中信期货

伦铅期价高位波动，对沪铅期价的提振有限。国内铅供需预期趋弱，环保限产对冶炼生产影响解除，原生铅和再生铅供应均有望明显回升。消费上，电动车电池消费已转淡，蓄电池企业补库需求转弱，且再生精铅深贴水使得下游采购偏向于再生铅，整体消费将季节性趋弱。短期国内铅锭库存已开始现回升迹象。不过，近期河南地区铅冶炼企业常规检修，加上沪铅1911合约持仓量较为集中，市场存挤仓担忧，但基于供需转弱的预期，我们预计实际挤仓空间或受限。因此，短期沪铅期价上方空间或受限，有望再度偏弱运行。