周度观点策略总结：

截至2月28日，菜籽油厂开机率低位运转再度走弱，两广及福建地区菜粕库存减少至1.8万吨，较上周减少0.75万吨，降幅报29.41%，较去年同期库存降幅47.83%，当前豆菜粕价差偏小继续利好替代性消费，短期水产养殖利润或走弱压制饲料菜粕涨幅，开机率低位而菜粕库存明显减少，未执行合同明显增加显示后市需求或继续好转。2019/20年度我国菜粕年度库存消费比下调至2.85%，环比上年降幅32%，供需平衡表预计2019年度进口量为140万吨，2019年1-12月菜粕总进口量158.06万吨，较去年同期增加21.62%。

由于油菜籽进口受限，2019年度菜籽进口放量，如果中加关系未能好转，国内供应偏紧预期未来进口量仍将处于历史偏高水平，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；近期菜籽原料到港增加，原料供应偏紧格局稍有缓解；随着期价上行承压走弱，预计疫情影响下游水产养殖利润，制约饲料价格涨幅；建议菜粕05合约2270元/吨至2350元/吨区间操作。