一周概述：
国内方面，中央政治局召开会议分析研究明年经济工作，明年要坚决打好三大攻坚战，确保实现脱贫攻坚目标任务，确保实现污染防治攻坚战阶段性目标，确保不发生系统性金融风险。央行6日开展MLF操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，此次MLF操作利率为3.25%，与前次相同。中国前11个月中国外贸进出口总值28.5万亿元，同比增长2.4%。国际方面，美国公布11月非农就业人数增加26.6万，远超预期18.3万和前值12.8万。欧元区11月制造业PMI终值46.9，虽然仍处荣枯线下，但高于前值45.9，连续两个月回升。欧佩克发表声明称，2020年一季度OPEC+减产规模在现有基础上增加50万桶/日，欧佩克国家承担其中37.2万桶/日。日本内阁批准财政刺激计划。这是安倍政府自2016年以来的首个财政刺激计划，也是自08年金融危机以来规模最大的财政开支。
大类资产方面，国际油价本周强势反弹，石油输出国组织(OPEC)决定扩大减产令多头信心大受鼓舞。美元本周受到重创，因制造业和服务业一系列数据弱于预期，令投资者开始接受美国经济增长正在放缓的现实。美国国债被谨慎抛售，数据显示美国就业增长轻松超过预期。国际现货黄金本周微跌。市场预计在下周美联储宣布利率决定之前，金价可能仍将承压。
1.国内宏观：政治局研究明年经济 央行出手呵护流动性
1.1中共中央政治局分析研究2020年经济工作
中央政治局召开会议分析研究明年经济工作，明年要坚决打好三大攻坚战，确保实现脱贫攻坚目标任务，确保实现污染防治攻坚战阶段性目标，确保不发生系统性金融风险。要加快现代化经济体系建设，推动农业、制造业、服务业高质量发展，加强基础设施建设，推动形成优势互补高质量发展的区域经济布局，提升科技实力和创新能力，深化经济体制改革，建设更高水平开放型经济新体制。
点评：中国社科院财经战略研究院研究员杨志勇表示，今年以来，政策效应不断增强。财政政策持续加力提效，国家出台了一系列大力度减税降费政策，同时，增加了地方专项债规模并加快发行进度，一系列政策效果不断显现。金融领域不断增加对实体经济的支持、促进实际利率下行等方面的成效也在显现。
杨志勇认为，下阶段经济增长仍然乐观，虽然经济增速可能放缓，长期来看，经济基本面仍然向好，高质量发展的条件在不断改善。一方面，国家对技术创新支持力度加强，越来越多的创新技术将带动新兴产业崛起，释放创新红利；另一方面，国家不断加强对民营企业支持力度，进一步激发微观主体活力，释放市场红利。
1.2超额续作MLF加量不减价央行出手呵护跨年流动性
央行6日开展MLF操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，此次MLF操作利率为3.25%，与前次相同。
点评：江海证券资管部研究主管吉灵浩表示，MLF针对的是长期流动性，央行还是着眼于跨年的资金缺口，近期银行跨年同业存单发行利率都很高，说明资金缺口还是不小的。根据数据，11月底以来，1个月期同业存单的发行利率保持在3.1%的高位。
实际上，中长期资金价格还在“波浪式”上升，跨年流动性缺口仍然存在。从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，近两个月以来，包括1个月期限、3个月期限等中长期资金利率呈现“波浪式”上升的状态。
联讯证券固定收益部分析师钟林楠认为，3000亿元的MLF超量续作有双重考虑，一是部分代替28天逆回购，协助金融机构跨年；二是释放长期资金对接银行信贷，加强信贷投放稳增长。
1.3前11个月中国外贸进出口总值28.5万亿元同比增长2.4%
海关统计显示，今年前11个月，中国货物贸易进出口总值28.5万亿元人民币，比去年同期(下同)增长2.4%。其中，出口15.55万亿元，增长4.5%；进口12.95万亿元，与去年同期基本持平；贸易顺差2.6万亿元，扩大34.9%。
点评：光大宏观点评认为，对美国出口增速仍在下滑或显示了关税的长期影响不容忽视。进口主要受基数和农产品进口提振。大豆进口金额同比为41%（前值-20%），一方面反映了国内生猪生产改善带来的需求增加，另一方面也可能是中国在贸易谈判中释放善意的体现。而大豆、猪肉等农产品自美进口近期有所恢复。2019年12月6日，国务院关税税则委员会办公室宣布开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作，或将有助于提升未来一段时期内的大豆、猪肉等农产品自美进口。
2.国际宏观：美国就业数据好于预期 欧元区PMI续回升
2.1美国就业数据好于预期
周五，美国公布11月非农就业人数增加26.6万，远超预期18.3万和前值12.8万；失业率3.5%，低于预期和前值3.6%；非农私人企业平均时薪环比增长0.25%，涨幅较前月回落0.1个百分点，同比增长3.1%。
点评：咨商会劳动力市场研究所所长GadLevanon表示：“今天的就业报告，比近几个月来任何其他报告都更能打消人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。尽管失业率处于历史低位，但就业增长也没有进一步放缓的迹象。
2.2欧元区PMI继续回升
周一公布的数据显示，欧元区11月制造业PMI终值46.9，虽然仍处荣枯线下，但高于前值45.9，连续两个月回升。11月德国、法国制造业PMI分别为44.1和51.7，均创5个月新高。
点评：市场研究机构IHSMARKIT首席经济学家威廉姆森表示，11月欧元区PMI终值略高于此前的初值，但仍显示出经济近乎停滞。
调查数据显示，欧元区第四季度GDP仅增长0.1%，制造业仍是主要拖累因素。令人担忧的是，服务业也将出现5年来最弱的季度扩张，强烈暗示经济放缓将继续蔓延。自8月以来，欧元区新订单未见任何增长，突显出近期需求的疲弱，制造业订单大幅下降，同时服务业新业务的增长明显减弱。在经济近乎停滞的同时，价格压力也为近年来最弱水平，这可能会使得未来几个月通胀率保持在远低于欧洲央行目标的水平，从而加大明年初欧洲央行出台进一步政策刺激的可能性。
2.3OPEC+决定额外减产计划
周四，欧佩克发表声明称，2020年一季度OPEC+减产规模在现有基础上增加50万桶/日，欧佩克国家承担其中37.2万桶/日，非欧佩克产油国承担13.1万桶/日。上周五，沙特能源大臣表示，沙特额外自愿减产40万桶/日，届时OPEC+的总减产量将达210万桶/日。
点评：新的减产目标将在2020年的头三个月执行，时间短于预期，此前市场一直预期的协议执行期延长并没有发生，且更新后的减产协议将把包括俄罗斯在内的非OPEC成员国的凝析油产量排除在产量计算之外。对俄罗斯而言，这意味着约76万桶/日的凝析油产量将被排除在计算范围之外，也就是说俄罗斯用于减产的基准产量将从1142万桶/日降至约1066万桶/日。
2.4日本内阁批准财政刺激计划
周四，日本内阁批准了一项总额26万亿日元（约合2400亿美元）的刺激计划，公共部门将支出大约13.2万亿日元，其余部分联合民间企业投入，重点包括强化灾后重建基础设施、为经济衰退风险预做准备、推动2020年东京奥运会后的经济发展等。
点评：媒体称，这是安倍政府自2016年以来的首个财政刺激计划，也是自08年金融危机以来规模最大的财政开支。根据此前媒体的报道，若加总私营部门投资和其他支出，新一轮刺激方案的规模最高可能翻倍至25万亿日元。
外界分析称，这轮大规模财政刺激明显超过了去年的3万亿日元的补充预算案，其规模大到足以对经济产生影响。媒体预计，新的刺激计划有望在2021财政年度拉动经济增长1.4个百分点。
3.大类资产：供应收缩预期推升油价 美元指数遭受重创
3.1原油市场：国际油价本周强势反弹
美国WTI原油1月期货周五收涨0.77美元，或1.3%，报59.20美元/桶，本周大涨7.07%。布伦特原油2月期货周五收涨1美元，或1.6%，报64.39美元/桶，本周上涨6.41%。石油输出国组织(OPEC)决定扩大减产令多头信心大受鼓舞，供应下降希望令本周油价强势反弹。美国WTI原油期货价格盘中最高触及59.85美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及64.88元/桶。
点评：周五(12月6日)，第17届OPEC与非OPEC产油国部长级监督委员会(JMMC)会议落下帷幕，双方已经就扩大减产达成一致，在2020年第一季度双方将合理额外减产50万桶/日，从而令减产规模扩大至170万桶/日。
据悉，第18届OPEC与非OPEC产油国部长级监督委员会(JMMC)会议将于明年3月的第一个星期在维也纳那举行，届时的欧OPEC部长级会议定于3月6日，此外明年6月10日还将在维也纳举行OPEC部长级会议。
3.2外汇市场：美元本周遭受重创
本周开端美元指数大幅下挫，随后跌势持续至周五非农数据公布之前，从最高98.37一直跌至97.35；周五非农数据公布后，美元指数一度上行至97.86，收盘前少许回落，至97.70。
点评：强劲非农帮助美元反弹，结束此前的连续五日跌势。然而，尽管就业数据强劲，美元涨幅却相当温和。美元本周受到重创，因制造业和服务业一系列数据弱于预期，令投资者开始接受美国经济增长正在放缓的现实。不过周五的强劲就业报告缓解了人们对美国经济放缓、以及贸易持续不确定性引发的悲观情绪。
3.3股票市场：美股本周交投震荡
美股周五大涨，因美国就业人口增长轻松超过分析师预期，但美股本周交投震荡。道琼斯工业指数收盘上涨337.27点，至28015.06点，涨幅1.2%，创下自10月4日以来的最好表现。标普500指数上涨0.9%，收于3145.91点，创下10月15日以来的最大单日涨幅。纳斯达克综合指数上涨1%，收于8656.53点。
点评：“市场非常强劲，”SevenPointsCapital合伙人MikeKatz表示。“每一次股市回落几天，挤出一些薄弱的手，股价将马上回到历史高点。”Katz补充道：“到年底，我认为我们将迎来一个相当不错的上涨行情。”
3.4债券市场：美国国债被谨慎抛售
美国国债价格周五(12月6日)下跌，此前数据显示美国就业增长轻松超过预期。就业报告公布后，基准10年期美国国债收益率上升约4个基点，至1.8363%。30年期美国国债的收益率也上涨，至约2.2813%。美国劳工部周五公布的数据显示，11月份就业市场表现出色，非农就业人数激增26.6万人，失业率降至3.5%。
点评：BMO利率策略师JonHill周五在一份报告中称，“美国国债被谨慎抛售。我们认为，市场反应有些平淡，这可能是由于未来10天将发生大量重大风险事件。
3.5黄金市场：国际现货黄金本周微跌
黄金本周小幅收跌，市场预计在下周美联储宣布利率决定之前，金价可能仍将承压。在过去的半个星期里，黄金价格有所上涨，周三一度达到1480美元/盎司以上的高点。然而，金价仍难以收于50日均线之上，周五跌至1460美元/盎司关口之下，这可能是对靓丽的美国非农就业数据和美元上涨的回应。
现货黄金本周开于1466.18美元/盎司，最高上测1484.00美元/盎司，最低下探1453.60美元/盎司，最终收于1459.70美元/盎司，最终下跌6.48美元，跌幅0.44%。
点评：对于黄金的后市展望，ActivTrades首席分析师CarloAlbertoDeCasa表示：“过去几天，我们看到黄金价格非常不稳定。在没有消息的情况下，投资者通常会持谨慎态度”，他补充称，如果负面消息令金价跌破1450美元，可能导致金价进一步下跌。
渣打银行分析师SukiCooper在一份报告中称，从技术面来看，跌破1,450美元附近的关键支撑位后，金价可能下探1,400美元。
4.下周要点：中国11月CPI将公布 美联储或将按兵不动
4.1中国11月CPI、PPI将公布
时间：周二12月10日
点评：国泰君安预测，11月食品CPI将再度上行，加上原油价格上涨，整体CPI增速或继续上行至4.4%；11月工业品价格涨跌互现，考虑到2018年同期的低基数，预计PPI小幅改善至-1.5%。
4.2美联储召开12月会议
时间：周四12月12日
点评：12月12日，美联储将召开12月议息会议。今年以来，美联储已经进行了三次降息。7月31日，美联储宣布2008年12月以来的首次降息；9月18日，美联储再次宣布下调联邦基金利率25个基点到1.75%至2%的水平。10月30日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.5%至1.75%的水平。
临近年底，多家机构预期美联储12月12日的议息会议上不会继续降息。
4.3欧洲央行利率决议
时间：周四12月12日
点评：欧洲央行9月下调存款利率至纪录低位负0.5%，市场认为存在明年进一步调降的空间，即便银行业者抱怨超低央行利率损及其获利，并可能阻碍信贷流入经济领域。
拉加德在欧洲央行处境艰难时走马上任一把手。欧洲央行最近重启了2.6万亿欧元的债券购买计划，并将利率降至历史最低水平，因未能将通胀推升至略低于2%的目标。
拉加德表示，考虑到全球经济发生的变化，政策评估的一个关注重点将是确定其低于但接近2%的通胀目标是否仍然有效。评估将着眼于目标是否应该是对称的，也就是说，目标应用于应对高通胀和低通胀，而不仅仅是后者，在实现目标方面，欧洲央行是否应该有一定的余地，或者说是否应该有一个容差范围。
4.4下周无逆回购到期
时间：周内
点评：下周公开市场没有逆回购资金到期，下周六有2860亿元MLF资金到期，此外，下周三有50亿元央行票据到期。
本周四，央行开展MLF操作3000亿元，比当日到期量多1125亿元，中标利率维持3.25%不变；不开展逆回购操作，这是央行连续第13个工作日未开展公开市场操作。
对于央行连续暂停逆回购，业内人士指出，直接原因是11月20日LPR报价下调后，市场流动性持续处于较高水平；进入12月份以来，月初时点资金面充裕状态进一步显现。
东吴证券表示，展望后期，货币政策仍有空间，央行调整政策利率表明货币政策倾向“稳经济”的政策基调，之后货币政策可能继续强化，后期财政、监管可能配合发力与货币政策形成合力以实现“稳增长”的目的。
4.5英国大选
时间：周四12月12日
点评：英国大选将在12月12日举行，或将结束最近的政治动荡以及长达三年多的退欧疑云，抑或是陷入更为不确定的动荡之中。市场也必将拭目以待。投资者更希望首相的保守党赢得绝对多数，从而促成他的脱欧协议和市场友好政策获得批准。
工党领袖科尔宾希望重新谈判一个更温和的脱欧版本，并允许举行公投，而留欧问题仍在桌面之上。尽管市场希望完全取消英国退欧，但他们担心重新谈判协议的不确定性、可能出现的联合政府或少数派政府的治理能力，以及最重要的是科尔宾的强硬左翼政策。
4.6附表：下周关键数据和事件一览
