市场概述:回顾十一月,炼焦煤再次延续十月跌势,全线价格继续下移,其中低硫主焦最高累计跌幅达180元/吨。一方面,煤矿安全事故影响不及预期,焦煤整体供应基本平稳;另一方面,十一月焦价始终处于相对弱势,焦企利润下滑被迫挤压原料成本;此外,进口澳洲焦煤震荡偏弱,实际到港价格相比国内煤来说有较大优势,价格冲击依然存在。展望十二月,多数大矿生产任务完成,生产积极性下滑,保安全成为煤矿生产重点,年底安全检查频繁,预计供应有所减弱。另外,年底煤矿放假停产早,下游冬储有望支撑,十二月煤市支撑性增强,预计市场以稳为主,部分超跌煤种小幅反弹。

一、价格走势

从下表可以看出,多数区域品种炼焦煤依然延续下跌趋势,其中山西临汾主焦煤及陕西延安气煤累计跌幅达到100元/吨,实际成交已经下移至较低位区间。原煤方面,优质煤种依旧较为紧张,部分区域洗煤厂采购困难,下旬随着焦价的逐渐企稳,部分煤矿针对偏紧煤种小幅提涨,成交价格有所反弹,未涨区域价格也较为坚挺,受资源支撑原煤价格始终难以回落,十二月价格继续偏稳运行。

表1:国内主流煤种11月份价格涨跌情况

*数据来源:Mysteel煤焦事业部

29日MyCCpic国产炼焦煤综合指数1119.2,较上一工作日增0.3,11月均价1125.9。各品种炼焦煤价格指数如下:低硫(S0.6)主焦煤1363.1(+2.5),中硫(S1.3)主焦煤1135.0(-),高硫(S2.0)主焦煤960.0(-),高硫(S1.8)肥煤1097.5(-),1/3焦煤(S1.2)1205.0(-),瘦煤(S0.4)1100.0(-),气煤(S0.8)1030.0(-)。

图1:11月Mysteel国产炼焦煤综合价格指数走势

*数据来源:Mysteel煤焦事业部

十一月份澳洲主焦煤震荡下行,上月进口焦煤价格出现低点反弹,贸易商活跃抬升报价,但随着需求的逐渐减弱及今年进口量超预期引发的悲观情绪,澳洲主焦煤成交价格再次呈下跌趋势,截止11月29日,澳洲一类品牌煤成交价151美元/吨CFR环比上月跌12美元/吨,同比去年下降69美元/吨,中挥发硬焦煤134.75美元/吨CFR环比跌7.25美元/吨,同比去年降72.25美元/吨。从下图数据走势可以直观看出,今年澳洲硬焦煤价格已经跌破三年来价格低点,按照到港人民币价格换算,优质澳煤京唐港自提价格在1250元/吨,比国内煤到港价格低300元/吨,优势十分明显。短期来看,由于目前进口政策限制政策已经严格执行,港口基本不允许报关,进口量十月份开始已经出现大幅下滑,但港口库存仍然高位难销,国内国际需求低迷,预计接下来海运炼焦煤价格继续呈偏弱趋势,需求方面难有改善。

图2:11月澳洲一线进口焦煤价格走势

*数据来源:Mysteel煤焦事业部

二、焦煤供应

国家统计局最新数据显示,2019年10月份全国原煤产量3.24亿吨,同比增长4.4%,增速较上月持平,1-10月份全国累计原煤产量30.6亿吨,累计同比增长4.5%。十月份原煤在国家七十周年大庆影响下日均产量有所降低,但整体产量依旧维持高位水平。整体来看,10月份供应稳中有增,加上进口煤炭的冲击,煤炭供需格局偏宽松。随着年底临近,煤矿生产积极性下滑,保安全成为重点,各项安全检查也相对频繁,预计十一月份产量小幅下滑。

图3:2019年1-10月焦煤供需与增速

*数据来源:国家统计局

中国海关总署公布的最新数据显示,2019年10月份中国进口煤及褐煤2568.5万吨,同比增长11.3%,1-10月累计进口量27624.4万吨,累计同比增长9.6%。其中10月份炼焦煤进口总量570万吨,同比下降6.3%,环比减少227万吨,1-10月累计进口炼焦煤6678万吨,同比增长17.1%。十月份受七十周年大庆影响,国内环保趋严,钢厂高炉开工下降,炼焦煤需求减弱,加上进口平控政策管控加严,多数港口禁止报关,进口量出现大幅缩减。此外,海运炼焦煤自八月下旬以来维持弱势震荡,价格优势突出,终端采购意向较强,但成交氛围偏淡。目前澳煤价格相对偏低,港口通关限制,部分贸易成交船期已经延至年后,预计在进口煤管控之下,11月整体进口量延续通关低位。

图4:2019年10月中国炼焦煤进口量

*数据来源:海关总署

截止11月27日,蒙煤通关503车,11月累计通关量124万吨,环比10月减34万吨,11月下旬开始,考虑到年度通关任务,蒙古口岸开始限制报关,从而导致通关缓慢,口岸外堵车较为严重,近期蒙煤通关将继续维持低位,截止目前,口岸监管库存依旧高位不减,蒙煤供应同样较为宽松。另外,由于十月份整个炼焦煤市场处于下跌行情,下游采购情绪一般,加上澳煤价格大幅下跌带来冲击,蒙煤市场继续减弱,十一月份蒙5及蒙3原煤均有不同幅度下跌,但随着年底补库的临近,预计后期蒙煤市场偏稳运行,个别煤种或有反弹。

图5:11月288口岸焦煤通关车次

*数据来源:Mysteel煤焦事业部

三、焦煤需求

Mysteel调研全国100家独立焦企产能利用率可以看出,十一月焦企开工率继续呈上升趋势且逐渐高于去年同期水平。山西、河北及山东等重点区域开启重污染天气预警,部分焦企开启临时性限产措施,但为期较短且实际限产力度有限,开工较十月明显上升。价格方面来看,焦价在十一月的艰难博弈之际再次下跌一轮,焦企利润一再被压缩,截至11月29日,山西吕梁准一出厂价跌至1700元/吨承兑出厂,此时利润仅64元/吨。临近12月焦价最终上涨,但山西主产区部分煤种同时跟涨10-20元/吨,从入炉煤成本角度来看焦企原料价格依旧偏高,但是考虑到年末下游部分企业开始准备冬储,且煤矿今年提前放假将带来一定程度的供应紧缩,十二月炼焦煤需求将稳中回升。

图6:11月全国100家独立焦化产能利用率调研

*数据来源:钢联数据

11月26日Mysteel调研全国110家洗煤厂样本数据显示,原煤库存364.47万吨环比减20.57万吨,精煤库存234.69万吨环比减14.95万吨,库存量首次出现大幅双降趋势。受煤矿事故影响,下游囤货意愿增强,主产区出货顺畅,库存持续下降,市场心态进一步好转。

图7:Mysteel洗煤厂开工率及库存走势

*数据来源:Mysteel煤焦事业部

四、焦煤库存

从下图焦钢企业总库存变化量可以看出,十一月焦钢企业库存明显下降且逐渐低于去年同期。焦炭市场价格低迷,终端需求较差,为控制成本原料煤采购减少,多数厂内仅控制正常偏低的库存水平。目前国内优质焦煤价格已经是相对低价,加上后期冬储将至,预计终端采购积极性也会随之上升,预计十二月焦钢库存将会明显增加。

图8:钢厂+焦化厂焦煤库存

*数据来源:钢联数据

截止11月29日Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存:京唐港376减19,青岛港95增11,日照港75减13,连云港72减15,湛江港46减4,总库存664减40(单位:万吨)。下图数据走势可以看出,十一月港口炼焦煤在冲高后开始出现回落趋势,但整体库存依旧是高位难降。十一月海运炼焦煤价格震荡偏弱,一线澳煤价格再次回落至低位区间,终端采购适量增加,贸易成交量也有所回升。短期来看,临近年底部分终端企业出现囤货意向,贸易市场相对活跃,到港量因政策限制或将减量,但港口现货库存消耗会较为缓慢。

图9:11月进口炼焦煤港口库存统计

*数据来源:钢联数据

五、市场总结与后期预判

十一月炼焦煤价格跌势难止,直至月底焦钢博弈带动焦煤价格企稳,个别超跌资源已经开始小幅反弹,下游采购积极性提高,煤企心态转好,出货相对顺畅,前期部分煤企库存高位已经开始逐渐下降。

十二月炼焦煤市场利多因素增加:一方面,山西焦煤关于明年的订货会表示长协价格整体继续持稳,市场煤稳价预期增强,煤矿挺价意向愈发强烈;另一方面,冬储临近,下游部分焦企已经开始少量囤货,需求将有提升;另外,今年春节提前意味着煤矿也将提早放假,节前生产期仅剩四十多天,产量有限。

综合来看,随着冬储期的临近,焦煤供应端有望支撑,在长协价格的影响下,市场煤以稳为主,部分优质超跌资源小幅反弹,但空间及幅度较为有限。