11月已过一半,钢价已由市场普遍期待的“反弹”演绎为“反转”上涨行情,对于此轮上涨行情,目前市场认为是“供需错配”所致,对此笔者将从钢市的基本面和国内宏观面出发,浅析本轮供需错配对于钢价的影响。

一、环保趋严下供应明显不足

数据来源:钢联数据

供应端来看,11月开始,随着各地陆续公布秋冬季限产方案公布后,在目前吨钢利润并不低(据测算钢厂螺纹钢吨钢毛利接近550元)的情况下,各钢厂均严格执行取暖季生产计划。螺纹钢产量没有出现明显增加,上周Mysteel调研螺纹钢周实际产量348.47万吨,周环比增2.7万吨,同比去年增加了3.51万吨。从目前需求旺盛的角度看,供给明显不足。

二、暖冬“赶工”超预期需求爆量

数据来源:钢联数据

今年的冬暖偏暖,市场称之为“暖冬”,为此各地下游均存在一定的赶工情况,从Mysteel调研全国247家主流贸易商成交数据看,周一一度达24.47万,创下2个月来的新高。当下的需求明显好于同期水平,市场反馈螺纹难求,“钢金”再度成为市场热点。下游的开工情况表现较好,南方工地12月份仍有一定施工预期。再看库存方面,钢材社会库存和钢厂库存均已持续下降6周,库存水平以下至同期较低水平。低库存情况对目前市场价格支撑力度大。

三、北材南下迟缓 资源偏紧趋势依旧

从Mysteel调研的情况看,今年北材南下进程迟缓。按照以往经验看,11月下旬南下资源均可到达。但今年由于东北钢厂检修导致排产计划偏慢叠加港口集港和压港问题并存,导致船舶预订滞后、船期延期,发运节奏被打乱。从时间推算,鲅鱼圈港压港时间超过10天,锦州港预计6天,大连港尚可。华东、华南方向的海运周期已延至20天以上。也就是说,12月中上旬南下资源才能集中到货,短期内市场还是以被动去库为主。

四、房地产需求韧性仍在继续提振黑色市场

数据来源:钢联数据

11月14日,国家统计局官网发布2019年1~10月全国房地产开发投资和销售情况,1~10月,商品房销售面积133251万平方米,增速今年以来首次由负转正,同比增长0.1%。10月房地产开发景气指数为101.14,环比提高0.06点。 尽管各项数据及市场反应均显示今年楼市金九银十成色不足,但相较前几个月仍小幅回暖。在销售端,房企近期通过打折促销、精装变毛坯等方式下调售价,拉动销量提升,“以价换量”效果得到明显体现;而在供应端与投资端,房地产开发投资增速尽管有所回落,仍处于高位,新开工面积与竣工面积单月涨幅大增。10月经济数据显现出房地产市场在经济下行压力下的韧性。为黑色市场反弹起到很好的提振作用。

综合来看,当下钢价继续存在向上的博弈机会。一方面,钢材供给继续受到政策面影响,环保因素仍在一定程度上有效的限制了钢材产量;另一方面,虽是淡季,但在暖冬和宏观数据双重利好支撑下,成交量仍保持较高水平,需求韧性保持强势劲头。不过市场仍存在一定的风险,第一,随着价格底部的不断抬升,伴随的就是利润回升,那么高炉和电炉的产量或会快速增加,淡季之下,不排除钢厂在盘面进行套保;第二,南方价格优势加大,价差合理,随着集港问题的逐步缓解,南下资源或将加快速度。对此笔者认为,短期市场或将延续上涨格局,随着时间推移,风险矛盾点累积,12月中上旬钢价再次迎来转折点。