引言： 上周进口铁矿石价格以下跌为主，河北区域限产加严，钢厂采购需求较弱，成交减量。本周来看，到港量或大幅下降，发运亦有所回落，在钢厂需求前期已跌至较低水平，需求持续减弱可能较低，预计矿价在周初受到供应短期影响存在小幅反弹可能，中后期关注下游需求变化。
一、价格回顾
港口现货与远期现货方面，上周五Mysteel62%澳粉指数85.55美元/吨，环比下跌7.1美元/吨；Mysteel62%澳粉现货指数693元/吨，环比跌58元/吨；Mysteel65%球团溢价指数为20.1美元/吨，涨5.1美元/吨；Mysteel62.5%块矿溢价指数0.21美元/吨，跌0.0015美元/吨。上周PB粉远期浮动溢价+3.35美元/吨，跌0.75美元/吨。
衍生品市场方面，截止上周五下午，连铁主力合约收盘616，环比跌42，截至上周四，SGX主力合约收于91.98美元/吨，跌0.74美元/吨；交割利润开始增加，青岛港金布巴粉01合约卖方厂库交割利润-77.87元/吨，环比增加23.71元/吨，同比去年减少57.69元/吨。
价差方面，上周高低品价差开始扩大，青岛港PB粉与超特粉价差119元/吨，环比扩大7元/吨；巴西矿溢价收窄，青岛港PB粉与卡粉价差-65元/吨，环比扩大9元/吨；粉块价差扩大，青岛港PB粉与PB块价差-125元/吨，环比扩大22元/吨。期现基差方面，PB粉基差135.4，环比走弱30.98；超特粉基差1.2，环比走弱28.41
利润方面，进口利润减少。截止周五，青岛港PB粉进口利润28.62元/吨，环比减少3.49元/吨；青岛港卡粉进口利润15.67元/吨，环比减少13.86元/吨；青岛港PB块进口利润14.96元/吨，环比减少7.78元/吨。河北地区钢厂螺纹吨钢毛利润213.08元/吨，周环比增加97.85元/吨。废钢与铁水成本价差为469.37元/吨，环比扩大54.01元/吨。
二、市场回顾
山东区域：市场心态弱 看跌情绪浓
上周山东进口矿港口现货市场持续走弱，价格大幅下跌。以青岛港为例，周内高品澳粉下跌约50元/吨，块矿下跌35元/吨，巴西粉下跌40元/吨左右。
受市场走跌影响，上周山东地区钢厂采购节奏放缓，库存可用天数较上期有所下降。据调研了解，省内采购现货为主的钢厂库存多在10-15天，个别仅在一周左右，处于正常偏低的水平。但据部分钢厂反映，材的库存正缓慢累积，本周铁矿仍随行就市按需采购，不会进行大规模补库，当前库存天数或仍将维持。贸易商方面，随着盘面持续走低，心态减弱，大户贸易商领跌抛售。区域内部分中小贸易商恐慌加剧，鉴于港口现货正挂，市场低价成交氛围浓，现货价格难以维持。
综上来看，预计本周铁矿难以止跌。但从九月底澳洲发货推算，预计本周到港数据或有明显减量，市场心态或有小幅提振，加之区域钢厂库存偏低，刚需仍存，跌幅空间相对有限。
沿江区域：钢厂需求逐步释放 矿价有望止跌
上周沿江地区进口矿石市场持续下行，PB粉领跌，低品跌幅较小，巴混较为坚挺。
贸易商方面，上周连铁合约破位下行，贸易商从挺价转而以出货减少亏损为主，目前统计的主流可贸易资源环比上周五减少约17万吨，PB粉库存减少约10万吨。上周江海价差变化较大，其中超特粉江海价差扩大25元/吨至41元/吨，PB粉扩大15元/吨至39元/吨，主要因江内资源较少导致矿价下跌幅度小于山东地区矿价跌幅。
钢厂方面，仍以低库存运行，按需补库。周中随着价格下跌，钢厂询盘积极，整周采购量较上周有所增加。据悉，部分厂子有长协（或海漂）到厂，暂未补库。多数厂子继续看空，主要因为钢材成交压力较大，生产需求不强。由于江苏地区汽运受限，部分厂子铁矿运输收到影响。
综上所述，贸易库存持续减少，钢厂铁矿库存持续下降，本周补库需求会有所增量，矿价会小幅回升，但上涨空间有限。
华北区域：限产趋严持续 需求持续低迷
上周华北地区现货市场价格持续走低，截至周五，中高品粉较上周下跌50-60元/吨；低品粉矿下降30-35元/吨；块矿价格下降30-35元/吨。
由于目前唐山正在严格执行限产政策，且钢厂对后期限产仍存趋严预期，主动补库意愿较低，上周样本内虽有75%的钢厂进行了采购，但多以刚性需求为主，且单笔成交量较小；贸易商对后期心态同样转空，降库甩货操作明显，现货市场成交并未出现大幅放量。
近期唐山地区巴西矿供应稍显紧张，前期由于PB粉价格被高估，BRBF现货价格低于PB粉，导致部分钢厂纷纷减少PB粉用量，但近日受供需关系的影响及PB粉价格大幅降低等原因，BRBF与PB粉价差再次回到20元/吨左右，可能导致后期钢厂增加PB粉用量，同时考虑到对于低铝品种货的需求，卡粉可能也会重新受到重视；不过考虑到目前钢材价格持续下跌，钢厂利润若出现被压缩的情况，不排除低品粉如超特、混合性价比增加的可能。
综上所述，现货市场对后期心态较弱，加之唐山市政府频繁发布《关于进一步加严当前空气质量强化管控措施的通知》，难以提振钢厂采购情绪，预计后期现货价格仍将持续走低。
三、基本面
上周，澳州发运总量达到近一个月的新高，巴西发货有所回落，非主流国家发货稳定；到港量维持高位。预计上周到港量或将大幅回落
上周澳洲发运总量1482.2万吨，环比增加119万吨，达到一个月以来的高点；巴西发运总量604.9万吨（其发往中国的比例回升至80.56%），环比减少68.8万吨，达到一个月以来发运最低点。分矿山来看，力拓与FMG发运量有所回升，BHP与VALE有所回落。力拓主要因为月初铁路检修结束，发运量有所回升；FMG存在季节性发运回升；BHP因持续性的港口检修发运量窄幅波动，VALE矿山则因图巴朗以及PDM港口检修，发运量大幅下降；其他中小矿山变化不大。上周（10/14-10/20），新增检修较多，预计发运量有所回落。
上周中国铁矿石到港量2145.9万吨，环比微增3万吨，较上月周均高72.8万吨，较今年周均高228.9万吨，幅度12%。其中非主流矿本期到港量再度回归至217.1万吨，环比增加26.1万吨，达到今年周均水平；澳矿到港量1298.7万吨，环比微增16.9万吨，但较上月以及今年周均都处于偏低位置；巴西矿本期到港量虽然从高位回落至630.1万吨，环比减少40万吨，但却处于今年绝对高位。从区域来看，各区域到港量增减不一，其中华南、沿江、东北区域到港量均有所上涨，但是华东、华北两港到港量有所下降。根据近期海漂以及澳洲巴西发运节奏，预计（10/14-10/20）到港总量将有所回落。
上周高炉开工率基本保持稳定，钢厂库存持续下降，疏港量有所回落，港口库存小幅增加，预计本周或将存在小幅去库可能。
本期64家钢厂进口烧结粉总库存1531.53万吨，环比减少25.82万吨；钢厂库存持续小幅下跌，其中邯刑、山西跌幅超过10万吨，主要由于前期库存较高钢厂销售自有库存所致；日耗方面，由于唐山临时烧结限产政策影响，大部分钢厂烧结全停，唐山日耗减少明显，其余区域较为平缓。上周库存小降，但日耗仍有较大降幅，整体进口矿库存消费比从27.97增加至32.11。
Mystel统计247家高炉开工率76.54%,环比降0.46%；上周新增检修高炉12座，多集中在河北地区，受唐山重污染天气应急措施影响，钢厂陆续执行限产政策；上周复产高炉9座，多集中在武安邯郸地区；日均铁水产量219.8万吨，环比增4.64万吨，受上周高炉集中复产影响，上周铁水产量仍有小幅增加；上周统计数据来看，预计本周高炉开工率或以平稳运行为主。
上周港口库存12724万吨，较上周增加54万吨，日均疏港量301万吨，环比降8万吨。周初库存增幅较大，因后续到港船舶较少，库存增幅放缓。此外，河北钢厂因厂库较低以及后期疏港限制影响，上周疏港量不降反增，仅沿江地区因贸易商成交较少疏港有明显下降。分区域来看，河北地区增库74万吨，华东地区去库47万吨，其余地区小幅微增。本周铁矿石预报到港量有明显下降，但同时河北两港再次禁集疏港，预计港口铁矿石库存或有小幅去库可能。
节后钢厂港口现货采货积极性较差，远期现货成交正常水平
上周Mysteel统计港口现货日均成交90.87万吨，环比上期减少17.06万吨，9月日均成交量140.32万吨；远期现货日均成交41.4万吨，环比上周减少2.85万吨，9月日均成交量38.9万吨；上周，受价格持续走低的影响，钢厂自港口现货采购计划再次推迟，叠加河北主港封港影响，上周港口现货日均成交量跌至90万吨，为近几个月来新低点；但因远期现货仍存在进口利润，远期现货成交保持稳定；预计本周港口现货成交回升至100万吨的日均水平，远期现货成交保持稳定。
四、上周热点回顾
1、9月皮尔巴拉港务局吞吐量5660万吨：皮尔巴拉港务局（Pilbara Ports Authority）在2019年9月总吞吐量为5660万吨，同比下降5%。19年7-9月总吞吐量为1.755亿吨，同比增长1%。
黑德兰港月吞吐量为4230万吨，其中铁矿石出口量为4190万吨，同比下降4%；黑德兰港进口总量为17.5万吨，同比增长18%。丹皮尔港月吞吐量为1340万吨，同比下降7%；丹皮尔港进口总量为8.8万吨，同比减少24%。
2、中国海关总署：9月铁矿石进口量9935.5万吨，环比增加450.7万吨：据中国海关数据统计，2019年9月中国铁矿石进口总量9935.5万吨，环比8月的9484.8万吨增加450.7万吨，上涨4.75%；较去年同期的9345.4万吨增加590.1万吨，涨幅6.31%。
据Mysteel统计，9月中国铁矿石到港量9132.3万吨，环比8月的8648.4万吨增加483.9万吨，上涨5.6%。
3、力拓三季度皮尔巴拉铁矿石产量8735万吨 环比增加9.5%：北京时间10月16日，力拓发布2019年三季度产销报告，报告显示：
产量方面：2019年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为8735万吨，环比增加9.54%，同比增加6%，说明力拓的铁矿石运营活动已经从此前的飓风以及生产运作限制中恢复过来。2019年1-9月份铁矿石总产量为2.43亿吨，同比减少3%。
力拓公司占加拿大铁矿石公司(Iron Ore Company of Canada)58.7%的股份，折算后2019年三季度归属于力拓的铁矿石产量达296万吨，环比增加17%，同比增加2.8%；其中精粉约140万吨，球团约156万吨。
销量方面：力拓三季度铁矿石销量8606万吨，环比增加0.74%，同比增加5%。1-9月份总发运量为2.4亿吨，同比减少4%。
9月25日至10月6日期间，力拓进行了铁路检修，但其发运目标值及成本目标值已将该因素考虑在其中。
受天气影响，力拓2019年度发运目标值仍保持在3.2-3.3亿吨不变。单位成本目标值仍为14-15美金/吨。
4、Mysteel：前三季度国产精粉产量同比增加1330万吨：9月份Mysteel统计全国332家矿山企业月度精粉产量为2270.0万吨，环比降112.6万吨，降幅4.7%，同比增137.7万吨，增幅6.5%；1-9月份累计产量19973.5万吨，同比增1330.0万吨，增幅7.1%。同期统计，全国186座矿山企业产能利用率为65.2%，环比降1.6%。
5、2019年第三季度必和必拓铁矿石销量同环比双降：北京时间10月17日早， 澳大利亚第二大铁矿石生产商必和必拓（BHP）发布2019年第三季度产销报告，本季度公司铁矿石产销情况如下：
产量方面，本季度必和必拓西澳大利亚铁矿石总产量6926万吨，环比减少187万吨（3%），同比基本持平。相对于今年二季度产量减少主要是因为本季度在黑德兰港进行了大规模的计划性检修，包括对港口的卸载车的检修。此次卸载车检修已经于10月16日完成，而其他在港口的检修还降继续。2019年1-9月份，铁矿石总产量为2.04亿吨，同比基本持平。
销量方面，必和必拓本季度铁矿石总销量6829万吨，环比减少419万吨（6%），同比减少113万吨（2%）。其中粉矿销量4551万吨， 块矿销量1479万吨。1-9月份，铁矿石总销量2.04亿吨，同比基本持平。
6、Mysteel:关于唐山市进一步加严当前空气质量强化管控措施的通知：据Myseel获悉，10月17日，唐山市人民政府发布《关于进一步加严当前空气质量强化管控措施的通知》，具体内容如下：
（一）10月18日8时至10月22日8时，港口集疏运车辆禁止进出港区（民生保障物资除外）；全市钢铁、焦化、水泥、电力、玻璃等企业禁止重型货车进出厂区（保安全生产的车辆除外）；施工工地和企业停止使用非道路移动机械（电动除外）。
（二）钢铁企业：10月18日0时至10月22日8时，在确保保安全生产的前提下，开平区、古冶区、丰南区、丰润区境内的单座高炉企业高炉生产负荷压减50%以上，其它企业保留一座高炉生产（用于保障维持管道压力等安全措施）；10月20日20时至10月22日8时，保留一台烧结机生产。
（三）焦化企业：在确保安全生产的前提下，10月19日24时前允许焦化企对出焦装煤时间进行适当调整，10月20日0时至10月21日24时，所有焦化企业停止50%（含）以上炭化室装煤，10月22日0时以后，继续执行重污染天气Ⅱ级应急响应规定的减排措施。
（四）10月18日0时至10月22日8时，路南、路北、高新、开平境内的施工工地停止施工（超级绿造、南湖跨线桥、唐山花海、站西片区等重点市政工地在达到扬尘治理“六个百分百”前提下允许施工）。
五、本周市场预判
上周进口铁矿石市场价格以下跌为主。本周来看，受前期矿山铁路与港口检修影响，根据发运推测，预计上周到港量有大幅下降趋势，发运亦受检修影响低位徘徊。需求方面，钢厂日均铁水产量有所回升，在钢厂利润有所回升的情况下，虽本周河北地区限产仍将持续，但整体需求持续下跌可能较低，总体依旧有支撑。下游情况来看，成材产量虽在回升，但去库依旧持续，在临近冬季前，预计去库速度将逐渐放缓。总体来看，预计本周铁矿石价格短期受到供应影响有反弹可能，但总体仍处于价格震荡偏弱区间，重点关注限产政策及下游需求变化。
（负责人：谢璇、肖薇、朱克东）
