自10月下旬，天津热卷跌至全年低点，达到3500元/吨左右后，天津热轧市场在此价位持续徘徊，苦寻方向。而近期随着钢市的全面反弹，热卷市场也顺势而起，价格持续走高。

从下半年市场表现来看，天津地区热轧价格跌的慢，涨的快，和其他区域的价差明显扩大，以上海和沈阳为例，下半年以来，上海地区热卷价格开始低于天津，尤其是近一个月以来，已经低50-80元/吨，见图一。

图一：沪津热卷价格差

那么为何市场会出现此种状态？笔者认为主要还是由于各地库存、资源的饱和度不同造成的。

今年以来，天津地区的库存持续偏低，尤其是国庆后，天津地区基本没有批量到货，市场资源持续减少，库存不断下降，部分商家中间规格出现断档，市场出现卖无可卖的现象，因此本地市场价格涨跌相对其他市场来说，幅度相对平和。

而上海地区今年以来，库存一直持续较为正常的水平，而下半年库存增加也较为明显，明显高于去年同期；另外自从十月交割后，因交割资源主要是中间规格，导致当地市场中间规格泛滥，价格也被打低，因此上海地区热卷价格明显低于天津，虽然近两日3.75和4.75的价格已经有较大幅度的上涨，但依旧第一天津50元/吨左右。见图二。

图二：沪津热卷同口径库存

那么沪津价差何时可以修复呢？笔者认为短期内沪津热卷价差可能会逐渐缩小，但想要恢复到正值，尚需时日。

首先，上海地区近期库存量持续下降，商家到货成本居高导致接货意愿下降，区域价差的失衡导致北方散单资源宁愿在华北就地消化也不愿意来华东，加上东北资源集港南下速度较慢，因此上海地区库存维持低位，而上海的需求是持续有的，因此近期当地价格涨幅明显增大。

而就天津市场而言，目前本身钢厂对此地的投放量就偏低，加之商家对后期市场的不乐观，订货量也偏低，因此虽然近期当前北方散单资源南下较少，但天津地区的库存大幅增加也较为有限，具体看表一。

表一：天津地区部分钢厂资源到货预期

另外，目前天津地区库存持续保持偏低水平，当前贸易商现货资源库存不大，规格紧缺的现象频发，虽然近期有少量到货，但难以大幅缓解此种现象。

表二：天津地区部分商家库存情况

综上所述，天津地区后期热卷库存偏低、普卷资源缺货现象或有缓解，但不会出现库存大幅增加的现象，加之当前终端有持续的需求，对价格有一定的支撑作用，因此预计天津地区的热卷价格短期内依旧会高于其他上海地区。