回顾11月份市场行情，可以说是出人意料。在传统“金九银十”没有到来的情况下，板材市场却在11月份度过一个暖冬。截止11月29日，天津1.0*1250*C规格镀锌板卷均价为4450元/吨，较上月上涨70元/吨。在传统淡季的12月，天津镀锌价格能否坚挺？笔者从以下几点进行分析。
一、天津库存处于全年高位
图一：天津与全国库存走势对比
数据来源：钢联数据
今年以来，全国镀锌库存最高出现在2月份，当时库存总量为180.16万吨。截至发稿，全国镀锌板卷总库存为127.79万吨，处于全年最低位，天津镀锌库存为3万吨，处于全年高位水平。从走势上看，全国镀锌库存总量在2-11月，基本处于每月递减状态，而天津镀锌库存在3月出现骤降，4-7月库存逐步增加，7-11月则在高位震荡，库存压力明显高于全国水平。
二、传统淡季价格“峰回路转”
图二：天津镀锌2018、2019年度对比
数据来源：钢联数据
回顾2018年11月天津镀锌行情，当月价格由4970元/吨跌至4550元/吨，月跌幅高达420元/吨。截至发稿，天津地区1.0镀锌板卷均价4450元/吨，较上月上涨70元/吨。对比2018与2019年11月份镀锌价格，走势截然不同，主要原因是全国需求超预期，期货持续拉涨，带动现货价格向上运行。
三、热-镀价差维持正常水平
图三：天津地区热-镀价差
数据来源：钢联数据
今年以来，对比天津地区1.0*1250*C镀锌和4.75*1500*C热卷价格，热-镀价差基本在660-900元/吨，当前价差为700元/吨。据调查了解，热轧-镀锌加工成本在650-850元/吨，当前处于合理状态，后期价差基本也会在合理范围内震荡。由此可见，12月镀锌价格能否坚挺，跟底部价格能否支撑有着密切关系。
四、总结
近期黑色系期货盘面持续拉涨，天津市场镀锌现货价格小幅上涨。资源方面，当月下旬天津地区镀锌资源到货较少，市场部分规格出现缺货现象，本周天津镀锌库存小幅减少。钢厂方面，近几日各大钢厂相继出台11月份镀锌价格结算政策，对比本月市场镀锌成交价，多数钢厂贸易商处于盈利状态。部分钢厂由于结算价偏高，贸易商订货成本较大，近期价格有所上调。需求方面，天津地区当前已是寒冬，下游施工受到影响，基本按需采购，导致贸易商出货一般。心态方面，贸易商认为，虽然近期镀锌价格小幅上涨，但市场需求疲软态势近期难以改变，认为价格后期会小幅回落。综合来看，库存处于高位，市场需求不足，预计后期天津镀锌价格或将震荡偏弱运行。
