铁矿 钢材
华泰期货 铁矿石：宏观利好刺激，矿石期现同涨

观点与逻辑：据央行数据显示1月份人民币贷款增加3,34万亿元，广义货币增长8.4%，社会融资规模增量为5.07万亿元，同比增多3883亿元。同时央行再度下调LPR水平，市场对于本月底降准及后期继续降准降息相对乐观。在宏观利好刺激下，昨日铁矿石期现价格协同上涨，目前期价已高于节前水平，现货价格仍低于节前，造成基差大幅收窄，月间差亦有扩大趋势。

综合来看，在国家刺激经济，增加货币供应的预期下，市场对于后市消费普遍乐观，因此本轮铁矿石方可大幅反弹至节前水平，持仓量亦同步增加。然而从目前的基本面情况分析并不乐观，钢厂铁矿石库存及日耗持续下降，钢材产量连续下滑，消费仍未启动，库存大幅累积，海外天气情况逐步好转，港口新增检修减少，供应预计逐渐回升。因此短期在宏观及资金刺激下，铁矿石维持相对强势，后期如若消费启动延长，将会造成供需结构转变，铁矿石亦将面临高位下跌风险。

策略：

（1）单边：中性偏空，略强于成材走势

（2）套利：无

（3）期现：05合约期现正套

（4）期权：无

（5）跨品种：无

关注及风险点：

肺炎疫情变化、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态，国外其它地区钢材消费大幅下滑。		 成材：降息如期而至，黑色商品全面上涨

观点：库存方面，Mysteel发布最新的库存数据，五大钢材总库存环比增加386.54万吨。其中，五大钢材社库环比增加251.58万吨，厂库环比增加134.96万吨，产量环比减少22.72万吨。螺纹钢厂库增91.05万吨，社库增137.96万吨，产量减少15.77万吨。钢材库存续创历史新高，高库存和消费低迷已经成为当前成材端的主要矛盾。产能方面，高炉产能利用率71.32%，较上周下降1.62%，较上月同期下降9.64%，较去年同期下降5.3%。

宏观方面，央行1年期LPR下调10BP报4.05% 5年期LPR下调5BP至4.75%，5年期下调结果稍弱于预期。中国1月M2同比增8.4%，预期8.6%，前值8.7%。中国1月新增贷款为33400亿元，预期28211.1亿元，前值11400亿元。中国1月新增社会融资规模5.07万亿元，预期为42000亿元，前值为21030亿元。

近期，宏观政策陆续发力，从支持各地有序复工，免除收费公路收费，各地加大力度发行专项债，到昨日下调LPR利率，经济维稳态势明显，市场预期改善，推动本轮成材端期货价格上涨。而受疫情影响，全国铁路共计发运旅客尚未恢复至历年同期水平，当前，农民工返城潮未至，工地复工将进一步延后。而随着时间的推移，钢材库存量进一步累库，这将进一步加剧成材端压力。目前受利润压缩、库存累积、资金压力等因素影响，钢企出现不同程度的检修、减产现象，部分未检修企业，也开始陆续制定检修计划。昨日中天钢铁出台相应政策，下调出厂价190-300元/吨，并给予250-350元/吨追补。而后期随着工地复工，交通恢复，考虑钢厂高库存及下游低需求，成交恢复正常后，市场报价预期仍会有下行，成材端价格将承压，需引起重视。

策略：

单边：看空，逢高做空

跨期：无

跨品种：无

期现：期现套保

期权：卖看涨期权

关注及风险点：

关注疫情发展势头以及农民工返程和工程消费启动情况；钢厂大幅停限产；交通运输恢复，以及国家房地产、利率等政策刺激；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。