近两日国内外铜价连续跌停，下跌势头迅猛，短期海外风险仍是价格最主要的影响因素。目前海外疫情正处于上升期，各国也正在采取和国内类似的措施，纷纷关闭关境，经济活动急剧萎缩。虽也纷纷推出刺激政策，但目前财政刺激规模还不足以推动需求回升，可以预见未来海外消费也将出现大幅回落。整体需求不乐观叠加经济下行情况之下，铜价预计短期难言乐观。
经济下行风险上升继续给铜价下行压力
近日来，随着肺炎疫情在全球蔓延，美联储及英国、日本、澳大利亚、新西兰等多国推出经济刺激计划应对疫情影响。但随着欧盟等多个地区封锁政策的实施，全球经济下行风险将持续加大，当前各国出台的刺激措施尚无法弥补全球经济损失。从几个指标来看，目前经济下行的压力仍在上升。美联储降息措施下，美元指数不降反升，相应的黄金价格持续下跌。黄金价格的核心驱动力是美国的实际利率，即名义利率减去通胀预期，而通胀预期与原油的价格有着较高的相关性。最近原油的价格大幅下跌，使得全球通胀预期下行，美联储目前已将名义利率下调至0附近，通胀预期的下行将导致美国实际利率上行，这表现为美元指数的不断上行，在全球疫情爆发影响需求的背景下，更加加剧了经济下行风险，同时也给国内外铜价产生巨大的下行压力。
图1：美元指数走势
图2：黄金价格走势
铜价下破支撑位，下行仍有空间
随着疫情对国外形成冲击，国外的消费也会回落，最新消息，欧洲各大汽车制造商停产的整车工厂已接近50座，美国三大汽车巨头同意全面减产应对疫情。国外消费下降不仅对国外铜的需求产生影响，还会影响中国需求，全球铜消费大幅下降使铜的基本面走向明显的过剩，打压国内外铜价。一般来说，5250美元是铜的90%成本分位线，在经济未进入衰退前，此价位是支撑；如果进入衰退，将下试75%分位线4400美元。日前铜价已成功下破90%分为线，截至19日已经跌破至4500美元/吨下方，目前距离4400美元一线空间已非常有限，但是在整体经济下行风险大背景下，铜价短期内出现回升也希望渺茫，大概率承压运行。
图3：LME铜收盘价走势
