经历了近五年供大于求的市场环境，全球农产品供需结构正处于阶段性的格局转换之中。受天气、人为及政策等因素影响，主要农产品陆续迈入去库存的节奏之中。进而，市场不再强行交易去库存的不确定性，而是跟踪库存下降的节奏，交易相对确定性。在2019年11月至2020年4月的策略报告期内，农产品价格走势将呈现更为清晰的趋势性，尤其在偏强的通胀预期背景之下。

重点关注下列农产品去库存相对确定性的投研逻辑：（1）外部环境缓和，关注国际或国内处于去库存的农产品，如大豆、油脂、玉米、白糖、棉花等品种。（2）非洲猪瘟迫使国内生猪价格飞天，极端价格带来清晰的投资逻辑，尤其是对鸡蛋价格的溢出效应，以及给予市场偏强的通胀预期；反之，随着生猪供给端由底部拐点逐步恢复，饲料蛋白需求也将随之出现增长。（3）上半年的厄尔尼诺天气给予美国中西部产区带来了洪水，美国大豆产量下滑；近期巴西干旱形势颇为严重，预计将会给大豆进一步带来供给问题。（4）依据政策2020年我国将全面推广E10乙醇汽油，而随着实行地区的增加，玉米的工业需求增量将逐步明确。（5）油脂、白糖、棉花等品种对宏观环境的依赖度更高，国内经济稳步增长预期增强，有助于上述品种的需求改善，在原本相对低库存的环境中引发价格较大的波动。