概要：上周国际金融市场哀声一片，大宗商品价格宽幅震荡，原油、贵金属和美元等资产涨跌变化较大，黑色系商品冲高回落，其中铁矿、螺纹价格创出节后新高，后半周更是上演了深V反弹的戏码；钢材市场成交和钢厂出库转好，库存出现拐点，现货价格止跌反弹，但库存压力仍然较大，短期上涨空间有限，而原料端供需情况变化不大，铁矿石供需偏紧，价格支撑较强，煤焦相对较弱，但焦化利润降至低位，现货价格支撑增强，盘面价格将随钢材和铁矿价格走势，同时关注4月焦化去产能预期和执行情况，总体来看，本周黑色系商品将宽幅震荡，现货基本面逐渐好转。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：宏观经济下行压力较大，政策措施利好黑色商品，价格相对抗跌；市场成交活跃，消费驱动增强，钢厂库存和社会库存环比下降，库存出现拐点，基本面向好发展；上周盘面价格出现深度回调，风险释放，但盘面支撑依旧强劲；
利空因素：海外疫情蔓延导致市场信心转弱，钢材短期供大于求现象仍然严重，产量大增20万吨，库存同比仍然高出较多，动态变化的去库存周期或将延长；目前仓单成本和盘面价格价差较小，上涨空间有限；
铁矿：
利多因素：国外疫情扩散，淡水河谷出现病例，海外发运不确定性增加；上周发运量和到港量减少，港口库存继续下降，成交量小幅增加，基本面依然就好；
利空因素：钢厂进口矿粉库存虽有增加，但补库仍较谨慎，随着钢材库存压力释缓和市场交易的风向转变，远月矿价下行压力较大；
煤焦：
利多因素：煤矿事故多发，进口开放延期，焦煤供应利好；焦炭利润较低，部分企业处于亏损状态，叠加后市去产能预期较强，盘面焦炭价格仍有支撑；
利空因素：短期煤焦供应偏强，焦化厂、钢厂和港口焦炭库存增加，且钢厂需求增量有限，成材库存压力，短期仍有继续回调的可能；
整体来看：黑色系商品基本面逐渐好转，但海外疫情扩散和金融市场动荡导致市场信心低落；铁矿石海外发运不确定性增加，短期供需仍较偏紧，煤焦供需变化不大，而钢材成交和钢厂出库增加，库存出现拐点，但总量库存依然压力较大，盘面将继续宽幅震荡；
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
上周黑色系商品宽幅震荡，整体小幅下跌，其中铁矿石主力合约触及691.5元/吨，螺纹冲至3592元/吨，但冲高回落并出现深V反弹，螺纹最低至3330元/吨，热卷期货价格表现最弱，最低跌至3280元/吨，卷螺差目前达到115元/吨，环比上周大幅扩张，焦煤周跌超2%，焦炭跌近5%，煤焦偏弱运行；现货价格指数来看，原料周跌幅较大，成材价格小幅上涨，铁矿、焦煤跌超1%，焦炭跌超2%，现货焦炭连续四轮下跌，且焦化平均利润跌至盈亏水平线附近，继续下行空间不大，合金、废钢和钢坯价格指数小幅上行，螺纹、线材涨幅至2%，从目前钢材市场变化来看，库存出现拐点，市场成交和钢材出库量增加，终端企业复工加速，整体基本面向好发展，但库存压力仍大，且产量快速增长，去库存周期或将延长，所以近月合约偏强，远月不确定性增加，价格偏弱；铁矿、煤焦供需压力不大，短期黑色系商品基本面整体尚可，但市场波动性或导致日内张跌幅较大。
黑色商品期现价格周度变化情况
数据来源：钢联数据
2.1、钢材库存出现拐点，卷螺价差负值扩大
上周钢材盘面价格宽幅震荡，卷螺主力合约冲高回落，周振幅超7.4%，卷螺价差扩大，海外疫情扩散导致多国飞机、汽车等制造业停产停工，热卷终端需求下降且预期较差，远月价格受到压制；从基本面数据来看，螺纹开工率和产能利用率均增加5%，周产量增加24万吨至273万吨，钢厂库存和社会库存同时下降，但总库存仍高出同期45%，随着产量增加和库存下降，去库周期延长；目前终端需求全面启动，市场情绪较好，现货价格止跌反弹，但短期金融市场影响较大，钢价将维持震荡运行。
螺纹、热卷产业数据变化情况
数据来源：钢联数据
2.2、铁矿石价格小幅回落，基本面数据保持良好
上周铁矿石期现价格小幅回落，周环比跌2%左右，主力合约和现货价格指数基本持平。从基本面数据来看，四大矿山发运至中国的量大幅回落，国产精矿粉小幅增加，上周北方港口到港量继续增加，供应水平略有提高；需求方面来看，日均疏港量维持高位，日均成交量和64家钢厂日耗量环比增加，铁矿石需求尚可，另外，钢厂铁矿石库存环比增加，港口库存继续下降，整体供需水平良好；目前钢厂利润保持在200元/吨左右，铁矿石需求保持较好，但港口库存保持低位水平，短期矿价支撑偏强。
数据来源：钢联数据
2.3、焦化利润降至低位，盘面价格宽幅震荡
上周煤焦期现价格小幅回落，盘面价格跌近5%，现货价格指数跌超2%，价格相对较弱。从基本面数据来看，焦化厂焦煤库存环比下降，焦炉产能利用率增加，焦煤需求较好，焦炭供给保持增长，而钢厂和焦化厂库存环比增加，港口库存同比较高，总库存同比基本持平，焦炭供需水平相对稳定；随着第四轮焦炭价格提降落地，焦化厂利润降至低位，现货价格继续下行空间有限，但盘面煤焦价格将随钢材和铁矿震荡运行，另外，要持续关注4月份焦化去产能的执行情况。
数据来源：钢联数据
3、本周结论及品种强弱预测
上周受黑色系商品宽幅震荡，盘面价格冲高回落，原料价格整体走弱，而供需基本面保持良好；钢材库存出现拐点，市场成交和钢厂出库明显好转，终端需求加速，整体基本面向好发展，但库存水平仍然较高，产量回升，价格上涨压力较大，短期呈现回调态势。上周盘面价格驱动因素依次为：宏观经济>市场情绪>产业数据>突发事件；商品强弱依次为：铁矿>螺纹>焦煤>热卷>焦炭；
本周钢材产业数据将继续利好，而短期供大于求的现实矛盾难以快速缓解，螺纹和热卷的需求支撑增强，库存将继续下降，但盘面价格受情绪扰动，或继续回调；原料市场供需变化不大，主要风险点来自海外疫情的不确定性，盘面价格或宽幅震荡。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>市场情绪>突发事件>宏观经济；预计商品强弱依次为：铁矿>焦煤>焦炭>螺纹>热卷；
后期关注点：
a、去库存的持续性（产量增加和库存下降的动态变化）；
b、国内产业复工后的政策变化（为稳定经济增长会否有大规模经济刺激）；
c、国际市场变化（金融市场流动性能否补足，大宗商品原产地进出口政策变化）；
风险提示：海外疫情扩散带来的不确定性；各国贸易和经济政策的变化；
