一周概述：
央行3月13日宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，此次降准是在“三档两优”框架的“两优”下进行。2月份，突如其来的新冠肺炎疫情对价格走势形成了较为复杂的冲击，CPI仍处高位，但涨幅有所回落。2月市场保持流动性合理充裕，信贷增速合理，社会融资规模结构优化，对疫情防控和复工复产提供了有力支持。国际方面，多国出台刺激措施。美联储多次上调隔夜回购操作规模、增加购债规模，英国、加拿大紧急降息50BP，但欧洲央行意外维持利率不变；欧盟将投资370亿欧元，并给予成员国在预算赤字和国家救助方面灵活性；意大利、英国、美国分别宣布250亿欧元、300亿英镑和500亿美元的刺激措施对抗疫情；英国放宽银行保持资本缓冲的资本金要求。
大类资产方面，由于沙特和俄罗斯爆发激烈的原油价格战，本周油价跌幅创2008年12月以来最大单周跌幅。本周美元指数成为最大“赢家”，在周初重挫至94.64低点后强势反攻，最高触及98.82，连续4个交易日收涨，日图上演“V型”大反转。美股一周两次熔断，从黑色星期一到黑色一星期，上千点的大幅波动不再稀奇，动荡成为市场常态。因美联储加大刺激措施力度以应对冠状病毒蔓延所带来的市场失灵迹象，美国国债收益率周五（3月13日）跳涨。基准的10年期美国国债收益率跃升15个基点，至略高于1%。作为避险天堂的黄金惨遭抛售，录得1983年以来最大单周跌幅。
1.国内宏观：央行定向降准落地 M2回升社融结构优化
1.1定向降准落地
央行3月13日宣布，将于3月16日实施普惠金融定向降准，此次降准是在“三档两优”框架的“两优”下进行：对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点，释放长期资金4000亿元，并对符合条件的股份行额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，释放长期资金1500亿元。两者合计释放资金5500亿元。
点评：海通姜超指出，当前内部外部面临不同形势。国内疫情基本得到控制，随着复工率提升，正常的经济秩序将有望在3月中下旬逐渐恢复，结构性政策有助于支持受冲击较重的企业复工复产。但海外出于疫情扩散担忧，流动性风险上升，预计国内将保持流动性充裕，而后续宽松的幅度将取决于海外疫情影响的程度。
1.22月CPI同比增5.2%，CPI同比降0.4%
3月10日，国家统计局发布2月全国居民消费价格（CPI）数据显示，当月CPI同比上涨5.2%，较1月份的5.4%回落0.2个百分点；工业生产者价格指数（PPI）环比由上月持平转为下降0.5%，同比由上涨0.1%转为下降0.4%。
点评：国家统计局城市司司长赵茂宏解读CPI数据认为，2月份，突如其来的新冠肺炎疫情对价格走势形成了较为复杂的冲击，CPI仍处高位，但涨幅有所回落。业内人士亦表示，突如其来的新冠肺炎疫情对价格走势形成了较为复杂的冲击，但随着一系列复工复产、保供稳价等政策措施的实施，价格运行总体平稳，呈现出有涨有降的结构性变化态势。
交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，货币政策方面，目前来看预计还是通过LPR改革等手段去降成本，目前CPI的水平还是不构成直接影响货币政策的一个因素，货币政策主要参考现在经济运行的状况以及需求减弱等。
1.3M2增速回升社融结构优化 金融加大支持力度显效
3月11日，央行公布2月金融统计数据：2月新增社融8554亿元，同比少增1111亿元；M2升至8.8%；人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。
点评：专家表示，2月市场保持流动性合理充裕，信贷增速合理，社会融资规模结构优化，对疫情防控和复工复产提供了有力支持。
“2月社会融资规模存量增速较高，表明金融体系对实体经济的支持力度加强。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，当月社融结构的一大亮点是直接融资占比明显提升。当月流动性充裕提振债市和股市情绪，债券发行利率走低，加之新证券法和再融资新规等出台，有助于企业通过直接融资获取资金。
2.国际宏观：多国出台刺激措施 欧洲央行意外不降息
2.1多国出台刺激措施
周五，二十国集团协调人会议就应对新冠肺炎疫情发表声明，将使用所有可行的政策工具，包括适当的财政和货币措施。禁止卖空方面，泰韩英意西五国通过不同形式禁止卖空，美国限制卖空最大的高收益市政债券ETF。财政货币政策方面，美联储多次上调隔夜回购操作规模、增加购债规模，英国、加拿大紧急降息50BP，但欧洲央行意外维持利率不变；欧盟将投资370亿欧元，并给予成员国在预算赤字和国家救助方面灵活性；意大利、英国、美国分别宣布250亿欧元、300亿英镑和500亿美元的刺激措施对抗疫情；英国放宽银行保持资本缓冲的资本金要求。
点评：海通姜超指出，目前海外市场已经不单单是疫情引发的股市下跌，而是开始出现流动性紧张。这又与过去10年极度宽松的货币环境有关，欧美的政府和企业利用低利率环境大幅举债，而现在由于疫情和油价下跌导致偿债困难，未来不排除会出现债务危机。
在这种情况下，单纯的降息已经不足以解决问题，上周五纽约联储宣布进行5000亿美元的回购操作，而欧央行决定增加1200亿欧元的临时净资产购买额度，均意味着海外货币政策在从利率政策向数量政策转变。
只不过海外债务危机问题的根源在于长期宽松货币导致的举债过度，如果还是靠央行放水来解决问题，只会使得债务规模越来越大，并不能从根本上解决问题。
但是对于欧元区而言，由于其并非统一的国家，各国的财政政策和货币政策都受到严重约束，加上欧洲目前疫情扩散的最为严重，因而不排除会爆发区域性的债务危机。
2.2英国：实施1992年以来最大的财政刺激计划
为应对新冠肺炎疫情可能造成的经济衰退，英国正在通过财政、货币政策双管齐下。
继英国央行周三宣布下调基准利率50个基点至0.25%后，英国政府当天又公布了300亿英镑（约384亿美元）的财政刺激计划。
新上任的英国财政大臣里希·苏纳克（RishiSunak）周三向议会上表示，将斥资70亿英镑来支持劳动力市场，50亿英镑来帮助医疗保健系统。他还宣布，政府将另拨180亿英镑用以宽松财政，支撑英国经济。
点评：“这是自1992年以来最大的财政刺激计划，标志着英国实施了近十多年的财政紧缩政策宣告结束。”英国预算责任办公室（OfficeforBudgetResponsibility）称。
信安环球投资（PrincipalGlobalInvestors）英国经济首席策略师SeemaShah表示，降息和财政刺激措施双管齐下“非常强大”，在这种情况下，疫情不太可能对英国经济产生永久性破坏。
“不过考虑到我们还处在新冠病例刚刚增加的时期，坏消息仍将继续使投资者承压，”她说。
2.3欧洲央行令市场意外的宣布不降息
受疫情在全球蔓延，美联储、英国两大头部央行宣布紧急降息后，北京时间昨日（3月12日）晚间，欧洲央行令市场意外的宣布不降息，但同时表示将采取提供即时的流动性支持银行业、定向长期再融资操作支持中小企业，并额外增加1200亿欧元购债规模的政策措施。
点评：摩根史丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析认为，欧洲央行没有如市场预期降息，我们此前认为欧央行已经陷入流动性陷阱，继续在负利率（存款）道路上继续前行只会泥足深陷。短期内市场连续暴跌引发流动性问题，短期内加大QE（量化宽松，购买债券等）的效果要好于降息，因此欧央行维持利率不变而先QE是一个相对明智但也无奈的选择。
3.大类资产：油价经历史诗级下跌 美股一周内两次熔断
3.1原油市场：国际油价跌创08年12月来最大周跌幅
由于沙特和俄罗斯爆发激烈的原油价格战，本周油价跌幅创2008年12月以来最大单周跌幅，但美国总统特朗普宣布购买储备原油，这令油价在周五适度止血。美国WTI原油本周暴跌23%，报31.73美元/桶，当周最低触及27.34美元/桶；布伦特原油本周重挫25%，报33.85美元/桶，当周最低触及31.02美元/桶。
在3月6日OPEC+会议上，由于减产谈判破裂，随后沙特和俄罗斯分别表示将进一步扩大产量抢夺市场份额，导致原油供需失衡的预期加剧，3月9日国际油价出现暴跌，单日跌幅超过20%。
点评：华尔街普遍认为，布伦特原油可能“坠落”至20美元/桶甚至10美元/桶区间，有些交易员甚至已经开始以史为鉴，寻找油价潜在目标。1998年12月，布伦特原油曾出现过9.55美元/桶的历史最低点。有分析师认为，再次受到沙特“自杀式降价”冲击且被新冠肺炎疫情笼罩之下的国际油市，跟1998年极为相似。
3.2外汇市场：美元上线V型大反转
本周美元指数似乎成为最大“赢家”，在周初重挫至94.64低点后强势反攻，最高触及98.82，连续4个交易日收涨，日图上演“V型”大反转，在此前连续2周暴跌后巨幅收涨报98.45。在美元强势反弹之际，主要非美货币无疑“遭殃”，本周欧元/美元在周初大涨至1.1494高点后大幅坠跌，连续4个交易日遭受重挫，最低触及1.1053，周图也止步此前3周连涨态势，最终大幅收跌报1.1105。
点评：原子资产管理（香港）有限公司创始人兼基金管理人周一预计，下周美元将进一步上涨，因美元本周末受到风险偏好和避险买盘涌入，价格出现显著推升，一改之前颓势，技术面周K线收大阳吞没并出现长下影线，短期来看跌势告一段落，下周有望重返上行，建议逢低做多策略！
3.3股票市场：美股一周内两次熔断
美股周五（3月13日）大幅上涨，从前一交易日（自1987年“黑色星期一”股市崩盘以来的最大跌幅）的大幅下跌中反弹。道琼斯工业指数收盘上涨1,985点，至23,185.62点，涨幅9.4%。周五是道指有史以来最大的单日涨幅。标准普尔500指数上涨9.2%，至2,711.02点，纳斯达克综合指数上涨9.3%，至7,874.23点。该指数创下2008年10月以来的最大单日涨幅。
点评：在周五的行动之前，历史上最长的牛市行情正式结束。标普500周四暴跌9.5%，创下30多年来的最大单日跌幅，与道琼指一样处于熊市，较近期高点下跌了20%以上。道指也遭遇了有史以来最严重的点跌幅，以及1987年以来最大的百分比跌幅。
一周两次熔断，从黑色星期一到黑色一星期，上千点的大幅波动不再稀奇，动荡成为市场常态。尽管美股在周五交易日的最后几分钟上演戏剧性攀升一幕，创下2008年以来最大单日涨幅，但刚刚过去这一周，道指累计跌去10%，也几乎抹去了美股过去一年涨幅。
3.4债券市场：10年期美债收益率跃升至1%以上
因美联储加大刺激措施力度以应对冠状病毒蔓延所带来的市场失灵迹象，美国国债收益率周五（3月13日）跳涨。基准的10年期美国国债收益率跃升15个基点，至略高于1%。30年期美国国债收益率飙升19个基点，至1.60%。
点评：在过去的三周，随着该风险事件在全球范围蔓延，美国国债这一全球最深的避险资产池持续攀升。美联储主席鲍威尔上周紧急降息50个基点，这使人们担心新冠病毒的影响将比预期的时间更长、更糟。
3.5黄金市场：国际金价录得1983年以来最大单周跌幅
本周全球金融市场经理血雨腥风，股票市场周四创下1987年“黑色星期一”以来最大单日跌幅，周内创下金融危机以来最差表现，而作为避险天堂的黄金也惨遭抛售，在周初冲至多年高点1703.09美元/盎司后急转直下，连续五个交易日大幅下挫，周五最低下探1504.40美元/盎司，最终收报1529.81美元/盎司，本周累计收跌144.89美元或8.65%，录得1983年以来最大单周跌幅。
点评：Oanda高级市场分析师EdwardMoya对MarketWatch表示：“黄金并不是明确的赢家，因为许多投资者也在寻求缩减投资规模，买入股票。随着(美国国债)收益率显示出企稳迹象，金价在短期内将出现一定程度的挣扎。”
4.下周要点：美联储利率决议在即 LPR利率有望再下调
4.1重磅经济数据揭晓
时间：周一3月16日
点评：周一（3月16日）国家统计局将公布2月规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额等数据。国家统计局将召开发布会，介绍2020年1-2月份国民经济运行情况。招商宏观之前预计，1-2月工业增加值同比增长3.0%、固定资产投资同比增长3.2%，社会消费品零售额同比增长4.0%。
4.2中国人民银行定向降准
时间：周一3月16日
点评：中国人民银行将于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。
4.3美联储将召开议息会议
时间：周四3月19日
点评：在3月3日美联储紧急降息50个基点后，当地时间3月17日美联储将召开议息会议。目前市场人士普遍预计，美联储将再次降息并推出更多的举措，来确保金融市场在新冠肺炎疫情期间保持平稳运行，目前美联储也已大幅增加对隔夜贷款市场的支持，令银行拥有充足的流动性。
分析人士预计，美联储将很快祭出2008年金融危机时发挥重要作用的“危机工具箱”，同时美联储也很可能在此基础上根据目前金融市场状况推出创新工具。
除了美联储，3月19日日本央行、印尼央行、菲律宾央行、瑞士央行、挪威央行、土耳其央行、南非央行均将公布利率决议。
4.4下周仍无资金到期
时间：周内
点评：下周的公开市场依然没有资金到期。截至本周五，央行已连续19个工作日未开展逆回购操作。
有专家认为，从国际金融市场以及国内宏观经济、产业链等情况来看，后续应该还存在全面降准和降息空间。
随着定向降准的落地，市场预期包括MLF（中期借贷便利）在内的政策利率以及LPR也有望进一步下调。
中信证券认为，既然LPR已经与MLF利率挂钩，那么下调MLF利率引导LPR就是利率市场化条件下实现降成本最为顺畅的路径。同时考虑到对冲疫情的需求和中美利差的空间，比较合适的降息时点已经到来。由于3月16日将有一次定期的MLF操作，预计MLF利率大概率下调5-10个基点以引导20日的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。
国金证券也预计，近期MLF降息时间节点临近，幅度或为10个基点。
4.5附表：下周关键数据和事件一览
