概述：11月全国带钢市场，整体强势反弹。据Mysteel跟踪，截止11月29日，全国窄带均价，为3887元/吨，月环比上调156元/吨，年同比上调299元/吨；中宽带均价为3855元/吨，月环比上调140元/吨，年同比上调274元/吨。本月带钢市场一反前两月的持续低迷，整体价格震荡走高，在市场心态消极的局面下，居然大幅拉涨，而且整体成交情况尚可。下面跟随笔者对11月市场进行回顾分析，并且分析12月份带钢行情走势，具体如下：
一、11月份国内热轧带钢市场回顾
11月份国内带钢市场持续震荡上扬，主要受供应端检修以及限行限载等因素的影响，加之厂商谨慎心态，导致市场资源紧缺，整体市场库存持续维持低位。具体来看，窄带方面：全国带钢窄带价格从11月初的均价3722元/吨反弹至11月底3887元/吨，上调165元/吨。中宽带方面：11月初全国中宽带均价3706元/吨，反弹至11月底3855元/吨，上调149元/吨。同时全国窄带在11月初，窄带高于宽带16元/吨，到10月底价宽带低于窄带32元/吨，价差小幅扩大。从11月份的窄带和中宽带走势来看，中宽带钢价格持续偏弱于窄带，本月窄带率先拉涨，带动中宽带跟随上调，但受制于热卷低价压力上调幅度略小于窄带。
1、从钢坯市场看带钢市场
图1：2015-2019.11月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图
数据来源：钢联数据
由图1来看，11月份145㎜带钢和钢坯价格走势一致，均是震荡上行。受秋冬季环保限产政策影响，唐山地区全流程钢厂铁水产量有所降低，加之11月份建材市场回暖，部分全流程钢厂增加其螺纹线材的市场供应量，钢坯整体供应明显减少，因此钢坯价格持续上调。145㎜带钢市场下游架子管本月成交尚有余温，尽管不及之前火爆，但整体情况尚可，加之原料钢坯资源紧缺，因此在供应短缺而需求尚可的情况下，145㎜带钢紧随钢坯价格上调。截至11月底钢坯与带钢的价差为250元/吨和月初的250元/吨持平，最大价差270元/吨，整体走势基本一致。但受季节因素持续加深以及春节临近的影响，终端市场需求消退在即，不排除145㎜带钢价格面临价格下跌的风险。
2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
11月份带钢价格震荡上调，市场整体成交尚可，“华北带钢会议精神”结算价格仍按规格定价。11月25日华北带钢会议精神：11月结算355以下为3600元/吨，356-420为3610元/吨，421-450为3620元/吨，451以上3640元/吨，500以上3600-3620元/吨，12月份指导价：3900元/吨现金含税，承兑加60元/吨。11月整体结算价格较瑞丰钢厂出厂价格均价基本持平，但其仅高于10月份指导价格10-20元/吨，这说明11月上旬下游厂商心态偏空，拿货较为谨慎，但这就也导致后期价格上调后，市场资源供应不足，本应是盈利的市场真正盈利的却寥寥几人。
图2：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图
数据来源：钢联数据
3、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图3：2016-2019年11月热轧窄带钢价格走势
数据来源：钢联数据
图4：2016-2019年11月热轧中宽带价格走势
数据来源：钢联数据
从图3-4表现的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格各地均为震荡上扬的走势，二者之间价差较上月小幅增加。而从价差上来看，南北价差有所修复，其中中宽带表现更为明显，但南方地区依旧存在热卷施加的低价压力；加之近期价格变动较快，受运输因素的影响，北材南下依旧不占优势。
4、从下游市场看带钢市场
图5：2018-2019年11月145带钢与脚手管走势图
数据来源：钢联数据
从图5来看，以唐山市场为例，11月份唐山脚手架管与145mm带钢价格走势一致，但价差较上月相比明显缩小，而随着天气的愈加寒冷，北方地区工地陆续收工，市场对脚手架管的需求明显减少，因此在原料145mm带钢价格持续走高的情况下，市场脚手架管只能跟随上调，但其涨幅明显小于145mm带钢价格。截止11月底，唐山地区脚手架管厂家开工情况调查如下：据不完全统计，唐山脚手架管99条生产线，其中78条生产线停产，开工率在21.21%，较上周上升10.1%。其中完全停产企业19家，涉及生产线条数43条；在生产企业21家，停产条数35条，实际开工率在37.5%。
图6：2015-2019.11热轧带钢与焊管价格走势图
数据来源：钢联数据
通过图6可知，11月份4寸焊管与232-355mm热轧带钢走势基本一致，价差基本维持在300元/吨以上，但月底价差小幅缩窄。据悉，多数管厂恐高心态影响，导致厂内原料及成品库存均较低，市场缺规格现象频发，成交较为顺畅。而这也就使得带钢市场价格持续上调，但整体成交情况尚可，供需较为平衡。Mysteel:据统计，11月27日唐山18家232系列带钢厂30条带钢生产线中，10条带钢线检修或停产，周度影响产量29.04万吨，产能利用率为64.63%，较上周上升1.7%，20条带钢线开工生产，开工率66.67%，较上周上升6.67%。
二、带钢出口形式分析
我国带钢的消费市场依然主要面向国内，但部分带钢资源依旧要靠出口订单维持生产。带钢资源的进出口情况一定程度反映国际需求，以及市场情绪的变化，对产业结构及钢材走势形成影响。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
1、热轧窄带钢出口变化
2019年10月份热轧窄带钢出口量为14231.462吨，环比下降16.15%，年同比下降34.53%。2019年以来，热轧带钢出口量一直维持低位，国内热轧带钢整体产量持续下滑，国内市场需求基本可以消化热轧带钢的供应有一定关系。此外国际形势不利于热轧带钢的出口，也是热轧带钢出口量持续下滑的因素之一。
图7：2009-2019.10月热轧窄带钢各月出口量
数据来源：钢联数据
2、冷轧窄带钢出口变化2019年10月全国冷轧窄带钢出口19742.071吨，环比下降4.01%，年同比下降88.51%。今年冷轧窄带钢出口量并没有同去年的10月份出现大幅上涨的走势，而是受今年亚洲市场出现板材供应过剩的情况而小幅下调。
图8：2011-2019.10月全国冷轧窄带钢各月出口量
数据来源：钢联数据
三、12月份国内带钢市场或将回调
1.11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.8，较10月微升0.1个百分点，连续5个月回升，为2017年以来最高。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的11月制造业PMI录得50.2，比上月上升0.9个百分点，仅低于3月，为年内次高。11月新订单指数从上月高位小幅回落，但仍保持较高水平。新出口订单指数也略有下降，但仍位于荣枯分界线以上，2018年3月以来首次连续两个月处于扩张区间。分类数据显示，三大产品类别订单普遍有所增长。需求好转，带动厂商扩大生产，制造业产量进一步增长，但产出指数从高位略有回落。在用工规模连续七个月处于收缩区间后，11月中国制造业用工数量基本趋于平稳，就业指数从上月低位显著反弹，跃升到荣枯分界线以上，是今年3月以来第二次就业扩张。产量上升带动厂商增加采购，采购库存指数连续三个月处于扩张区间；由于厂商动用存货交付新旧订单，成品库存指数连续两个月位于收缩区间，但降幅仅属轻微。11月平均投入成本略有上升，但升幅为三个月最低，远低于长期均值。
2.Mysteel预估12月上旬粗钢产量继续回升，全国粗钢预估产量2396.04万吨，日均产量239.60万吨，环比11月下旬上升1.39%。11月全国粗钢产量7096.80万吨，日均产量236.56万吨，月环比增加4.92万吨，增幅2.13%。价格方面，11月下旬钢材现货市场价格冲高企稳。截止发稿，Mysteel钢材综合价格指数144.35，月环比上升5.20%。分品种看，长材价格指数月环比上升6.45%，扁平材价格指数月环比上升3.62%。
3.央行逆回购“十连歇”与短期资金利率下行，均显示短期流动性比较充裕。然而，个别跨年品种利率逆势上涨表明跨年资金需求已开始显现。
综上所述，11月份带钢市场触底反弹，上下游品种价差有所扩大。从市场反应来看，11月初下游厂商心态谨慎，加之销售旺季不旺导致其拿货消极，出现了中旬市场缺货，缺规格的市场现象；而在价格上涨后，下游商户恐高心态，致使库存持续处于低位。尽管市场库存处于低位，但季节因素加之带钢南下动力不足，则导致带钢后期上涨动力不足。综上，预计12月份带钢市场或将出现回调。
