铁矿 钢材
华泰期货 铁矿：成材现货加速下跌，矿价高位承压下行

今日中午，钢联由于到港数据错误，导致铁矿价格短期的大幅波动，后经过修正，本周铁矿到港环比上周明显回落。近期重污染天气频繁，唐山启动重污染天气II级应急响应，山西部分地区将重污染天气橙色预警上调为红色预警，江苏省也发布《关于切实做好年末大气污染防治攻坚工作的通知》，钢厂及烧结限产均有趋严迹象，或影响铁矿需求。库存方面，随着本周到港减少，以及唐山两港限行解除，疏港量将有所恢复，铁矿港口库存环比或有所下滑，对铁矿价格形成一定支撑。整体来看，铁矿供应无大幅增量，但消费端受制于环保政策及季节性转淡难有增量，加之下游成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，考虑到目前矿价处于相对高位，成材即将步入冬储阶段，短期铁矿价格仍呈现震荡偏弱走势。

策略：

单边：中性偏空，重点关注远月合约估值过高的下修机会。

套利：无

期现：05合约期现正套

期权：05合约虚值买看跌

跨品种：无

关注及风险点：

环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态。		 钢材：南北价差进一步修复，交割行情博弈加剧

观点与逻辑：

昨日钢银库存数据显示，除建筑钢材环比上涨6.45%外，其余品种均为下降，热卷环比下降幅度最大。全品种社库环比增长1.65%。12月以来首次周环比增速由负转正。对钢价形成一定压制。但品种库存的不均衡会有利热卷价格。据钢联统计，23日河北高炉开工率84.43%，烧结开工率62.96%。本周受重污染天气影响，唐山、山西、山东等地启动重污染天气应急响应，高炉和烧结机限产范围扩大，叠加冬储时机，钢材供需得以修复。对价格会是有力支撑。昨天中午世界钢铁协会发布11月份全球粗钢产量为1.48亿吨，同比下降1.0%。中国粗钢产量为8029万吨，全球排名第一，同比增4.0%。全球除中国外各主要经济体粗钢产量都不同程度下降，尤其是欧盟、日本等国家下降明显，全球经济未改下滑之势，中国消费韧性仍在。

现货方面走势平稳，商家成交意愿一般。南方现货补跌，北方价格呈现超跌反弹走势。今日建材成交量15.51万吨。据Mysteel统计，热轧2019年先后共有7条产线投产，共计产能达到2400万吨，因此2020年总产量仍有继续上升空间。产能转换会改善品种间的不均衡状态。

综合来看，后期大概率会出现的情况是利润偏高地区的现货利润仍会以压缩走势为主，利润压缩至电炉钢出现盈亏平衡甚至出现亏损，生产积极性下降。

策略：

单边：中性。盘面成材有望进一步上行修复基差。

跨期：正套择机离场

跨品种：无

期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与

期权：无

关注及风险点：

冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；建筑行业赶工预超期；需求逆季节性大幅走弱；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动。