11月22日,国内期市早盘涨跌对半,能化板块分化,燃油冲高回落涨近3%,原油、沥青涨逾2%,甲醇涨逾1%,乙二醇跌逾2%,玻璃跌逾1%;黑色系飘红,铁矿石涨逾1%;农产品中,豆二、豆油跌近1%;有色表现平平。

新加坡燃料油库存小幅上涨

根据IES(新加坡国际企业发展局)最新发布数据,新加坡陆上燃料油库存在截至11月20日当周录得2083万桶,环比上涨47.5万桶,涨幅2.3%。从贸易数据来看,本周新加坡进口116万吨,出口25万吨,净进口量91万吨与前一周大致持平。

由于IMO2020临近,华泰期货认为进口货物中低硫燃料油组分会逐步占据主要份额,高硫燃料油的进口则继续保持低位,昨日高硫380现货贴水小幅上涨至2.26美元/吨,一定程度反映在消费下降的同时,高硫船货进口和供应也受到抑制,从而避免高硫燃料油出现严重过剩。

国内方面,上期所主力合约FU2001与新加坡380cst掉期1912合约价差为约26美元/吨;当前FU2001-FU2005跨期价差来到-99元/吨,而新加坡380掉期1912-2004价差则为-4.25美元/吨,经汇率换算FU15价差较对应外盘月差大约低70元/吨。

前期FU2001对外盘升水一直处于相当高的水平,可能对内外盘套利活动产生吸引,目前距离交割还有一个月左右的时间,依照前几次交割的经验,近期需要重点关注新仓单的注册情况。未来如果有大量仓单生成,则01合约价格以及15月差可能承受进一步的下行压力,不过15价差的下跌依然会受到正套窗口边界(大约在180-200元/吨的水平)的限制,为避免交割风险,华泰期货认为可以考虑将前期头寸止盈离场。

补库需求推动铁矿石上涨

螺纹钢大幅上涨后,钢厂利润大幅扩大,独立电弧炉利润也随之出现,按照目前华东独立电弧炉的成本来算,平电利润已超250元吨(按照今日螺纹钢现货价格来测算),从逻辑来推演,生产企业利润扩张后,生产动力增强,下一步为原料涨价。

从基本面来看,废钢涨价的动力比铁矿石、焦炭的涨价动力更强。到货数据来进行全年加总,可发现其实今年废钢到货累积量低于去年。而随着废钢日耗增加,废钢的库销比也在较低的位置。若废钢日耗进一步增加,废钢库存下降也会刺激废钢价格上涨,电炉成本仍有提升空间,长流程利润预计维持高位。

11月以来建材需求超预期,现货价格拉涨,钢厂利润快速提升,近期采购出现好转。以目前钢厂的利润水平来看,年底仍有一定铁矿石补库预期。截至12月底,澳洲发货按照1350万吨预估,补库预期下11月剩余两周疏港按照310万吨、12月按照315万吨预估,至12月底整体库存将下降300万吨左右。钢厂利润好转,叠加地产数据乐观,钢厂低库存状态下预计仍存补库需求,预计现货有提涨动力。