程实表示，2019年，美联储货币政策转向带动了全球新一轮降息潮，占全球GDP约24%的经济体利率更是落入负区间。随着主要央行政策利率轨道沿低位下行，债券市场的负利率将常态化，而收益率超过3%的发达经济体政府债券占比将长期低于1%。
2019年12月14日-15日，2020中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会于上海跨国采购会展中心隆重召开。
会上，工银国际首席经济学家程实发表了《乱纪元 新开始——2020年全球经济与中国经济展望》 的精彩演讲。
工银国际首席经济学家 程实
程实首先对2019年全球和中国经济进行了回顾。他指出，2019年年初至今，全球增长预期普遍下调，中国经济一季度企稳，但二季度以来增速逐季下滑。他同时表示，2019年以来，一季度，全球大类资产普涨，A股领涨全球；4月以来，全球避险情绪几番起落，大类资产表现显著分化。
程实表示，2019年，美联储货币政策转向带动了全球新一轮降息潮，占全球GDP约24%的经济体利率更是落入负区间。随着主要央行政策利率轨道沿低位下行，债券市场的负利率将常态化，而收益率超过3%的发达经济体政府债券占比将长期低于1%。
程实在演讲中特别指出，历史上大动荡的出现，意味着大拐点的形成；而迈过拐点，新的大趋势将澎湃涌来。
这种拐点主要表现在以下几个方面：
第一、2019年年初至今，全球已有30个主要经济体降息，全球利率已经迈过十年量级的拐点。
第二、告别四十年的“高增速“，中国经济逐步走向下一个四十年的“高增质”。
第三、2020年，新兴市场的复苏道路上耸立着三个历史拐点。
中国经济方面，程实表示，对于当前的中国，旧的引擎已被透支，但是新的引擎正在蓄力。从长期来看，中国依靠扩大要素投入的高增长模式走向终结，我们已迈过模式裂变的拐点。
展望2020年，程实认为中国经济将呈现出三周期聚变的特点，分别表现在：库存周期的钝化、地产周期的韧化以及政策周期的柔化。
他解释称，中国本轮库存周期将出现明显钝化。从内部来看，企业新产能扩张受限。与此前不同，本轮库存周期的一个新特征在于，随着“去库存”深入，工业产能利用率维持于较高位置，并大幅超出上轮库存周期的底部，反映出近年来“去产能”的改革成果。
因此，下一轮库存周期的上行阶段不再是过剩旧产能的回潮，而将是优质新产能的建设。但新产能的建设不仅需要更长的时间，亦需要更为高密度、高技术的新投资予以支撑。制造业整体转向“补库存”的拐点料将在2020年下半年出现。
房地产方面，从数据趋势来看，2018年年初至今，新开工面积与竣工面积的剪刀差总体快速上行至历史高位，意味着 2020-2021年将有大量停工项目需要复工，进而为建安投资增速提供有力支撑。
他认为，地产周期虽处于下行通道，但是韧性将延续至2020年末，房地产投资增速的下行空间有限。
政策周期方面，他表示，2020年政策层面对经济下行压力的容忍度将进一步提高。在这一基调下，逆周期政策仅会阶段性、结构性地发力。
他表示，积极财政层面，全年地方专项债额度预计达到3万亿；货币政策层面，上半年受制于通胀冲高，定向降准将是货币政策的主要工具。下半年，通胀预计将较快回落，MLF降息空间随之扩张，全年LPR的下行空间最高或将达到50bp。
他最后预计，2020年，中国经济增速将降至并守住6.0%。从时序来看，季度经济增速呈现 “缓V型”走势，二季度经济下行风险将局部聚集，存在单季增速 “破6”的可能性。从价格来看，通胀走势先高后低，CPI同比增速的中枢料将升至3.3%。
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