的机会。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观经济>市场情绪>突发事件；预计商品强弱依次为：焦炭>焦煤>铁矿>螺纹>热卷
后期关注点：
a、去库存的持续性（产量增加和库存下降的动态变化）；
b、国外疫情发展情况（疫情拐点能否到来，各国疫情防控情况）：
风险提示：海外疫情扩散带来的不确定性；各国贸易和经济政策的变化；
