光阴似箭岁月如梭，转眼新的一年即将开始。回顾2019年，带钢市场在基本面、宏观、政策以及国际环境等多重因素作用下发生了许多转变。不同于其他板材类的低迷，今年的带钢市场格外坚挺。受焊管产量全面提升影响，带钢需求表现强劲。2020年是我国实现第一个百年奋斗目标的关键之年，在全球经济放缓，国家房地产调控及金融监管升级的大背景下，带钢产业进行兼并重组及退城搬迁，产业结构的调整或将给市场带来新的机遇与挑战。目前全国热轧带钢库存处于历史低点，伴随寒冬深入，建筑业需求逐渐萎缩，而制造业却出现好转，那么后期带钢供需情况如何，核心矛盾点在哪？值此之际，Mysteel特对2019年带钢市场整体状况做了调查梳理，以及对2020年带钢市场新变化及价格走势做合理性分析，具体如下：
一、带钢品种2019年回顾与总结
1、价格水平下移 震幅放缓 矛盾并不突出
图1：全国重点地区带钢价格走势图
数据来源：钢联数据
2016年供给侧结构性改革以来，带钢市场价格呈现震荡上行走势，于2018年11月出现大幅走低，之后在2019年企稳，并小幅震荡。以232mm系列窄带为例，截至12月10日，据Mysteel调研全国主要市场全年带钢均价3874元/吨，较2018年4086元/吨下降了212元/吨，降幅5.19% ；较2017年3760元/吨上涨了114元/吨，涨幅2.94% 。2019年全年高低点价差362元/吨，2018年844元/吨，2017年1492元/吨。振幅明显收窄。显示市场情绪偏于谨慎，矛盾点并不突出，多空因素相抵。
2019年国内热轧带钢供应有所宽松，进出口均有下降，表观消费同比大幅增加。今年带钢供需双增，基本面矛盾并不尖锐，价格表现平稳，整体宽幅震荡，但价格水平下移，钢厂利润回归。受市场偏空预期影响，厂商心态趋于谨慎，库存水平普遍降低。
2、库存水平下移 供需矛盾趋缓
图2：历年全国带钢库存对比图
数据来源：钢联数据
如图2可知，2019年自6月7日之后热带库存均低于去年同期，Mysteel调研数据显示，截止12月5日，全国带钢库存为30.43万吨，处于三年内低点，较去年同期减少21.61万吨，下降41.53%；全年均值73.34万吨，较去年均值减少10.6万吨万吨，下降12.63%。6月中旬以来，以平均低于去年同期20万吨左右的库存量进行消化。
图3：全国重点地区带钢库存变化图
数据来源：钢联数据
伴随带钢供应结构出现调整，带钢各个区域的库存分布业有所变化，由上图3可知，主要表现为：唐山低位运行，无锡体量下降，宁波极低，乐从活跃的特点。整体带钢库存水平有所下移。
3.1区域倒挂加剧 产业更趋于集中
图4：历年南北价差变化图
数据来源：钢联数据
由上表可得，无锡地区南北倒挂现象逐年加剧，乐从地区则价差相对稳定。
Mysteel统计数据显示，2019年3-9月，唐山-无锡差价均值为97.25元/吨、唐山-乐从差价均值为152.73元/吨，属于全面倒挂。自2019年10月开始，由于北方需求减弱，加上市场处于快速跌价行情，钢厂急于甩货，唐山-乐从价差迅速拉大，促进北材南下。截止12月10日，唐山无锡差价160元/吨，唐山乐从差价280元/吨，满足南下差价条件。笔者认为造成带钢南北差价变小的原因，一是：需求上今年北方市场表现较强；二是：带钢产能分布正逐渐分散呈现区域化特点。带钢行业近几年淘汰的诸如HBQJ、TSGF、BDAY、HBXH等等大部分都集中在河北地区，而新增的产能如SXJL、JYXC、SXGY、SXLG等以及诸如AGXY、JYHX带钢产能升级改造的均分散于全国各地，因此笔者认为带钢行业北材南下减弱或将成为常态。以无锡市场为例，以往发货较多的宣化、承钢、唐银、津西、天钢等资源均已消失。
3.2带钢销售路径发生转变
图5：历年带钢销售区域变化走势图
数据来源：钢联数据
热轧窄钢带资源流向，华北销量逐年上升，华东销量逐年下降；热轧薄宽钢带主要销往华东、华北地区，于近三年华北地区销量大幅缩减，向华东、中南地区集中。冷轧窄钢带近三年,华北销量逐年上升，华东逐年下降。
4.1卷带倒挂新常态趋于稳定 价差水平下移
图6：唐山地区卷带价格及价差变化图
数据来源：钢联数据
由上图6可知，唐山地区卷带差与钢价走势正相关性较强。自2017年以来，卷带倒挂现象趋于稳定，价差逐年下移。截止12月10日，2019年全年板带价差均值为-18.25元/吨，较2018年全年均值降低91.84元/吨,较2017年全年均值降低111.35元/吨。卷带价差水平逐年下移，截止12月10日，唐山带钢与普卷倒挂0元/吨，无锡价差10元/吨，乐从价差10元/吨。价差有所修复。
4.2供需错配 卷带库存两极分化
图7：全国热带与热卷库存对比图
数据来源：钢联数据
以上为全国带钢及全国33个城市热卷库存对比图，由图可知，带钢及热卷库存受季节性因素以及板材类需求相关性影响，多呈正相关走势。但在2019年6月份以来，带钢及热卷库存出现分化，带钢库存一路走低，而热卷库存累积上涨。主要原因在于带钢受下游建筑业需求的支撑较强，整体消费指数大幅提升，而制造业持续低迷，家电、造船、汽车等消费增速放缓，造成一个时间段的供需错配。
据中国国家统计局数据显示：2019年1-10月份全国焊管累计产量为4648.4万吨，同比增长14.99%，呈较大幅度增长。而Mysteel统计2019年1-10月份全国热轧带钢产量（统计口径）为6266.39万吨，同比增长11.22%。焊管产量增长速度大于带钢，带钢供小于求，库存加速消化，此时的供需错配，使得部分纵剪热卷补充带钢缺口。
5.1 市场金融属性增强 远期资源增多
图8：唐山地区带钢价格及库存走势对比图
数据来源：钢联数据
带钢市场除了库存低位、南北倒挂、卷带倒挂现象意外，还有一个现象逐渐对价格形成较大影响。那就是市场的金融属性逐渐增强，市场远期资源增多。
如上图三个时间阶段，带钢市场均出现“低库存”、市场空单泛滥、现货较带钢远期资源价格拉大的现象。其中，唐山热带库存，2018年5月18日为32.87万吨，2019年5月17日库存20.86万吨，2019年11月14日为14.7万吨。低库存现象造成部分时间的逼仓现象。带钢现货较期货价差拉大现象在今年尤为明显，4月初增值税改期间价差由20元/吨涨至100元/吨，11月兴隆停产前期，价差由40元/吨拉涨到最高170元/吨。主要原因：一方面是市场金融属性增强，远期资源增多；另一方面是市场的悲观预期，导致客户在“银四”、“银十”尾端出现集中“超卖”现象；再有就是近两年现货资源紧缺，加之限行限载，导致供需错配。
5.2带钢向更宽更高端产品方向发展
数据来源：钢联数据
数据来源：Mysteel口径调研
由中钢协统计数据，及Mysteel口径调研数据可知，小窄带产量逐年下降，部分调坯企业退出市场；而市场上205-355mm带钢产量占比相对稳定；465mm以上中宽带产量占比呈上升趋势。带钢向更宽，更高端方向发展。
6.1利润水平下移但较热卷相对较高
数据来源：钢联数据
Mysteel口径计算：截止12月10日唐山地区吨钢利润短流程带钢80元/吨（工业废气）40元/吨（天然气）；长流程带钢627元/吨；卷板597元/吨左右，螺纹钢537元/吨左右。全年利润均值：带钢530元/吨，热卷483元/吨，螺纹651元/吨。
全年螺纹利润高于带钢及卷板，建筑钢材产量大幅提升，由于热卷加工费高于带钢，在卷带价格倒挂状态下，带钢利润相对较高；目前成品材利润尚可，下游加工企业利润相对较低，后期伴随需求下降，价格有仍然有下行空间。
7.1需求方面焊管表现尚可 冷轧类偏弱
数据来源：钢联数据
据中国国家统计局数据显示：2019年1-10月份全国焊管累计产量为4648.4万吨，同比增长14.99%，呈较大幅度增长；
据中钢协数据显示，2019年1-9月份全国冷轧带钢累计产量约为494.24万吨，同比下降8.64%，产量急剧下降。
二、带钢品种2020年市场展望
1、12月份供应相对稳定 产量逐渐修复
数据来源：钢联数据
12月Mysteel统计65家带钢企业计划产量635.44万吨，环比上月实际产量601.87，上升33.57万吨。截至12月5日，Mysteel统计的京津冀32家长流程带钢钢厂产能利用率为67.21%，周比上升2.11%，逐渐修复，但依旧低位；28家短流程带钢钢厂产能利用率35.66%，周比下降1.2%。较年中65.47%大幅下降29.81%。
2、2020年带钢市场供需矛盾压力犹存
2.1 供应端：
数据来源：Mysteel调研
Mysteel调研2019-2020年，全国带钢新增产线共有5条，新增产能约1050万吨，其中2019年755万吨，2020年300万吨。（另外有部分企业兼并重组、退城搬迁之后是否考虑新上带钢轧线，目前尚未确定。）淘汰产能共计2898万吨，涉及产线23条。其中包括2019年648万吨，2020年预计淘汰2250万吨。（退城搬迁涉及唐山地区8家带钢生产企业，及承德地区量家带钢生产企业，除已停产的国丰、兴隆以外，共涉及带钢产能1640万吨。）
热卷2019-2020年也有近3400万吨的产能新增。预计带钢产量有所下滑，并向卷板转移。
2.2 需求端：
数据来源：Mysteel调研
钢管方面，2019年的焊管新增产能在65万吨左右，远不及带钢新增产能数量。其新增产能主要集中在华北地区，以螺旋管及方矩管为主，整体新增钢管对带钢需求集中在较宽较厚规格带钢资源，部分管厂选择使用部分大卷套裁，整体对窄规格带钢需求形成压力。
数据来源：钢联数据
制造业方面，中国国家统计局数据显示，2019年截至10月，中国制造业PMI指数于3、4、11月三个月处于荣枯线以上，其余8个月均低于荣枯线，2019年PMI均值较去年同期下降2.93个百分点。目前11月份PMI指数上升至50.2，表示11月份我国制造业重回扩张区间。
数据来源：钢联数据
进出口方面，海关总署数据显示，2019年1-10月中国累计出口钢材5509.24万吨，较去年同期下降5.79%，热轧窄钢带出口峰值逐年递减，2019年出口峰值出现在4月，峰值为5.31万吨较去年5月份峰值下降34.21%。国内外价格"倒挂"，导致国内钢铁企业出口动力减弱，后期伴随国际关系缓和，加之国内钢材结构调整，原材料价格走低，钢价水平下移，出口或有望好转。
三、总结
目前带钢市场供应压力尚可，全国带钢库存处于历史低位，北方开始累积，南方继续消化，现货资源依旧紧缺。加之北方部分地区集中新上冷轧镀锌带钢产线，集中采购，带钢价格坚挺。受今年春节较早及目前价位较高影响，下游厂商普遍反映冬储意向较低，预计年初垒库幅度或有降低。
整体来看，2020年虽然带钢面临退城搬迁，但热卷产能增加，纵剪资源补充一部分带钢的供应缺口。全年行情受经济预期影响及政策保稳定的对冲作用，带钢价格多数时间或相对平稳。基于目前市场冬初意向较低，预计2020年第一季度伴随需求回暖价格或有上升。但全年来看依旧相对承压，预计2020年全年价格均值重心小幅下移，高点较去年有所提升。笔者认为，带钢市场低库存常态化仍会持续，厂商在关注带钢基本面的同时更应注意到经济引擎房地产、家电、汽车（推动先进制造业和现代化服务业深度融合的2025年目标）、原料等方面的变动。建议商家2020年保持理性经营，密切关注市场变动，维持合理仓位。警示市场在变，观点随时需要更新。
