疫情影响市场需求及情绪，国内外铜价均大幅下跌。1月疫情爆发，国内恰逢春节假期休市，而从国外铜价走势来看，此次疫情对铜价走势影响较大。自疫情爆发后，伦铜累计下跌11.3%，2月3日国内开盘后沪铜跟随外盘大幅走跌近7%。除去疫情造成未来铜需求下滑的预期外，还有疫情短期内带来的市场恐慌情绪造成风险资产下挫。目前新增病例还在大幅增加，市场避险情绪依旧较高，且受到疫情影响，终端消费需求减弱的同时，下游加工企业的复产时间推迟且远晚于上游企业；同时由于特殊时期部分地区实施交通管控，物流运输资源吃紧，企业成品库存将不断累积。
疫情对铜进口影响有限。我国铜矿供应约50%依赖来进口，1月31日世界卫生组织宣布，将中国疫情情列为国际关注的突发公共卫生事件，该事件或会影响我国的国际贸易，但其主要影响的是出口，对于进口影响有限。
国内冶炼企业春节正常生产，2月或会减产。2020年春节期间国内冶炼企业大多并未停止生产，由于目前部分地区实施交通管控，物流运输资源吃紧，企业成品库存不断累积，硫酸库存随之增加，部分企业库存压力偏大，已有减产计划。预计，减产幅度在15-30%不等，节后企业开工率较去年相比将下滑10个百分点，全国2月精炼铜产量在58万吨左右。
国内库存累积，国外库存仍处低位。国内方面，1月17日至2月3日，国内电解铜库存累积12.57万吨，并在2月持续累积；国外方面，春节期间伦铜库存小幅下降约1万吨，全球三大交易所铜库存加保税区库存总量不足60万吨，处于近十年低位，低库存为铜价提供较强支撑，但是因为疫情的原因，国内铜期现货库存将大幅增加，低库存对铜价支撑力度明显减弱。
综上所述，2月国内外铜价仍受到中国疫情影响，随着疫情的逐步控制，下游的需求将会逐渐恢复。短期内铜价格承压的情况不可避免，但随着2月底需求的回暖，价格可能将先一步回升，逐步回归合理区间。
后市关注：之后一方面需要关注疫情拐点，另一方面此次疫情对国内经济将造成较大压力，预计国家将出台更多财政及货币政策增加逆周期调节力度，需关注国家政策出台时间及刺激力度。
