一周概述：
国内方面，央行发布3季度货币政策报告，后续货币政策大概率保持稳健，不存在大幅宽松的基础。国务院常务会议决定健全固定资产投资项目资本金管理促进有效投资，下调基础设施项目最低资本金比例不超5个百分点。10月工业增加值增速4.7%，较9月明显下滑，意味着工业生产再度转弱。地产基建拖累投资。国际方面，美联储主席鲍威尔暗示降息暂停，但对进一步降息“保持开放”。美国公布10月零售销售环比增长0.3%，好于预期，美国10月工业产出环比下降0.8%，是18年5月以来最大跌幅。美国10月消费者物价指数回升，表明潜在通胀有所上升。英国三季度GDP增速由负转正。
大类资产方面，国际油价小幅上涨，贸易局势的不确定性令多头胆怯，不过美国石油钻井数连续减少依然为油价提供部分支撑。乐观贸易言论带动风险情绪回升，美指连续高位回落。道指连续第四周上涨，标普为连续第六周上涨，纳斯达克指数连续七周上涨，美三大股指均续创记录新高。经历了本月的疯狂、10年期国债收益率攀升至接近2%的三个月高位后，不确定性再度回升。在经历前一周的暴跌后，国际现货黄金本周小幅回升。
1.国内宏观：地产基建拖累投资 工业生产再度转弱
1.1央行发布3季度货币政策报告
央行发布3季度货币政策报告，显示9月末金融机构超储率为1.8%，比去年同期回升，但比今年6月份下降。9月末金融机构贷款平均利率为5.62%，比6月末下降4bp，但主要源于票据利率下降，而企业一般贷款利率和房贷利率均上升2bp。央行称未来货币政策保持定力，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，加强预期引导，警惕通胀预期发散。这意味着后续货币政策大概率保持稳健，不存在大幅宽松的基础。
点评：兴业银行首席经济学家鲁政委指出，10月猪肉价格涨势强劲，加之母猪存栏同比仍未见底，CPI同比最快可能在11月突破4%。
海通姜超指出，10月的通胀延续了分化的格局，CPI创新高而PPI创新低。但考虑到高基数效应将逐渐减弱，预计12月以后的PPI同比降幅有望缩窄至0%左右，通胀预期或逐渐从肉禽向非食品以及工业品价格转移。
1.2基建项目资本金比例下调
国务院常务会议决定健全固定资产投资项目资本金管理促进有效投资，下调基础设施项目最低资本金比例不超5个百分点，基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金。会议部署对安全生产尤其是危险化学品生产管理等问题开展专项整治。
点评：光大证券研报指出，目前我国基建投资资本比例均在20%以上，其中机场、港口、沿海及内河航运、邮政业为25%，而铁路、公路、轨道交通、电力、水利环境和公共基础设施资本金比例已经为20%。如果资本金下调至20%，机场、港口、邮政业将受益。过往的经验表明，基建投资资本金比例下调后一般在3-4个月时间内对投资的支撑会显现。但不同行业受到的影响不同，因为现实中很难区分多少归因于资本金比例下调、多少归因于资本金本身的变化，以及其他资金来源的变化。
1.310月工业增加值增速4.7%，较9月明显下滑
2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落1.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。
点评：海通姜超指出，10月工业增加值增速4.7%，较9月明显下滑，意味着工业生产再度转弱。从中观看，主要行业增速普遍下滑。一方面，受去年同期“抢出口”带来的高基数效应影响，装备加工行业生产普遍转弱。另一方面，地产、基建投资放缓，令原材料行业加大力度去库存。从微观看，主要工业品产量增速涨少跌多，尤其是钢铁、水泥产量增速转负。但发电量增速保持稳定，主要缘于10月服务业生产指数增速稳中略升，指向服务业保持稳定。
1.4地产基建拖累投资
2019年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增长5.2%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.40%。其中，民间固定资产投资291522亿元，同比增长4.4%，增速比1—9月份回落0.3个百分点。
点评：三大类投资中，制造业投资增速有所反弹，其中装备加工类行业投资增速普遍回升，而拖累主要来自汽车制造业。年初以来工业企业利润增速逐季回升，而企业中长期贷款增速也连续3个月回升，都对制造业投资形成助力。
基建投资增速小幅回落，新、旧口径下基建投资增速双双下滑、依然偏低，但国常会提出要降低部分基础设施项目最低资本金比例，有望对基建投资形成托底。
房地产投资增速高位回落，印证房企到位资金增速再度走弱，但由于地产销售增速持续4个月为正，而土地购置面积增速近2个月都转为正增长，地产投资大幅下行的风险有所下降，韧性有所增强。
2.国际宏观：鲍威尔暗示降息暂停 美潜在通胀回升
2.1鲍威尔暗示降息暂停
周三，鲍威尔在国会发表证词称，美联储降息空间没有以往大，美国不适合推出负利率；只要经济维持现有扩张，当前的货币政策目标立场就仍然适宜，暗示短期内或不继续降息；“低利率、低通胀和低经济”是美国经济新常态；认为目前美国政府的债务路径不可持续。
点评：但鲍威尔当天也承认，倘若事态发展导致美联储对经济前景的看法显著变化，美联储将“作出反应”，当前政策不设“预设路径”。至于美联储将在什么情况下“作出反应”，分析人士认为这将主要取决于贸易形势和全球经济走向。
道明证券全球利率策略主管普里亚·米斯拉表示，鲍威尔对进一步降息“保持开放”，是因为全球经济在贸易争端之前就开始放缓，一些领域增长动力仍然疲软。
2.2美国公布零售和工业数据
周五，美国公布10月零售销售环比增长0.3%，好于预期，并较前值-0.3%回升。同日公布的美国10月工业产出环比下降0.8%，是18年5月以来最大跌幅，同比下降1.5%，是三年来的最差表现。
点评：受汽车销售以及汽油价格上升的影响，美国10月零售销售月率录得好于预期的表现。不过值得注意的是，美国消费者减少了对大件商品以及服装的购买，这可能会降低市场对假期购物季的预期。
分析人士指出，美国GDP数据下滑程度有所缓和，主要是因为企业支出下滑之际消费者支出起到了支撑作用。美国经济在旺盛消费活动的带动下仍保持韧性，缓冲了贸易和投资领域所遭遇的冲击。
2.3美国10月CPI同比回升
周三，美国公布10月CPI同比上升1.8%，环比0.4%，均高于前值，但10月核心CPI同比2.3%，不及前值2.4%。上周四数据显示，美国10月PPI环比增长0.4%，为六个月来最大涨幅，但同比回落到1.1%，是近三年新低。
点评：美国10月季调后CPI月率刷新3月以来新高，受家庭能源、医疗、事务和其他开支增加的影响，美国10月消费者物价指数回升，录得好于预期的表现，表明潜在通胀有所上升，加上经济衰退担忧缓和，为美联储近期不再进一步降息提供了支撑。
2.4英国公布三季度GDP
周一，英国公布三季度GDP同比增速放缓至1%，为2010年一季度以来最低水平；环比增速0.3%，好于前值-0.2%；其中服务业和建筑业分别增长0.4%和0.6%，但制造业未有增长。
点评：中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才分析称,英国三季度GDP增速由负转正是个好消息,证明英国经济没有进一步恶化,但从长远来看,还是处于一个低速增长的状态,能够看出增长动力明显不足。
3.大类资产：美股再创历史新高 美元指数高位回落
3.1原油市场：国际油价录得周度上涨
美国WTI原油12月期货周五(11月8日)收涨0.09美元，或0.2%，报57.24美元/桶，本周上涨1.9%。布伦特原油1月期货周五收涨0.22美元，或0.4%，报62.51美元/桶，本周上涨1.3%。贸易局势的不确定性令多头胆怯，不过美国石油钻井数连续减少依然为油价提供部分支撑。
点评：美国的产量继续攀升。美国能源信息署(EIA)在周三发布的一份预测报告中称，本月美国原油日产量达到创纪录的1300万桶，2019年和2020年的增幅将超过预期。
然而，美国产量的增加，以及巴西、挪威和圭亚那明年产量的竞争，一直在挤压美国页岩油生产商的利润。美国页岩油生产商计划在2020年再次冻结支出，并减缓产量增长。
能源服务公司贝克休斯周五表示，美国能源企业本周连续第四周减少石油钻井平台数量，截至11月15日当周减少了10座钻井平台。目前总数为674座，为自2017年4月以来的最低水平。
3.2外汇市场：美元指数高位回落
本周美元自高位持续回落，周初美指持续在98关口上方维持窄幅震荡格局，周三一度触及4周高位98.45水平，周四周五乐观贸易言论带动风险情绪回升，美指连续两日急跌，周五更是一度跌破关键的98关口，最终收报98.00水平。
点评：针对下周主要热点事件以及主要货币对的表现，BK资产管理(BKAssetManagement)外汇策略总经理KathyLien撰文进行分析预测。她表示，对美元来说，这是充满挑战的一周，因为美元兑大多数主要货币都遭到抛售。
美国经济数据喜忧参半，加上美联储(Fed)主席鲍威尔(Powell)对美国经济的乐观预期都强化了市场的观点，即低利率将会持续。贸易谈判本周也遇到了障碍，持续的不确定性正在对货币产生影响。除非美国总统正式宣布取消部分美国关税(这是可能的)，否则美元兑欧元和日元很容易进一步下跌。对于其他货币而言，避险情绪抵消需求，导致英镑、澳元和加元走势受限。
3.3股票市场：美股再创历史新高
受贸易乐观言论提振，道琼斯工业指数周五(11月15日)创下历史新高，首次达到2.8万点。道琼斯指数收盘上涨222.93点，至28004.89点，涨幅0.7%。道指仅用了四个多月的时间，就从2.7万点升至2.8万点。
道指连续第四周上涨，本周上涨1.2%。标普500指数本周上涨0.9%，为连续第六周上涨。这是标普500指数自2017年连续8周上涨以来的最长上涨纪录。纳斯达克指数连续七周上涨，上涨0.8%。
点评：VitalKnowledge创始人AdamCrisafulli在一份简报中表示。“展望标普指数，在‘第一阶段’正式决定之前，该指数似乎很难被抛售——任何怀疑的迹象都将被排除，而鼓励的话仍可能带来上行压力。”
3.4债券市场：10年期美债收益率涨势暂停歇
美国国债价格周五(11月15日)回落，因投资者对贸易协定前景更加乐观。基准10年期美国国债收益率(与价格走势相反)升至约1.8247%，为自周一以来的首次上涨。30年期美国国债收益率也上涨，约为2.3036%。
点评：经历了本月的疯狂、10年期国债收益率攀升至接近2%的三个月高位后，不确定性又回到了菜单上。一些投资者和期权交易员不愿大举下注，汇丰的Major预计美国国债收益率到2020年底也是1.5%。
资产管理公司PennMutualAssetManagement的投资组合经理ZhiweiRen美国国债未来走向看法“中性”。他预计未来6-12个月10年期美国国债收益率将在1.5%至2.25%之间波动。
3.5黄金市场：国际现货黄金小幅上涨
继前一周大跌之后，本周现货黄金终于企稳并录得小幅上涨。11月15日当周，现货黄金小幅上涨8.60美元，涨幅0.59%，收报1467.50美元/盎司。
点评：针对金市前景，市场人士意见分歧依旧。接受Kitco调查的市场专业人数中，看涨和看跌人数相同，另有部分人士看平，凸显出黄金后市前景的不确定性。
4.下周要点：三大央行纪要公布 OECD经济前景报告
4.1澳洲联储11月货币政策会议纪要
时间：周二11月19日
点评：在新西兰联储11月13日意外选择继续按兵不动之后，澳洲联储在12月会议上再度降息的可能性也已降至微乎其微，并且，本月初澳洲联储决议中也已经透露出了相应的鹰派预期，这如果再配合近期全球贸易相关消息好转的局面，其年底降息的概率会进一步忽略不计.
年底之际，澳洲联储将接着观望美联储和欧洲央行的下一步行动，再来指引其未来政策走向。而考虑到澳洲联储在1月份并不举行政策例会，其进一步将基准利率降至0.50%的时间节点，最早也要等到2020年2月初的会议。
4.2美联储会议纪要
时间：周三11月20日
点评：在美联储实施今年的第三次降息之后，市场预测其利率很可能一直到明年底都维持不变，预计到明年底会再次降息25个基点。美国股市处在纪录高位，出台更多刺激政策的前景应会支撑牛市，并巩固看涨环境。
回顾上次美联储决议，尽管如期降息，但会议偏“鹰派”。声明中删除了"采取适当行动以维持扩张"的关键用语。同时，鲍威尔表示，他过去五个月一直在谈论的"中期"调整很可能即将结束，暗示本轮降息将告一段落。
此外，鲍威尔也给出了后续政策的推演—若通胀显著上升则开启加息。从历史上的利率观察期看（降息结束后的政策平稳期），股票，债券和贵金属都会面临一点回调压力，利率将有所反弹，需要警惕。
4.3欧洲央行会议纪要
时间：周三11月20日
点评：欧洲央行政策制定者面临的主要挑战是在选择最合适的工具之前分析他们所面临的情况。如何应对围绕通胀的不确定性应该对于接下来评估欧洲央行货币政策策略很重要。
法国央行行长FrancoisVilleroydeGalhau在法兰克福发表讲话时暗示，欧元区利率不太可能进一步大幅下降，但近期内升息的可能性也很小，除非德国等政府加大开支。荷兰央行行长KlaasKnot认为，欧洲央行在使用量化宽松等非常规工具时应更为谨慎。
欧洲央行副行长LuisdeGuindos在伦敦的讲话中谨慎强调央行仍然有政策选择余地，但他也呼吁其他国家政府加入进来，采取措施支持经济。
4.4经合组织公布经济前景展望报告
时间：周三11月20日
点评：今年9月，经合组织(OECD)下调全球增长预测，预计全球经济将在2019年出现自2008-2009年金融危机以来最弱的增长，增速为2.9%。这一预测低于该机构5月份的预测，当时该机构预计今年全球经济将增长3.2%，2020年将增长3.4%。
OECD秘书长表示，目前的投资和贸易增长取决于国际贸易局势。经济学家和策略师往往一致认为，贸易协定将改变全球经济增长的正负方向。
目前，全球经济增长预测在很大程度上取决于国际贸易局势。当被问及目前是否能看到全球经济部分领域出现复苏迹象时，瑞银全球经济与战略研究主管ArendKapteyn表示，我们看不到这些迹象。
4.5附表：下周关键数据和事件一览
