引言： 上周进口矿市场价格以下跌为主，市场交投氛围转弱，成交减量。本周来看，到港量或将增加，需求在秋冬采暖季限产的情况下预计有所回落，但在钢厂利润回升的情况下，预计矿价以窄幅震荡为主。
一、价格回顾
港口现货与远期现货方面：上周五Mysteel62%澳粉指数84.5美元/吨，环比下跌3.45美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数674元/吨，环比跌27元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为22.75美元/吨，环比持平；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.192美元/吨，跌0.013美元/吨。上周PB粉远期浮动溢价+2.65美元/吨，涨0.05美元/吨。
衍生品市场方面：上周五下午连铁主力合约收盘625.5，环比跌9；上周四，SGX主力合约收于89.58美元/吨，跌0.13美元/吨；交割利润持续增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-42.52元/吨，环比增加13.62元/吨，同比去年增加9.06元/吨。
价差方面：上周高低品价差收窄，截止周五青岛港PB粉与超特粉价差114元/吨，环比缩小15元/吨；巴西矿溢价开始扩大，青岛港PB粉与卡粉价差-65元/吨，环比扩大8元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB粉与PB块价差-126元/吨，环比扩大4元/吨。期现基差方面，PB粉基差106.0，环比走弱19.73；超特粉基差-22.6，环比走弱3.1
利润方面，进口利润增加。截止周五，青岛港PB粉进口利润20.97元/吨，环比增加1.25元/吨；青岛港卡粉进口利润9.45元/吨，环比增加7.28元/吨；青岛港PB块进口利润15.34元/吨，环比增加12.89元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润338.95元/吨，周环比增加78.81元/吨。
二、市场回顾：
山东区域：钢厂再度限产 铁矿成交显难
上周伴随着山东再度发布重污染天气二级响应，山东进口矿港口现货市场再度下跌，截至周五，高品澳粉较上周五下跌21-26元/吨，高品澳块下跌22元/吨，巴西粉矿下跌18元/吨左右。
上周山东进口矿现货市场交投活跃度一般，交投谨慎。区域贸易商方面，大户贸易商心态尚可，不复前期抛货的状态，但中小贸易商心态不稳，在钢厂限产频繁，市场情绪悲观的前提下，不排除有主动降价出货锁利润的情况。钢厂方面采购谨慎，上周复产的刚性需求尚未完全释放，周四又开启新一轮限产，且临近采暖，钢厂多尽可能维持低库存运行，按需采购。
周中，山东德州、日照、济南、菏泽、聊城、滨州、淄博等地市陆续发布重污染橙色预警并启动二级响应，据调研，区域内多数钢厂周四起执行烧结机50%-100%停限产，部分高炉限产50%左右，预计周日复产。近几周山东限产频发，区域市场情绪弱，且据部分钢厂反馈，此轮山东采暖季错峰生产限产力度或高于去年，矿价反弹动力不足，或仍呈趋弱之势。
沿江区域：短期情绪低迷 现货成交稍颓
上周沿江地区进口矿价继续下行，钢厂根据前期库存零星补库，贸易商出货难度增加。
贸易商方面，整周铁矿报价波动较大，维持以出货为主。上周粉矿领跌，较块矿跌幅较大，据了解，主要是块矿资源减少后，部分卖家由于前期成本高，另认为进入11月份后，块矿价格会比较坚挺，存在一定赌市场行为。
钢厂方面，库存维持稳定，补库需求较弱。武汉区域及周边部分钢厂铁水已经开始恢复，铁矿需求有一定增加，但未有明显市场补库行为，而其他部分钢厂会有检修计划，需求不甚。
综上所述，贸易商出货心态较强，钢厂补库动能弱，预计本周铁矿市场依然弱势运行，个别品种会稍强。
华北区域：价格持续走低 需求难见转好
上周华北地区现货市场价格大幅下降，截至周五，中高品粉较上周下降25-30元/吨；低品粉矿下跌20−25元/吨；块矿价格下跌15−20元/吨。
上周初部分钢厂少量采购补库，不过随着31号唐山市政府再次发布《关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知》，钢厂放缓采购节奏。综合来看，上周华北区域现货市场活跃度一般，样本内有75%的钢厂进行了采购，成交品种集中在PB粉、超特粉、混合粉等资源，PB块、金布巴粉、纽曼粉等品种询盘较差。
具体到品种来看，由于目前pb粉库存供应充足，致其价格始终领跌其他品种。截止11月1日，pb粉与超特粉价差缩小至105元/吨，与混合粉价差缩小至57元/吨，中低品性价比持续上升。考虑到本轮行情并不适合套保，多数贸易商主动囤货积极性也十分有限，贸易商和钢厂仍以降库为主。
本轮唐山地区限产解除时间待定，当前市场对后期心态较为悲观，在港口贸易资源充裕的情况下，进口铁矿石缺乏转强动力。
三、基本面
上周，澳洲、巴西发运总量低位反弹，非主流国家发货大幅下降；到港量开始增加，其中澳矿、巴西矿到港量均有增量，非主流矿下降明显，预计上周到港进一步增加
上周澳洲发运总量低位反弹至1529.5万吨，环比增加159.8万吨，达到一个月以来的高点；巴西发运总量738.9万吨（其发往中国的比例小幅回落至78.2%），环比增加142.7万吨，比今年周度发运均值高21.3%。分矿山来看，澳洲三大矿山中，除BHP因泊位检修结束发运量大幅上涨外，力拓与FMG发运量均略有回落；巴西方面，VALE矿山因PDM港口检修结束发运量大幅上涨，其他矿山变动不大。上周（10/21-10/27），新增检修较少，预计发运量持续回升。上周新口径全球发运总量2755.3万吨，环比减少76.6万吨；其中除澳巴外国家发运总量364.1万吨，环比减少230万吨，主要减量国家在加拿大、乌克兰、智利。（注：Mysteel全球发运数据新增5个发货港，1个矿山，港口分别为澳大利亚KWINANA、CAPE PRESTON、WHYALLA，巴西PECEM、PORTO DO ACU，矿山为罗伊山；澳巴发运数据仍为原口径数据。）
上周中国铁矿石到港量1930.4万吨，环比增加224.3万吨,较上月周均低142.6万吨，略高于今年周均。本期澳洲及巴西到港量均出现一定增幅，其中澳矿到港1277万吨，环比增加195.5万吨，但较上月周均仍低106万吨；巴西铁矿石到港量470.9万吨，环比增加107.5万吨，同样低于上月周均；非主流矿本期到港量环比下降78.7万吨至182.5万吨，低于上月周均以及年周均。从区域来看，本期华东主港到港增量明显，青岛港增量位列华东之首，环比增加136.9万吨，增幅167%。根据后期预计到港以及海漂资源判断，预计（10/28-11/3）到港进一步增加。
上周高炉开工率、钢厂库存均有增加，疏港量大幅回落，港口库存开始去库，预计本周或将存在累库可能
本期64家钢厂进口烧结粉总库存1509.95万吨，环比上周增长58.55万吨；钢厂库存止跌，其中邯邢、南方涨幅超过10万吨，其余区较为平稳；日耗方面，由于山东、山西、河北等区域的临时性限产解除，邯邢、山东、山西、唐山的烧结日耗有不同程度的恢复。上周库存小增，但日耗增幅较大，整体进口矿库存消费比从39.94降至28.53，钢厂总体库存仍处于偏低位置。
Mysteel统计247家高炉开工率77.93%,环比增1.16%；上周新增复产高炉14座，多集中在华中和华北地区其中华北地区因重污染强化管控解除，受限高炉逐步复产；上周新增检修高炉4座，主要集中在西北和西南地区，复产时间待定；上周日均铁水产量219.54万吨，环比增3.45万吨；自昨日起，山东、山西、河南、河北等地陆续启动重污染天气预警，预计本周铁水产量将小幅下降。
上周港口库存12648万吨，较上周降188万吨，10月整体累库615万吨。日均疏港量312万吨，环比增43万吨，10月环比9月日均疏港量下降11万吨。库存整体呈现北方下降，南方平稳的趋势。上周到港量虽小幅回升，且在港船舶数量下降17条，但减少船舶多为减载船或小船，入库增量整体有限。而疏港方面，唐山两港禁集疏港解除后，疏港恢复至年内次高水平，因此华北地区库存下降100万吨。东北地区因天气影响封航近5天，因此入库量极少，且疏港量处在年内最高水平，库存整体下降90万吨。其余地区整体平稳。
市场成交方面，远期与港口现货成交量双降，市场观望心态渐浓。
上周Mysteel统计港口现货日均成交73.84万吨，环比上期减少30.11万吨，9月日均成交量140.32万吨；远期现货日均成交16.4万吨，环比上周减少2.8万吨，9月日均成交量38.9万吨；上周，河北、山东及部分区域限产政策再次颁发，钢厂对铁矿石需求进一步下降，叠加市场情绪低迷，钢厂采购积极性较差，周均成交量突破今年三月份以来的新低点；受国内港口情绪的影响，叠加市场对未来预期偏差，远期成交量表现持续低迷。
四、上周热点回顾
1、江苏省将于10月31日在沿江8市启动重污染天气黄色预警：据Mysteel获悉，10月29日江苏省生态环境厅发布《江苏启动重污染天气黄色预警》，要求沿江8市自10月31日8时起，启动重污染天气黄色预警，解除时间暂未通知。文件具体内容如下：
经江苏省环境监测中心和江苏省气象台会商，受不利气象条件影响，全省大气扩散条件较差，预计自11月1日凌晨起，沿江8市空气质量可达中度—重度污染，达到《江苏省重污染天气应急预案》黄色预警的启动条件。自10月31日8时起，启动重污染天气黄色预警。
江苏省环境监测中心将密切关注空气质量变化，及时更新预警信息。请各有关设区市提前做好准备，启动相应管控措施，减轻污染过程对大气环境质量的影响。
2、关于11月份唐山市大气污染防治强化管控方案的通知：据Mysteel获悉，10月30日唐山市政府发布《11月份唐山市大气污染防治强化管控方案》，截止到发稿，已有部分企业收到通知，具体内容如下：管控时限2019年11月1日0时至11月30日24时。要求钢铁行业(含高炉铸造)
(1)绩效评价为A、B级企业不限产。
(2)绩效评价为C级的钢铁企业,11月1日0时至14日24时，烧结、球团装备、石灰審、高炉停产50%(含)以上，以生产装备计，具体停产装备要求按照新修订的《重污染天气应急减排清单工业源清单》“钢铁企业第一阶段减排措施”执行；11月15日0时至30日24时，烧结、球团装备、石灰窑、高炉具体停产装备要求按照新修订的《重污染天气应急减排清单工业源清单》“钢铁企业第二阶段减排措施”执行。
(3)兴隆钢铁11月1日0时至14日24时不限产,11月15日前关停到位，停止排放污染物。
3、力拓2020年铁矿石销量同比增长最高可达5%：在上周四的投资者会议上，力拓（Rio Tinto）表示2020-2022年将在西澳铁矿石业务中增加多达5亿澳元额外支出，用于工厂设备及基建设施的建设。
力拓表示，西皮尔巴拉矿区运营成本（或称为持续资本支出）在2020-2022年将上升到每年10亿澳元至15亿澳元之间，高于此前的10亿澳元。
力拓铁矿石业务负责人克里斯·索尔兹伯里（Chris Salisbury）在会上表示，其部分资产，包括汤姆·普赖斯（Tom Price）矿山的主要加工厂，都需要进行结构升级。力拓今年已将2019年铁矿石目标产量下调三次。最后一次是在今年六月，由于运营问题，2019年铁矿石目标销量从3.33-3.43亿吨下调至3.2-3.3亿吨。索尔兹伯里先生说，这些运营问题已经得到控制，将花费大约8000万澳元修复。
力拓2020年铁矿石销量预计同比增长最高可达5%。力拓的产能目标是3.6亿吨，一旦新矿区Koodaideri项目第一期完工（预计在2021年后期），它就可以实现这一目标（实际产量还需根据市场需求等因素而定），而在2019年三季度力拓的铁路与港口运力及矿山产量按周计算的话，短期年化率（5-7周）已达到这个能力。
Koodaideri项目于2018年11月通过项目审批，是力拓首个智能化矿山。该项目铁矿石年产能预计为4300万吨，在项目开发后期有望达到7000万吨产能。
4、关于淡水河谷Alegria矿山复产的报道：Mysteel据悉，巴西里约热内卢时间2019年11月1日，淡水河谷（Vale）宣布已获得巴西国家矿业局的必要授权，将恢复Alegria矿山的运营，该矿山自2019年3月暂停运营。
淡水河谷在19年三季度季报表示，将在2021年复产5000万吨年产量，而上述授权将恢复其中800万吨产量，同时，部分Alegria矿山的干选设备也将恢复运营，而目前的停产产量仍有约4200万吨。
淡水河谷预计，截至2019年年底，产量还将增加100万吨，但不会影响今年的预期销量。在接下来的几年内，淡水河谷将逐渐恢复产量。
淡水河谷重申其2019年铁矿石（包括球团）的目标销售为3. 07-3.32亿吨，并预计销售将位于该数值的中低位。
五、本周市场预判
上周进口铁矿石价格以下跌为主。本周来看，供应方面，澳巴发运量以及到港量的或将持续回升。需求方面，11月开始的秋冬采暖季限产或将对需求形成一定抑制，但钢厂库存整体处于偏低位置，且钢厂利润不断回升，矿价下跌空间有限，但疏港预计本周存在一定回落，港口库存存在累库可能。下游市场方面，表观需求依旧有一定支撑。总体来看，预计本周进口铁矿石价格以窄幅震荡运行。
（负责人：谢璇、肖薇、朱克东）
