◎2月25日，黑色系走势分化，动力煤、铁矿石分别跌1.08%、0.52%，焦煤、螺纹钢飘红。贵金属午后持续走低，沪银跌超2%，沪金跌近2%；油脂类普跌，棕榈油跌超2%，豆油跌超1%。
背景1：2月25日，巴西淡水河谷产量报告显示，2019年，淡水河谷铁矿石和球团矿销量达到3.125亿吨，与3.07亿吨~3.12亿吨的全年产量指导目标基本保持一致。淡水河谷2020年产量目标为3.4亿吨~3.55亿吨。
背景2：2月25日，四川省印发钢铁产能置换项目自查自纠工作方案，严禁违规备案新增钢铁产能。
背景3：2月25日，阳泉市重污染天气应急指挥部决定，2月25日0时起，全市解除重污染天气橙色预警。
背景4：2月25日，中钢协数据显示，2月中旬，20个城市5大品种钢材社会库存1735万吨，比上旬增加264万吨，增长17.9%，比1月增加923万吨，增长113.7%。
◎铁矿石跌0.52%
国信期货：钢厂库存可用天数来到27天，连续生产下炉料消耗较快，但钢厂继续大面积补库的难度较大。05合约仍是增仓上行，黑色系中铁矿石品种或是多头的最后一块领地，技术面上，05合约头部开始出现，但谨防二次冲顶的风险，建议观望为主。
广发期货：随着我国下游需求的逐步回归，铁矿石有望重新进入去库通道。操作建议：单边暂时观望，等待回调逢低做多，套利方面，铁矿石5-9正套逢高适当减仓。
瑞达期货：技术上，I2005合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱转绿柱。操作上建议，短线于680-650区间高抛低买，止损10元/吨。
弘业期货：近期利好消息逐步消化，需要等待预期转为现实，在此过程中，大概率会出现回调调整。建议关注回调做多机会，其次，05-09合约价差有再度走扩动力，可尝试入场正套。
◎螺纹钢涨0.17%、热卷跌0.03%
国信期货：看涨的声音开始频繁出现，与此前一致性的看空声音不同，此时是否应该思考资金有高位出货的动机。操作上建议空单可在05合约布局，或介入05-10合约的跨期反套，等待现实逻辑的回归。
广发期货：操作建议单边暂时观望，回调可逢低做多RB2010，做多05合约矿螺比逢高适当减仓，重点关注下游需求启动。
瑞达期货：技术上，RB2005合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小；1小时BOLL指标显示上轨与中轴开口向上。操作上建议，短线3510-3440区间高抛低买，止损25元/吨。
弘业期货：目前虽然下游需求开始启动，但是运输方面仍然存在较大阻力。当前长流程钢厂仍然存在一定利润，为了消化库存，钢厂开始进行主动检修。关注近期钢厂现货价格情况，如果库存积累，不排除钢厂会进行主动降价。
◎焦煤涨0.55%、焦炭涨0.13%
国信期货：本周煤矿陆续复产，但目前尚未达到满产水平，2月蒙煤供应仍在限制，下游焦企开工回升，叠加下游焦煤库存水平总体偏低，短期价格有一定支撑，操作建议逢低短多为主。
广发期货：各地煤矿陆续复产，物流交通运输有所好转，焦企开工率回升，需求端钢厂受制于自身高库存压力，对焦炭现货价格支撑不佳，预计盘面价格震荡运行。
弘业期货：焦炭短线上方压力1890，下方支撑1830，关注反弹至压力位附近短线逢高试空。焦煤关注上方压力1290，下方支撑1250，尝试区间高抛低吸。
瑞达期货：技术上，J2005合约低开高走，日MACD指标显示红色动能柱变化不大，短线处于均线间运行。操作建议，在1875元/吨附近短空，止损参考1905元/吨。
◎沪铜涨0.15%
国信期货：国内品种更多借助二季度政策复苏预期反弹，而有色等内外连通较强品种整体反弹受限，内盘上下两难震荡为主，操作上铝市暂时观望，沪铜多单轻仓持有。
瑞达期货：技术上，沪铜主力2004合约走长下影线，主流空头增仓较大，预计短线低位震荡。操作上，建议沪铜2004合约可45700-46100元/吨区间操作，止损各150元/吨。
广发期货：从国内的形势判断，疫情基本上可控，生产逐渐恢复，同时市场预期政府将会采取后续的刺激政策稳定经济，并注入流动性，这在短期或许将推动铜价继续回暖。
